铜：洋山铜升水均值回落至150美元/吨

洋山铜贸易升水均值昨日滑落至150美元/吨，LME CASH-3M升水小幅回落至61美元/吨，但是LME仓库继续保持出库，2月份下降近4万吨水平。

1月海关数据上粗铜/阳极板进口攀升至8万吨的历史最高，在消化铜精矿的粗炼环节去年以来几乎处于满负荷生产的背景下，消化粗铜、废杂铜的精炼环节开工率仍有提升空间。另外包括东营方圆去年年底新投产的15万吨精炼产能也将继续提升中国市场对于此类原料的需求。而在供应段，2014年主要新增粗铜供应预计来自中色矿业在赞比亚的10万吨粗铜产能扩建。

顺延短期均线抛空

(五矿期货研究所：张傲)

锌：等待分晓

隔月伦锌领涨，西方机构均认为锌精矿面临短缺，令锌价支撑强劲，不排除有做多伦锌作为做空其他金属（例如铜）的对冲盘。然而，令人嘀咕的是目前的锌精矿市场并不紧缺，这从IZA会议上并无达成一致具体协议，且年度TC确定上升可见。国内白银有色预计3月底复产20万吨产能（2013年8月停产），驰宏14万吨产能去年底逐渐达产，下游因环保影响停产，国内现货市场明显供过于求。目前伦强沪弱的低比值能否维持值得怀疑。

操作上， 15200以上轻量试空。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：溢价下跌至75

溢价下跌至75美金/吨。伦铅升贴水结构疲软，而伦锌由于3月Date合约交割临近，令cash/3m收紧，致使cash/3m仍然不利溢价扩大。虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖。交易者或等待伦锌3月19日仓位明朗（或3月5日宣权），伦铅数据走强后再介入，以避免目前结构带来的调期尴尬。

对沪铅，逢低试多

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：金银价格高位震荡，有望进一步突破

金价周四走高，此前美联储主席叶伦在国会发表证词，其言论令投资者担心最近美国经济数据疲软并不仅仅是恶劣天气造成的。交投最活跃的COMEX 4月期金上涨3.8美元，结算价报每盎司1,331.80美元，涨幅0.3%；5月白银收报每盎司21.352美元，上涨6.3美分，交投区间介于21.025-21.515美元。

叶伦在参议院银行委员会作证时表示，她不清楚最近美国经济增长恶化在多大程度上受天气影响，并表示如果经济疲软持续，美联储可能会考虑暂停缩减购债。金价还受到乌克兰政治和经济动荡提振。

操作建议：黄金—中期势头良好，注意短期回调风险   白银—注意短期回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

铁矿石螺纹钢：关注重要点位

市场焦点：（1）2月中旬钢厂产量下降，全国预估粗钢日产量196.64万吨，但库存较2月上旬上涨93.75万吨，创1726.59万吨。（2）央行加码正回购，人民币即期汇率继续贬值而离岸市场继续大幅升值。

铁矿石：

1.现期货贸易市场：2月27日（下同），北方6港进口铁矿现货价格全面下滑5-10元/吨，其中高品矿下跌幅度大于低品矿。远期进口铁矿石的询盘增加，询报盘略有起色，3月中旬船期的PB粉结标价格为117.58美元/吨，较26日下跌$0.53。普氏指数62%为118.25（+0.75）美元/吨。

2.现货贸易价差：PB粉远期价格与港口现货价格升水8元/吨（+11），前低贴水82；内外现货矿差为1.7元（-0.177）1%品位/干吨，前低价差为1.8；内外现货矿差在相对低位，钢厂外矿配比小幅增加。远期块矿溢价继续下跌，卡粉对PB溢价小幅回落。

3.海运费：BCI指数上涨137，铁矿澳洲和巴西运往中国的海运费价格较低位已经上涨近2美元，关注海运费的进一步变化。

4.内外盘价差：大商所相对新交所3月贴水39，实物交割对指数现金交割产生了较大的价差波动，而5月贴水50元/吨（-6），9月贴水42元/吨（-4）。

5.技术形态和策略：处于下跌通道，i1405上方压力位826，若突破空单平仓观望。

螺纹钢：

1.现货贸易市场：2月27日，螺纹现货报价继续弱势，华东降价放量较为明显，而华北市场亦思涨，华南的出库情况有所改善。根据库存和资源的周全情况，资金情况，去库仍是首要任务。

2.盈利和价差：华北市场4周原材料库存的现货生产亏损135，华东市场尤其是江苏的大钢厂多数在盈利状态，05的盘面盈利24，09盘面利润134，螺纹与热卷，螺纹现货与钢坯以及螺纹与废钢的价差在偏低位置，同时南北价差回归到合理的价差区间。5月螺纹期货与钢坯的价差为490（+33），处于中等水平。5月合约与主要城市的价差大幅回落，套保盘压力稍有缓解。

