宏观

美国12月标普/CASE-SHILLER的20个大都会地区房价指数较前月上涨0.8%，涨幅小于11月的0.9%。房价指数较上年同期上涨13.4%，低于11月创下的高点13.7%，涨幅亦为自去年6月以来首次缩小。美国经济谘商会2月消费者信心指数降至78.1，1月亦下修至79.4。欧盟将欧元区2014年经济成长率预估略为上调至1.2%，高于先前预估的1.1%。欧盟认为德国在2014年将加速拉大与法国和意大利的距离，预估今年德国经济料跳涨1.8%，意大利经济成长率仅0.6%，法国成长率料为1%。昨日美、欧股市小幅收低，美元指数下滑，美国国债收益率下滑，金价上涨，原油和期铜下跌。国内方面，中国央行公开市场周二14天正回购规模倍增至千亿元人民币，但货币市场宽松态势并未明显改观。

贵金属

隔夜纽约期金和期银主力合约表现分化，金价涨银价微跌，量价配比显示短期或延续反弹。操作上，金银震荡偏多思路，关注日内回调至1330和21.8美元支撑位的买入机会，，上方目标分别为1350和22.5美元。对应国内沪金和沪银主力合约支撑262和4400元，目标267和4600元。

美国消费者信心数据不及预期提振了黄金价格，另外隔夜黄金和白银ETF继续增持，分别增加2.09吨和11.97吨头寸，表明基金看好未来贵金属后市。今日重点关注美国于23:00将公布的1月新屋销售数据。

股指

昨日股指再度大幅杀跌。由个别银行房贷暂停以及杭州某楼盘降价传闻造成的恐慌情绪进一步弥漫。不过昨日中农工交等七银行澄清，称房地产贷款慎贷未停贷，证实传闻有夸张的成分。市场短期反应有些过于强烈，情绪冲击之后或恢复理性。但在基本面的压制下，周期股难有起色。而随着“两会”临近，前期积累的大量获利盘离场观望。加上3月份IPO也将再次启动，从市场再度抽血。成长股概念股也遭受考验，一直处于上升趋势的创业板昨日也难逃打击，放量大跌，技术形态走势遭到严重破坏。目前市场风险仍在释放之中，未见企稳迹象。即使出现修复性反弹，预计力度有限，难改股指总体弱势。

国债

周三（2月26日），行情走势回顾：周二国债期货低开高走，全天平稳上行，主力合约TF1406收于93.080，上涨0.41%，成交量有所放大，换月移仓继续进行，持仓量略有增加。央行公开市场操作：周二央行进行1000亿14天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，但总体仍呈跌势。宏观基本面消息：国开行周二上午招标的1、3、5、7和10年期政策性金融债招标结果出炉，中标利率分别为4.5237%、5.1039%、5.2927%、5.4039%和5.4674%，预期分别为4.56%、5.18%、5.35%、5.49%和5.55%，中标利率远低于预期，全场中标倍数分别为1.53、3.32、2.89、3.11、3.03，需求也非常好。行情走势预期：周二央行进行1000亿14天正回购操作，远低于市场预期，银行间回购利率和Shibor利率虽然涨跌互现，但是总体仍呈跌势。目前不仅短期流动性充足，而且以央行的操作步骤来看，两会结束之前重启央票的概率非常低，本周至下周的三次公开市场操作预计央行仍然会以14天正回购的形式再回笼2000-3000亿资金，流动性最充足的日子或许已经过去，但是中期流动性依然充足。受此预期影响，再加上最近的经济数据强化了宏观经济的下行风险，周二国开行招标的政策性金融债中标利率远低于预期且需求不错，国债期货普涨，预期短期期债仍有上行动力。

