铜：洋山铜升水继续下滑

洋山铜贸易升水均值昨日继续下滑2.5美元/吨，关内现货维持贴水的同时LME CASH-3M升水昨日攀升到78.5美元/吨。

淡水河谷今日公布去年四季度产量报告，2013年其铜产量为37万吨，同比上涨近26.9%，主要得益于Salobo和Sudbury矿山的良好表现。2014年Salobo II预计继续投产，从而使得该矿产能达到20万吨，2013年其生产铜精矿所含金属量为6.5万吨。

顺延短期均线抛空

(五矿期货研究所：张傲)

锌：美元指数压制

美国数据回暖 带动美元指数大涨，压制金属。伦锌盘面仍强的因素之一在于短期供应偏紧。banding report上显示3月19日合约上高空头集中度。其中伦锌仍然处于30%-40%，按最新数据估算，约34-46万吨交仓需求。预计短期back结构仍将维持甚至扩大，但在大量入库后，预计back结构将转变回contango。

操作上， 15200以上轻量试空。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：溢价继续缩小

相对cash/3m继续不利溢价扩大。虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖。交易者或等待伦锌3月19日仓位明朗（或3月5日宣权），伦铅数据走强后再介入，以避免目前结构带来的调期尴尬。

对沪铅，少量逢低试多。

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：强劲经济数据，昨夜怒砸金银

COMEX期金周三下跌，终结三日连涨。交投最活跃的COMEX 4月期金下跌14.70美元或1.1%，结算价报每盎司1,328美元。金价周二上涨，收于每盎司1,342.70美元，为去年10月30日以来最高；5月白银收报每盎司21.289美元，下跌71.2美分，交投区间介于21.120-22.070美元。

在周三前，黄金连续三日上涨，价格攀升超过2%，因美国房价和消费者信心数据令人失望，燃点对经济复苏步伐的忧虑。 美国商务部周三公布，美国1月新屋销售较前月上升9.6%，年率创46.8万户的五年半高位。市场之前预期为下滑3.1%。房地产数据强于预期，促使一些投资者锁定近期获利。香港政府统计处周二数据显示，1月份香港净流入中国的黄金量按月减少5.4%，至89,745公斤，12月为94,847公斤。数据反映需求从2013年的纪录高位下降，这消息也令金价受压。全球最大黄金支持上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Shares周二的黄金持仓量较周一的801.61吨增加0.26%，至803.70吨。 

操作建议：黄金—中期势头良好，注意短期回调风险   白银—注意短期回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

铁矿石螺纹钢：跌幅不及预期

市场焦点：（1）螺纹城市库存和铁矿石港口库存继续上升。（2）离岸市场继续大幅贬值。

铁矿石：

1.现期货贸易市场：2月26日（下同），北方6港进口铁矿现货价格全面下滑10-15元/吨。远期进口铁矿石的询盘增加，采购积极性仍不明显改观，3月中旬船期的PB粉结标价格为118.11美元/吨，高于市场预期。普氏指数62%为117.5（-0.25）美元/吨。

2.现货贸易价差：PB粉远期价格与港口现货价格贴水3元/吨（+22），前低贴水82；内外现货矿差为1.53元（-0.26）1%品位/干吨，前低价差为1.18；内外现货矿差在相对低位，钢厂外矿配比将小幅增加。远期块矿溢价，以及卡粉对PB溢价维稳。

3.海运费：BCI指数上涨137，海运费价格抬头。

4.内外盘价差：大商所相对新交所3月贴水28，实物交割对指数现金交割产生了较大的价差波动，而5月贴水45元/吨（-1），9月贴水40元/吨（-2）。

5.技术形态和策略：处于下跌通道，形态上仍看新低，i1405上方第一压力位824，下方第一支撑位808，剩余空单持有观望。

螺纹钢：

1.现货贸易市场：2月24日，螺纹现货报价继续弱势，华北华南成交量仍是稳中偏弱，受燕钢招标价格大跌的影响，唐山钢坯价格部分下跌20元/吨。根据库存和资源的周全情况，资金情况，去库仍是首要任务。

2.盈利和价差：华北市场4周原材料库存的现货生产亏损118，华东市场尤其是江苏的大钢厂多数在盈利状态，05的盘面盈利8，09盘面利润115，螺纹与热卷，螺纹现货与钢坯以及螺纹与废钢的价差在偏低位置，5月螺纹期货与钢坯的价差为457（+39），处于中等水平。主力合约与主要城市的处于平水或微贴水状态。

