国债：高位盘整，反弹形态维持

【债期】债期周三高位盘整，并做技术回调，06合约收盘跌0.126至92.886。市场总成交0.21万手，持仓0.45万手，交投清淡，持仓平稳。

【现货】实际CTD券130015日内盘整，收盘跌0.53%。5年期国债基准收益率涨0.49BP，收于4.1725%。银行间资金利率涨跌互现，短期小幅上涨，1、7日回购利率最新1.76%/3.09%。

【核心因素】当前市场基本面未发生明显改变，市场情绪波动主导国债期货价格运行。因股指今日呈现底部震荡修整格局，市场恐慌心理得到一定程度宣泄，且短期资金价格有所抬升，故债期空头小幅增仓试盘，令债期价格做出技术回调。

技术上，债期仍收于5日均线上方，反弹趋势不变，且前期92.8一线平台存在一定支撑，投资者可暂维持偏多思路，多头滚动操作。

【操作】多头滚动，依托日线布林中轨买入，跌破止损。老多以盈利回吐1/3设止盈，跌破日线布林中轨止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

金属：空头换手修复比价，价差状态仍未抗跌

今天国内期指的下落波动没有带动金属，金属品种日内的空头换手的诱因不在现货，也不主要是分时技术状态，铜锌主要是低比价的修复需求引导，铜锌的中期供应压力分化预期，也对资金参与态度有影响。铝价的比价和远期价差继续压缩过程中，今天反弹的日内压制比铜锌更明显。

本周人民币阶段贬值造成的国内市场波动，对于国内工业品的压抑影响初步释放，现货层面的需求表现继续偏差，这从金属品种的国内现货贴水始终维持不减可体现。市场上有关人民币贬值可能造成对融资铜需求的影响分析勉强，利差因素仍是主线，人民币贬值的空间幅度目前可控，汇率的中期逆转并未形成。在这样的情况下，铜锌比价创近期新低后的空头换手审慎主导，也在为反套支持进行试探。

现货商信息报道显示下游继续保持谨慎，资金压力下的传统采购备货模式开始向定投模式转变，大家普遍接受的低买价位在48000-47000区域。金属品种的期现状态始终不强，除了模式转变原因，也是价格预期的共识调整所致。短线的角度上看，由于外盘持仓集中度和外围还有欧元宽松的期待，所以内外分离表现持续下，金属价格的下落支持慢慢有增加，下游期待的合理买入价区不见得马上来到，提醒现货客户优化资金库存管理策略，注意羊群效应的影响。

技术状态上的对比显示，金属品种在小时图这个级别上的横向反弹修复有轻微二次背离支持，横盘反弹的反压，可以分别参考小时图的布林中轨、以及小时图的60ma。

今天金属品种的持仓调整状态中性，铜的投机空头席位换手增加，锌的金属空头席位温和加空，铝的保值和套利空头仍然控制节奏主导，铜锌铝日内的多头表态较前两天减弱。

操作建议，铜轻空换手继续跟随，铜锌尾盘试空单明天打短处理，铝维持价差压缩换月周旋的操作，日内处理。

（倍特分析师 魏宏杰）

原油：截止北京时间2月26日16时，WTI 101.98美元/桶（-0.03%），布伦特109.53美元/桶（-0.17%）。

沥青：考虑在低位建仓

【盘面】沥青1406今日开盘4354元/吨，收盘4272元/吨，相比前一交易日下跌78元/吨，跌幅1.79%，全天成交3.1万手，持仓2万手，增仓7000手。

【现货】国内市场持平，华东市场4350元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4350元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】由于国家工信部近期表示不再增加过剩产业的产能，导致基础建设投资大幅减少，因而对沥青需求形成了压制，造成了这段时间内沥青期价震荡下行的局面，现货价格也因此小幅走低。但是随着气温回升，消费需求逐渐恢复，供需价格趋于平衡。再考虑到往年沥青现价在四月时拉升较为明显，投资者不妨在今日破位下跌阶段寻找机会，轻仓试多。