3.技术形态和策略：处于下跌通道，关注rb1405在3355一线的压力，若突破空单平仓观望。(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：焦炭焦煤走弱，动力煤上方存压力

27日焦炭市场延续疲弱态势，钢市跌势不止，钢厂不断打压焦价，27日晚神华一级二级焦同步下调40，一级焦1240返空30。虽然目前焦价已跌破近年低位，但焦企信心依然不足，市场看空氛围不减。 目前1405受银行停放贷消息影响暴跌后反弹乏力，现货昨日再次下挫，恐进一步打击盘面。27日天津港一级冶金焦价格1420-1430元/吨，跌25元/吨。

国内炼焦煤成交清淡，下游焦市低迷不改，难以支撑煤价，煤企普遍销售压力也较大，料后市弱势格局难改。据海关统计，1月我国进口煤及褐煤3591万吨，估测焦煤进口量828万吨，同比增逾10%，进一步挤压国内焦煤市场。蒙古总理20日表示，将继续加大煤炭出口量，2013年蒙古国煤炭出口总量为1800万吨，预计今年出口量为3400万吨。

国内动力煤市场弱稳运行，煤矿成交一般，库存缓慢下降，港口大雾散去后库存缓降，27日秦港库存降7.5万吨至740万吨，目前电厂库存可用天数在20天左右，库存充足，加之天气转暖，接货积极性有所下降，27日预到船只降为7艘。据了解，因价格下跌、铁运费上涨，内蒙、陕西不少煤矿节后未开工，内蒙西部地区中小煤矿阶段性停产比较严重，同时进口煤价格倒挂，到港量减少，印尼政府计划今年四月起限制煤炭月产量并提高税费，动力煤供给压力有望缓解，短期下方空间有限。而动力煤是否能底部反转，还是要看春季大秦线检修持续时间以及3月全国来水情况。26日秦皇岛港Q5500平仓含税540-550元/吨，持稳。

操作建议

焦炭：前期多单逢高全平

焦煤 : 观望为主 

动力煤：540，550上方逢高少量抛空 

(五矿期货研究所：刘彧涵)

 

橡胶：主力增空沪胶震荡偏弱

2014年2月27日，天然胶方面，华东全乳胶报14400到14500元/吨，泰国20号标胶报1940到1960美元/吨，马来西亚20号标准胶报1920到1940美元/吨，青岛保税区泰标20号报1860到1880美元/吨。泰国烟片胶报2140到2170美元/吨。

泰国标准胶折合复合胶价为13897 （较上交易日变化-64 ）元/吨；全乳胶减泰国标准复合胶价差1299  元/吨（较前日变化-136 元）。烟片胶减泰国标准胶价差200 美元/吨（较前日变化0  美元）。沪胶期货主力合约减沪胶现货价差370 元人民币/吨（较前日变化280元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为-17 美元（较前日变化-27 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-74 美元（较前日变化7美元）；烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为17048  元//吨（-76  元），上期所期货价减烟片胶折算价为-2178 元//吨（816  元）。

2014年2月27日，上期所天然橡胶仓单为162170吨，较前日变化为（-130）吨。

"未来预期橡胶利多因素主要：全乳胶11月-3月停割，外盘胶产量3-4月停割季节性降低（标胶现货相对坚挺）；1月汽车数据销售良好；春节后资金可望稍松；轮胎厂橡胶低库存，如果胶价反转轮胎厂和贸易商会一齐备货，胶价反弹迅速；2月21日周开工率60%上升明显。利空因素是上期所库存高企，仓单持续增加至新高，至今没有显著减少。国储交储允许交2014年新胶。12月进口35万吨大增导致青岛库无处存货。1月进口大增22%。轮胎厂轮胎库存高，生产景气度不如往年。经销商库存高位。青岛2月13日库存34万吨新高。轮胎厂开工在元宵节后逐步开工，橡胶随用随采，并未改变低库存状态。

主力移仓9月，9月主力增空。买标胶现货抛1405价差767，目标300，靠近尾部，沪胶仍有下跌空间。今日操作上1405短线14430以上多，14320以下空。30-40点止损。50-60点移动止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

 

塑料：关注套利机会 

上游：市场担心美国严寒的气候缓解以及全球炼油厂春季检修高峰临近，也将减少对原油的需求，同时，美国疲弱的经济数据打压市场气氛。国际油价回跌，但是美元指数走低抑制美国原油期货跌幅。

现货：PE市场横盘整理，石化企业多稳价为主，加上临近月底，石化厂出货压力不大，市场受此支撑变动幅度较小。下游拿货意愿较前期有所下降，成交阻力较大。

PP行情大体坚稳，部分继续上涨。下游工厂接货延续谨慎，实盘成交按需而入，整体交投改善不大。

中塑库存指数：PE库存指数维持于141%,PP库存指数维持于217%

综合分析： PE库存整体远低于PP，且从后期投产的装置来看，PP新增产能远超过PE新增产能，另外，LLDPE 9月对应棚膜旺季，需求方面或对L1409形成一定支撑；操作建议LLDPE与PP价差在50以内介入买L1409抛PP1409