3.技术形态和策略：rb1405压力位支撑位均难确定，形态和量能均未能确定反弹，原有空单在突破3355则平仓，反之持有观望。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：黑色走势偏弱，暂不宜抄底

26日唐山焦炭市场弱势运行，雾霾影响持续，钢厂仍被强制限产，焦炭日耗减少，利空焦市，而上周焦企开工率稳中有升，加剧焦企库存压力,预计后市将继续弱势走低。目前1405受银行停放贷消息影响暴跌后反弹乏力，现货方面标准品提货价在1280-1300之间，预计盘面短期也将在此价格区间波动。26日天津港一级冶金焦价格1450元/吨，持稳。

国内炼焦煤市场弱稳运行，下游钢焦企业以消耗前期焦煤库存为主，焦煤无力挺价，预计后市将继续走弱。据海关统计，1月我国进口煤及褐煤3591万吨，估测焦煤进口量828万吨，同比增逾10%，进一步挤压国内焦煤市场。蒙古总理20日表示，将继续加大煤炭出口量，2013年蒙古国煤炭出口总量为1800万吨，预计今年出口量为3400万吨。

25日因环渤海大雾天气导致港口出现封航现象，动力煤调出量下降，受此影响秦港库存升37万吨至748万吨，但是雾天不会持续。本期环渤海指数为559（-3），本符合小幅下跌的预期，本期大集团挂牌价有可能全部企稳。据了解，因价格下跌、铁运费上涨，内蒙、陕西不少煤矿节后未开工，内蒙西部地区中小煤矿阶段性停产比较严重，同时进口煤价格倒挂，到港量减少，印尼政府计划今年四月起限制煤炭月产量并提高税费，动力煤供给压力有望缓解，短期下方空间有限。而动力煤是否能底部反转，还是要看春季大秦线检修持续时间以及3月全国来水情况。25日秦皇岛港Q5500平仓含税540-550元/吨，持稳。

操作建议

焦炭：前期多单1290，1300逐步减仓，暂不回补

焦煤 : 观望为主

动力煤：观望，540上方轻仓短空

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶：沪胶主力增空重返弱势

2014年2月26日，天然胶方面，华东全乳胶报14600到14700元/吨，泰国20号标胶报1950到1970美元/吨，马来西亚20号标准胶报1930到1950美元/吨，青岛保税区泰标20号报1860到1860美元/吨。泰国烟片胶报2140到2190美元/吨。

泰国标准胶折合复合胶价为13961 （较上交易日变化2 ）元/吨；全乳胶减泰国标准复合胶价差1299  元/吨（较前日变化98 元）。烟片胶减泰国标准胶价差190 美元/吨（较前日变化0  美元）。沪胶期货主力合约减沪胶现货价差90 元人民币/吨（较前日变化0元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为9 美元（较前日变化10 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-81 美元（较前日变化-7美元）；烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为17048  元//吨（-76  元），上期所期货价减烟片胶折算价为-2250 元//吨（816  元）。

2014年2月26日，上期所天然橡胶仓单为162300吨，较前日变化为（-580）吨。

"未来预期橡胶利多因素主要：全乳胶11月-3月停割，外盘胶产量3-4月停割季节性降低（标胶现货相对坚挺）；1月汽车数据销售良好；春节后资金可望稍松；轮胎厂橡胶低库存，如果胶价反转轮胎厂和贸易商会一齐备货，胶价反弹迅速；2月21日周开工率60%上升明显。利空因素是上期所库存高企，仓单持续增加至新高，至今没有显著减少。国储交储允许交2014年新胶。12月进口35万吨大增导致青岛库无处存货。1月进口大增22%。轮胎厂轮胎库存高，生产景气度不如往年。经销商库存高位。青岛2月13日库存34万吨新高。轮胎厂开工在元宵节后逐步开工，橡胶随用随采，并未改变低库存状态。

主力移仓9月，9月主力增空。买标胶现货抛1405价差729，目标300，靠近尾部，沪胶仍有下跌空间。今日操作上短线14750以上多，14650以下空。30-40点止损。50-60点移动止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

 塑料：观望为主

EIA最新库存数据显示美国原油库存仅小幅增加，远低于市场的预期，且库欣地区的库存连续第四周大幅减少，美原油反弹；而对中国成长的忧虑使布兰特原油期价持平。

LLDPE现货价格稳中有涨，部分地区线性走高50-100元/吨，部分石化企业继续上调出厂价格，商家普遍跟涨报价，但下游工厂对市场谨慎态度不减，市场交投略有疲软现象。