铜

周二LME铜继续下跌，收盘下降38美元。美国房价涨幅下降，消费者信心下滑给美元形成压力，市场在等待周四叶伦的听证会，以找寻未来美国经济前景和货币政策方向。近来中国房地价市场的波动给市场形成压力，市场担心中国走高的利率会使银行停贷。铜上面，LME库存再降3325吨至27.9万吨，印尼方面拟放宽出口政策，官方表态Freeport将很快得到出口许可。国内市场上现货呈现高贴水，上海有色贴水380-280元，市场供应极其宽松，但消费买盘有限。下周将进入3月份传统的消费旺季，如果消费不足，市场将会受到重压。从目前中国的经济 情况和行业情况来看，我们倾向于中国铜消费增幅会低于去年。从技术上看，LME在7050美元遇到支持，我们倾向于铜价在此价位上有所震荡后仍会破位下行。交易上中长线空单继续持有。

铝

周二LME3月铝上涨，收报1771美元/吨，涨幅为0.51%。美国2月消费者信心指数下降至78%，乌克兰急需外部经济援助；人民币汇率连续回落进入双向波动区间，央行进行1000亿14天正回购操作，五省启动铁路沿线土地开发。两会即将召开，铝价中长期上涨预期不变，短多参与。

锌

周二LME3月锌震荡，收报2045美元/吨，平收。现货主要成交于14920元/吨，对主力合约贴水扩大到180~220元。贸易商积极出货，下游观望为主，多以按需采购为主，总体市场成交较昨日变化不大。行业方面，秘鲁全国矿业、石油和能源协会24日公布，秘鲁2013年矿产品出口总额仅为230．3亿美元，比上一年的263．08亿美元下降了12．5％。据该协会分析，秘鲁矿产品出口大幅下降主要是由於市场需求不振，从而导致秘鲁黄金、铜、铅、钼和锡出口额下降，这五类金属在秘鲁全部出口矿产品中所占比重为88％。目前看来，沪锌关注15100元一线的支撑有效性。中期到3月中旬，锌价依然维持偏多思路对待，预计可看上15400元一线。长期，或将继续面临旺季不旺的局面，二季度或难有涨势。操作上，前期获利短多可了结离场，待回调后，多单逢低入场。

铅

周二LME3月铅下跌，收报2123.5美元/吨，跌幅为0.52%。现货对期主力贴90元/吨，市场货源以现货为主，期货盘面企稳带动下游询价意愿，买兴有所增加，但仍然维持按需采购。行业方面，　中国地质调查局项目《湖南祁阳地区铅锌多金属矿远景调查》2013年工作成果显示，祁阳地区铅锌多金属找矿前景好，该项目工作周期为2013年～2015年。操作上，沪铅价或将继续下行。关注主力合约1404在13800一线的支撑有效性.

钢材

昨日螺纹继续下跌，成交量大幅萎缩，同时持仓量减少8.6万手。宏观方面：中国外汇交易中心的数据显示：美元/人民币汇率连续上涨6个交易日，至6.1107，创4个月来新高，央行的干预旨在控制热钱流入，同时增加汇率的弹性和波动幅度，央行维持稳中偏紧的货币政策仍旧未变；行业方面：中钢协表示：2014年钢铁行业面临的问题短期内无法解决，同时预计今年的铁矿石进口量达到8.7亿吨，同比增幅为6%，虽然增幅有所放缓，但在当前供过于求的背景下，钢价势必继续承压；与此同时，昨日下午唐山钢坯价格小幅下跌30元/吨，至2860元/吨，现货市场的疲软势必打压期货价格。操作上，昨日在股指的带动下，螺纹持续下行，创近来新低。由于央行继续维持偏紧的流动性政策，同时供需矛盾仍将继续存在，因此短期内螺纹或将延续弱势下行。

铁矿石

昨日铁矿石小幅下跌，持仓量小增5032手，05合约继续向09合约移仓。行业方面：印度高级法院对NMDC和MML两家公司提高卡纳塔克邦铁矿石产量的请求举行听证会，未来该地区铁矿石产量有望从当前的900万吨提高至1200万吨。现货方面：受矿价走弱以及青岛、日照等地主流现货存量较大影响，现货成交稀少；昨日GO成交9万吨MNP粉，4月份到港，成交价为116.5美元/吨，普氏指数跌1.25美元至117.75美元，市场氛围依旧较弱。操作上，昨日螺纹继续下行带动矿价小幅下行，但整体幅度有所收窄，预计短期铁矿石或延续低位整理走势。