PTA：前期空单耐心持有

【盘面】PTA1405今日开盘6458元/吨，收盘6470元/吨，比上一交易日下跌2元/吨，跌幅0.03%，成交量31.5万手，持仓量66.3万手，增仓3000手。

【现货】PTA内盘重心维持弱势，报盘从6450元/吨走跌至6350元/吨，暂无买盘跟进；外盘市场清淡，船货报盘走弱至920-925美元/吨，买方还910元/吨上下，商谈预估在915美元/吨水平。

【观点】PTA库存仍在累积，供需矛盾突出的情况下PTA价格很难抬头，现货价格低位徘徊。今日PTA期价再次创出新低，预期中的超跌反弹没有出现，弱势尽显。现货价格跟随期货下挫，成交价格跌至6350元/吨附近，造成期货仍然升水。总体来讲，PTA在整体空头的氛围下，期货很难有大的反弹空间，投资者短期内最好暂缓抢反弹的做法，以逢高沽空交易为主。

塑料：短线日内交易

【盘面】L1405今日开盘10800元/吨，收盘10785元/吨，比前一交易日下跌40元/吨，跌幅0.37%，全天成交量31.1万手，持仓38万手，减仓5000手。

【现货】现货市场现货出厂价不变，商谈心态暂时持稳，积极让利出货。茂名石化7042报价11100（+0）元/吨，扬子石化7042报10900（+0）元/吨，齐鲁石化7042报10900（+0）元/吨。

【观点】塑料1405在10800一线承压明显，价格可能进入震荡，但由于现货市场回暖，下游需求提升，下方空间可能有限。目前塑料期现价差300元/吨左右，仍然属于偏低水平，因此提振期价的动力也较为有限。总体来讲，目前塑料正是处于反弹承压的格局中，后期可能出现震荡盘整的格局，建议投资者根据支撑压力位日内短线交易或者暂且观望。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：今小幅延续昨日回调走势

今国内豆类走势仍相对美盘偏弱，大豆9月收于4520近期涨势放缓但仍位于20日线上方，豆粕9月盘中上行至近期新高而后有所回落，全天收于3300减仓4万多手。现货方面，今日，国内部分地区油厂豆粕价格因基本面承压而无视美豆涨势，呈现下跌行情。江苏地区部分工厂豆粕价格小跌，其中江苏泰州益海43%蛋白豆粕3900元/吨，较昨日下调20元/吨。

目前美盘方面，对南美丰产因素有所消化，出现下调南美产量的可能较大，目前外盘更关注南美大豆运输情况，且存在潜在利多，昨晚美豆连续第四个交易日走高。

国内豆粕方面，现货市场依然清淡，来自看空氛围的拖累以及后期供应压力的存在，豆粕现货市场仍将继续承压。但南美大豆集中上市前，美豆旧作仍将偏强，尤其是在当前南美物流运输依然存在一定不确定性的背景下，这将限制豆粕下跌速度。，最近连豆类自身主导性较弱而以跟随为主，再加上国内利多有限，预计本周内外盘豆类出现外强内弱的可能较大。

玉米：预计本周以小幅调整为主

今玉米低开收涨重心小幅下移，玉米5月收于2343，玉米9月收于2353，现货方面，今日南北港口玉米市场相对平稳，东北临储玉米收购如火如荼，内蒙深加工企业再度提价收购，华北产区玉米市场下跌明显，南方销区持稳，贸易商介入十分有限。东北港口玉米价格坚挺，锦州和鲅鱼圈优质玉米收购2290-2300元/吨，广东港口玉米市场相对稳定，港口购销清淡，散船优质玉米码头报价2330-2340元/吨。