(五矿期货研究所：罗霏)

 

PTA：开工下降，下游需求萎靡

2013年2月27日， PTA主力1405合约全天震荡走低，收盘于6434元/吨。现货商谈维持在6250-6300元/吨附近,有实单成交在6260元/吨自提。江浙涤丝产销平均6-8成不等，聚酯价格少部分稳定大部分有50左右的下滑。

恒力石化PTA2月结算价格执行6850元/吨，较上月结算价格下调320元/吨。3月挂牌价格执行6800元/吨。埃克森美孚出台3月亚洲PX倡导价格，厂家执行1380美元/吨CFR。新日石、韩国S-Oil出台3月亚洲PX倡导价格，厂家执行1350美元/吨CFR。PX装置方面韩国HC化学位于大山的80万吨PX装置自2月份以来一直维持在75%的运行负荷,但由于目前经济疲弱，厂家计划关停此装置，此行为暗示“PX-石脑油价差”或已缩减至成本线附近。目前PTA下游需求萎靡，生产亏损较去年明显加重，PX端利润压缩至成本线附近，下游信心不足库存应在低位。由于TA1405对现货继续维持升水，因此如后期下游需求好转，现货应提前1405出现反弹。建议继续观望等待逢低买入机会。

(五矿期货研究所：杨文军)

豆类：外盘获得了结，豆粕现货持续较快走跌

1、周四晚美豆先升后跌，收跌约1%，因传闻中国北部港口因库存停止卸货且获利了结；另美豆油、马棕也走跌。

2、市场留意中国取消订单的报告，因阿根廷和巴西的大豆价格较低。最新一周美豆出口销售旧作和新作大豆共计64.29万，符合预估的40-80万吨；中国买入11.2万吨2013/14作物销售年度大豆，大豆可能来自美国和

其他国家。 

3、巴西帕拉纳大豆收割42%，未收割中48%良好，38%正常，16%较差；第一茬玉米收割28%，剩余玉米71%良好，24%一般，5%较差；第二茬播种57%，售出1%。

4、、IGC预估巴西豆8800万吨，阿根廷5350万吨。

5、本周豆粕现货持续较快走跌，昨日港口报价3650-3710，较前一日继续下跌10-40，较一周前下跌100-180元/吨

操作建议：

大豆1409 观望，支撑4475，压力4530 ▼

豆粕1409 外盘强劲，偏多操作，压力33150，支撑3260 ▼

豆油1405 顺势短线，压力6840，支撑6754 ▼

棕油1405 顺势短线，压力6160，支撑6095 ▼

(五矿期货研究所：李燕玲)

 

股指：净空大减，消息面回暖

周四大盘弱势振荡，沪深300指数收盘跌幅0.43%，成交略微上升。板块方面，仅公用事业和金融服务上涨，文化传播和社会服务领跌，资金净流入金融服务和公用事业板块。期指方面，按收盘价计算当月合约微跌0.04%，总持仓略微增加142手至122318手，是近期较高水平。

IF1403合约基差日内均值10.77点，较此前的贴水4.59点小幅回落。当月合约尾盘振荡偏强。前20名席位的净空持仓头寸较周三时减少2986手至13208手，是近一个月来最低水平。

昨日央行公开市场实施600亿元正回购，本周净回笼1600亿元人民币，资金面不改宽松。特为奇怪的是，央行竟然宣称，流动性松紧不决定股市走势。虽然这个说法可能站不住脚，但央行此番意图也昭然若揭，管理层非常在意股市的连续下跌带来的负面影响。路透昨日引数位消息人士称，银行在日前银行业协会内部研讨会上，有建议将余额宝纳入一般性存款，虽然离政策落地还需时日，但可能会利好银行板块，恰好昨日金融板块蠢蠢欲动。整体消息面有所回暖，不宜杀跌。

昨天行情比较清楚，这里b中(c)要上，后面c创新低可能性较低，回调就要买入。止损位参考前低2130，上方压力2175、2205。操作建议，背靠止损2130，逢低买入。

(五矿期货研究所：许彬彬)

 海外宏观：美国失业数据超预期恶化，耶伦称将在秋季结束QE

昨晚耶伦参议院听证会提及恶劣天气，称会在秋季结束QE政策。达拉斯联储主席费舍尔称支持美联储每次会议都缩减100亿美元购债规模。数据方面，美国2月22日当周初请失业金人数增至34.8万，远超预期；1月耐用品订单月率降幅收窄至1.0%，好于预期。

乌克兰政治问题继续发酵。乌克兰国会批准组建联合政府，提名前经济部长担任总理；亚努科维奇称自己依然是乌克兰合法领导人；乌克兰表示，俄军方跨越边境的行为将被视为“入侵”。同事乌克兰政府要求IMF下周访问该国，并至少提供150亿美元援助贷款，IMF答应访问邀请。

(五矿期货研究所：肖越)