棉花

隔夜美棉震荡后跳水，5月合约收87.35美分/磅，跌195点，日线下破近期震荡区间。收于20日线下方，形态弱化。

现货低迷，国家低价抛储，如搭售配额，抛储实际成交价不到18000；收储3月底结束，405将是全球最高价，加之今年是收储最后一年，在现货低迷的情况下，不排3月后期货仓单增加，因此对近月逼仓不过分期待。对于远月合约，过去两年中国每年从全球收走600多万吨棉花，而收储退出意味着全球市场上将多出600万吨供应，会对外棉形成冲击；且对照远月，内外棉价差仍大。此外，目前棉价也远在种植成本之上，因此，远月长期看空。

中国大量收储导致外围供应减少，提振外盘，国内库存庞大，与国外境况不同。昨日郑棉延续跌势，日线形成圆顶，格局进一步弱化。405空单持有，1501关注16500一线支撑，空单中线持有。

豆类

隔夜美豆连续第四日收涨，市场依然受到强劲的出口需求提振。USDA称，出口商报告向未知目的地出口销售美国陈豆56.8万吨，可能是销往中国。油世界把南美大豆产量较之前预估下调4.4%，巴西大豆产量由上月8950万吨降至8500万吨，阿根廷大豆产量由之前5400万吨降至5300万吨，基于近期降雨过多。当前美豆走势未有止步迹象，但需谨慎对目前的反弹。昨日连盘豆类弱势回调，与美豆反弹形成反差，虽然美豆一路上行，但国内跟涨意愿不强，市场对于未来缺乏信心。豆粕近远月走势强弱分化，鉴于近期盘面走势弱于外盘，多单暂离场。受远期合约走势偏强的影响，可适量参与买粕卖油的套利。

油脂

受美豆出口需求强劲提振，昨日CBOT大豆期货升至五个半月新高；《油世界》下调南美大豆产量预估也为市场提供支撑。马盘棕油期货受获利了结及出口放缓打压昨日收跌，船运调查机构ITS和SGS数据分别显示，马棕油2月1-25日出口较上月同期仅增加1.6%和3.4%，出口较月初放缓。国内油脂昨日继续弱势震荡，三大油脂主力合约均已转制9月，现货局部地豆油小幅下调。国内港口大豆库存略增至554万吨；豆油库存恢复至98万吨；棕油库存略下滑至119万吨左右，中石化获得生物航煤首张生产证，后期或增加棕油的需求。操作上，马棕油出口不及预期，不过该国产量也出现下滑，预计2月库存还将下滑；美豆出口强劲考验该国库存，美豆油库存自去年9月以来一直维持在历史偏低水平，油脂近期反弹放缓，豆棕油多单仍可以上周低点为止损持有；主力换月过程中可尝试豆油买9月抛5月套利，买棕油抛豆油套利可暂观望。

鸡蛋

鸡蛋1405合约昨低开后小幅震荡，尾盘急速跳水，收跌2.90%，报3687元/500kg，成交8.2万手，持仓7.5万手。现货市场方面，周二全国主要地区鸡蛋批发平均价为3.55元/斤，较周一小涨0.02元/斤，个别监测地区价格小幅波动。目前南方持续有散发人感染H7N9病例，吉林省日前也报道出现首例病例，短期负面影响仍然存在。虽有机构监测2月份在产蛋鸡存栏量较上月大幅减少，但消费需求平淡令市场供给并不紧张。当前05及09合约均已跌回春节前位置，或在此处得到支撑暂时休整，但步入季节性消费淡季，价格多以下行为主，短期保持弱势偏空思路。