今日南北港口玉米市场价格稳中显强，东北深加工企业部分再度上调挂牌价格，华北深加工企业降价收购趋势明显，南方销区玉米市场暂时稳定，提价仅限于铁路运输沿途，海运费用有所降低。据海关统计显示，2014年1月中国玉米进口量达到650904吨，去年同期为396887吨，同比增长64%，从美玉米装船情况来看，2月份中国玉米进口量可能进一步下降。

截至2月15日东北临储玉米累计收购4028万吨，远超上年同期。再加上还有2012/2013年度收购的临储玉米，预计后市市场供应将会有明显放大，而饲养业需求下降及深加工消费缩减，需求面难对玉米市场形成有效支撑与提振，鉴于目前玉米供大于求的基本面，以及技术面偏弱，预计本周玉米以调整走势为主。

鸡蛋：弱势依旧 盘中探出新低

今鸡蛋继续重心下移，盘中下探出上市以来的新低，鸡蛋5月收于3697盘中最低3630。现货方面，部分地区出现下跌，湖北荆门3.5元/斤，江苏南通3.6元/斤。

上周广东安徽各新增一例人感染H7N9禽流感病例，从短线来看，目前来看，禽流感的利空仍未完全解除，主产区鸡蛋货源供应充足，主销区消化缓慢，在产区采购意向偏弱，预计短期内蛋价将以稳中偏弱为主。中线上，随着气温的回升，蛋鸡的产蛋率会显著提升，再加上禽流感和市场人气的影响，鸡蛋价格仍将承受压力。维持周评观点，技术面上，鸡蛋5月仍承压40日均线，试空参考40日均线附近，空单谨慎持有。

小麦：延续区间内弱势波动

今郑麦5月小幅高开后回落，全天收于2815。现货方面，今日，国内小麦产区收购价格大体保持稳定，局部小幅振荡。今日，河北辛集地区小麦价格小幅上升。当地740g/L容重小麦面粉厂收购价1.3元/斤，周比上升0.5分/斤；60粉出厂价3120元/吨，麸皮1760-1800元/吨，次粉1860-1900元/吨，灰分较大。今日，河北邢台地区小麦价格保持稳定，当地三等容重粮点收购价1.27元/斤，贸易商收购价1.3元/吨，面粉厂进厂1.32元/斤；60粉出厂价3120元/吨，麸皮价格1880元/吨。

近期由于制粉企业春节假期后恢复开机速度较慢，国内小麦市场购销依然清淡，短期来看国内市场小麦采购需求积极性不高，价格走势平稳为主，但局部地区社会粮源偏少，使得政策小麦拍卖参与度较高，陈麦采购后期或出现区域性供应紧缺局面。天气情况仍是影响小麦后市走势的关键，目前来看苗情好于去年，维持周评观点预计近期延续区间弱势波动，郑麦5月短线2800撑。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：CF1405下挫至19500一线，资金自由喜好使然，自便；CF1411和1501强势盘整，内外接轨之后，以今日抗跌来修复前期抗涨，节奏合理，维持原有判定，远期轻多；

油脂：马来棕榈油创出2013年9月以来新高；美国豆油继续上行攻击。国内油脂滞涨依旧，唯有的效用就是放大安全边际。继续持多。国储菜油抛售之日，就是油脂继续上涨之时；

菜籽系：美粕过去三个交易日上涨3%，国内粕类全线下挫对应。菜粕现货稳定，豆粕有个别大厂下压报价。虽有资金移仓效应，但不至于如此。轻多仍在近月持仓，不改判定；

白糖：1405触及4720；1409触及4820后回调，节奏合理。节后白糖上行此事和工业储备300万吨无半毛钱关系。 1405触及或靠近4580后，多头重新注入；

木材：两板均为技术压力下行过程，日内波动少逻辑，期现关系无逻辑。套利方面，高点收缩7.35，价差64.4，再行注入买纤维板空胶合板套利。

（倍特分析师 李攀峰）