临近月底，石化任务完成，不急于出货，出厂价的陆续上调，下游需求较之前好转，L1405短期或有继续反弹空间。但中期来看，石化库存消化仍然需要时间。操作建议，观望为主，中期保持空头思路，密切关注石化出厂价及出货情况。

(五矿期货研究所：罗霏)

 PTA：下游需求不济，上游石脑油走低

2013年2月26日， PTA主力1405合约低开高走，收盘于6470元/吨。现货商谈维持在6250-6300元/吨附近,有实单成交在6260元/吨自提。江浙涤丝产销平均6-8成不等，聚酯价格继续有50-100不等的下滑。

恒力石化PTA2月结算价格执行6850元/吨，较上月结算价格下调320元/吨。3月挂牌价格执行6800元/吨。埃克森美孚出台3月亚洲PX倡导价格，厂家执行1380美元/吨CFR。新日石、韩国S-Oil出台3月亚洲PX倡导价格，厂家执行1350美元/吨CFR。PX装置方面韩国HC化学位于大山的80万吨PX装置自2月份以来一直维持在75%的运行负荷,但由于目前经济疲弱，厂家计划关停此装置，此行为暗示“PX-石脑油价差”或已缩减至成本线附近。目前PTA下游需求萎靡，生产亏损较去年明显加重，PX端利润压缩至成本线附近，下游信心不足库存应在低位。由于TA1405对现货继续维持升水，因此如后期下游需求好转，现货应提前1405出现反弹。建议继续观望等待逢低买入机会。

(五矿期货研究所：杨文军)

股指：关注上方压力

周三大盘振荡，沪深300指数收盘微涨0.25%，成交较前日小幅萎缩。板块方面，仅文化传播和建筑行业下跌，采掘行业和房地产领涨，资金大单净流出。期指方面，按收盘价计算当月合约涨幅0.16%，持仓略微减少1403手至122176手，仍是近期较高水平。

IF1403合约基差日内均值贴水4.59点，较此前的贴水2.81点略有回落。当月合约尾盘振荡偏弱。前20名席位的净空持仓头寸较周二时减少2360手至16194手，仍是近期较高水平。

昨日大盘触底反弹，可能与人民币汇率企稳有关。汇率问题从流动性以及出口竞争优势两方面影响股市。一是热钱流出，引发流动性衰竭，利率走高，股价走低。但是从近期交易所回购利率走势以及shibor利率来看，都有大幅的调整。所以这一逻辑从结果上站不住脚。二是，汇率贬值本身有利于出口，改善外需，对经济是利好，对股市是提振。因此从这两点来看，人民币汇率近期贬值对股市的基本面并没有负面的打击。既然如此，股市还接连下跌，只能理解成主力炒作消息，前期的获利盘回吐压力，导致近期的大跌。至于房地产贷款，确实有负面冲击，但昨日多家大行纷纷表示，并没有如媒体而言限制房贷。有明显的维稳和护盘的嫌疑，短线看也不应过分杀跌。

午市回抽分时是驱动浪，但是否是底部只能做猜想。若是b浪，这里a过于急促，c可能会缓跌或者平台调整。同时此处创了新低，排除了一些可能，后面新高比较困难。短线看，15分钟图上如果突破上轨可跟多，这里到前面振荡平台处阻力大，恰好又是0.618分位。这里中线看，还没到前期建议止损的位置，但下方最新止损2120没到，因此持仓观望。这里中线进场有两个可能，一是直接突破2200不掉头，可背靠该水平附近跟多，二是后期c的调整不创新低逐步进场。因判断c浪缓跌或平台调整，故这里直接突破形成V形反弹可能性不大。操作建议，日内短多，止损2135，目标暂定2205。

(五矿期货研究所：许彬彬)

海外宏观：隔夜数据较为乐观，美联储委员言论分歧

隔夜数据：英国四季度GDP修正值季率仍为上升0.7%，年率下修为上升2.7%；美国新屋销售意外增至46.8万户并创五年半新高，美元从中获得支撑，贵金属大跌；德国3月GFK消费者信心指数升至8.5，为七年来最高。

央行方面，美联储罗森格林并不看好就业改善，呼吁美联储在缩减量化宽松(QE)政策上保持耐心，而费舍尔则无视潜在股市回调，称美联储仍会每次缩减100亿美元QE；英国央行布罗德本特表示，市场对首次升息的具体日期关注过多，不能确保英国生产率达到美国水准。乌克兰央行放弃货币与美元挂钩，避免违约成为该国新总理首要任务。27日稍晚关注耶伦参议院听证会。

(五矿期货研究所：肖越)