白糖

隔夜外盘原糖冲高回落，03合约下跌7个点，收于17.34美分。昨日，郑糖高开后小幅震荡，广西现货小幅上调，报价上调至4650左右；消息面上，据了解，国家短期工业300万吨储存计划已经确定，对缓解企业资金压力有较大作用，对平稳糖市有积极作用；但从整个榨季来看，供应压力非常大，尤其在4月份之前，新糖大量上市及消费处于淡季，现货压力较大，基本面仍旧偏弱。但近期外盘受巴西持续干旱的影响继续大幅上涨，可能带动郑糖继续反弹，另外，如果国家短期工业300万吨储存如果实施，短期对郑糖有较大的支撑作用，关注郑糖是否能延续反弹态势，预计09合约在进入4800以后面临较大压力；操作方面，前期建议09合约在4300-4400建立多单部分持有。套利方面，5-9反套，差价已经扩大到80-100左右，部分减持后，其余持有

塑料

期塑1405合约昨日高开回落后，尾盘再度小幅走强。期价站上10800一线。日内持仓量继续下降，期价仍在反弹节奏中，但已临近上方压力位。现货价格方面，石化部分调涨线型和低压出厂价格，调整幅度在50-100元/吨。现货市场受到期货市场强势反弹带动，有所企稳，贸易商报价有所上调。较上周，本周基本面有明显的转好迹象。但上游库存量仍然偏高，库存结构仍从上游向下过渡。下游工厂开工率一般，接货意愿不强，多以订单量备货。操作上，抢反弹多单，本周伺机减持或离场。关注高位是否会再次迎来空单返场。上方压力位10830以及10920。

PTA

石脑油涨11美元至948-953美元/吨CFR日本,异构级MX跌5美元至1057-1058美元/吨FOB 韩国。亚洲跌2美元至1214-1215美元/吨FOB韩国和1238-1239美元/吨CFR中国；听闻交易日内， 四月PX船货报盘1264美元/吨CFR中国，买盘意向价在1249美元/吨CFR中国，实盘交易零星。下 游PTA工厂库存较大，多数工厂低负荷运行，市场买气低迷。PTA持仓创新高，近日于实体调研 发现，产业总体依旧较弱，暂时找不到做多的理由。综合评估来看，产业总体依旧利空,但是价格的深跌已经反映基本面，预估下行的空间有限。有单者可减仓，无单者观望为主，等待下一个节奏。关注近期开工率以及PTA持仓的变化。

玻璃

昨日国内浮法玻璃原片市场弱势运行。华北沙河市场近日走货情况均不理想，厂家库存不断增多，京津唐市场亦较弱势；华东地区会后企业价格小幅上调，下游用户采购积极性减弱；华中市场近日天气不佳，生产厂家走货遇到一定阻力；华南地区市场交投清淡，企业仍以观望为主，采购谨慎。期货盘面近期接连下探，盘中持仓多向9月合约转移，盘中走势显得较弱，近期现货市场行情并不理想，短期期市或仍呈现较弱走势。

动力煤

秦皇岛港报价暂稳，锚地船舶数维持在49艘。近期秦皇岛5500大卡动力煤与5000大卡动力煤每吨价差扩大到75元，较月初扩大15元。

虽然近期港口库存持续下降，但不少现货企业表示煤炭市场并未好转，甚至有所恶化，港口库存虽有下降但仍处于高位，部分甚至出现堵港情况，下游用户还在压低价格，大型煤企需要在保量和保价之间做出选择。

近期市场传闻不断，动力煤主力合约1405在昨日多数工业品收跌的情况下逆势上涨1.36%，且成交量持续上行，标志着近期市场多空双方争夺强劲，操作上谨慎者建议振荡思路为主，后市偏空可能性增大。

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭窄幅震荡，成交量较前略缩。焦煤方面：昨日进口炼焦煤市场延续弱势，尽管仍有商家询盘，但总体成交偏弱；国产炼焦煤市场成交较差，商家采购信心较弱。焦炭方面：昨日唐山、潍坊等地二级冶金焦继续下跌20-30元/吨，其他地区报价相对稳定，市场成交状况一般。操作上，近期焦煤焦炭市场延续弱势，尽管报价并无较大幅度下调，但较差的成交反映出市场对后市信心不足，因此，短期焦煤焦炭期货价格或将维持低位震荡。