沪胶延续弱势—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

3月7日，沪胶主力1409合约跌190收于14985。现货市场随期货1403及1405合约报盘为主，但目前下有买盘兴趣仍有待提升，观望情绪较为浓厚，市场存出货压力。截至周五上午，听闻云南国营全乳胶参考报价在14300-14600元/吨左右，海南国营全乳14300-14400元/吨；云南标二胶参考报价在13800-14000元/吨左右；泰国3#烟片报盘在14900-15200元/吨之间，越南3L报盘在14600-15000元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参考报价在11400-11600元/吨左右（17%票）。

美国劳工部周五公布数据显示，美国2月份的非农就业增长17.5万人，预期增长14.9万人，2月美国失业率意外增至6.7%，预期维持在6.6%不变。劳动参与率维持在63%不变。目前美联储仍然坚持缩减QE的计划。数据发布后，黄金白银暴跌，10年期美债收益率创1月以来新高，美元指数和标普500指数期货飙升。

由于石油和其他商品的进口超过了出口增长，美国1月贸易逆差391亿美元，高于预期385亿美元，较12月387亿美元有所增加。1月份出口依然保持稳健上涨，环比增加了0.6%至1928亿美元。

如共识预期所料，中国2月CPI同比增长2%，与2013年1月同为一年来最低增幅，增长进一步回落主要源于节后需求减少。专家预计今年物价上涨压力不大。2月PPI同比下降2%，不但延续下滑势头，且降幅较1月高0.4%，体现企业也需求疲弱，引起分析人士的通缩担忧。

2月中国出现贸易逆差229.8亿美元，为历史记录中第二大规模逆差。出口同比意外大幅下降18.1%，远远低于预期的增长6.8%，进口同比增长10.1%，另外值得注意的是，1-2月我国大宗商品进口量激增。海关总署发言人称，是春节因素导致了月度增速剧烈波动以及月度逆差。

美国非农就业数据大好于预期，带动美股走高，但同时可能会支撑美联储在3月份继续缩减QE至550亿美元。国内方面，2月份进出口数据大幅低于预期，尤其是出口大幅下滑；而CPI涨幅放缓及PPI继续下滑，说明经济存下行压力。现货市场目前改善进度缓慢，过剩的库存仍在缓慢的消化中。操作上，在国内宏观面和橡胶基本面的双重压力之下，沪胶难以大幅反弹，将继续弱势运行，继续偏空操作为主。

（锦泰期货研发部：许重阳）

 宽资金难改谨慎预期，期债上行阻力犹存—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周五（3月7日）国债期货受压下挫，主力合约TF1406收盘于92.580元，下跌0.13%，成交1307手，增仓16手；TF1403收于92.078元，下跌0.02%，成交32手，减仓4手；TF1409收于93.040元，下跌0.11%，成交40手。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率小幅下行，剩余期限6.62年的国债130020的加权平均收益率为4.3999%，较前一交易日下跌0.29bp；剩余期限6.87年的国债140003的加权平均收益率为4.3675%，较前一交易日上涨1.45bp。中国农业发展银行今日招标2014年第十七期3年期、第十八期5年期、第十九期7年期固定利率金融债券，发行总量不超过200亿元

货币市场利率方面，隔夜回购定盘利率下跌5.7bp，14天回购定盘利率下跌76bp，银行间7天质押式回购加权平均利率下跌8.72bp至2.3936%。

隔夜要闻：

1、国家统计局周六公布数据显示，2月CPI同比上涨2%，较1月份回落0.5个百分点，创下13个月新低，表明目前通胀温和无忧。2月PPI同比下跌2%，跌幅较上月进一步扩大，创下近7个月以来最低水平，而环比跌幅也较上月更深，凸显当前经济增长仍面临下行压力。迄今，PPI同比已经连续两年保持负增长。

2、海关总署8日发布的数据显示，2月份，我国进出口总值1.53万亿元人民币，下降7.5%。其中，出口6965.2亿元，下降20.4%；进口8363.1亿元，增长7%；贸易逆差1397.9亿元，去年同期为贸易顺差934.3亿元。

3、美国国债收益率上周五(3月7日)攀升至近六周最高水平，因数据显示，2月美国就业岗位增幅超预期，这可能缓解对经济成长突然放缓的忧虑，使美联储有理由继续推进其缩减购债的计划。二级市场上，10年期美国国债收益率盘中升至1月23日以来最高2.82%，高于数据公布前的2.73%。30年期国债收益率 日高为3.745%，数据公布前为3.68%。

4、葡萄牙国债收益率周五(3月7日)降至近四年低点，而欧元区二线国家国债价格也全线收高，原因是受到了市对欧元区经济复苏的信心增强，以及投资者寻求更高回报带动。葡萄牙10年期国债收益率跌13个基点，报4.59%，为2010年5月来最低。

综合分析：

上周央行回笼力度不及预期，流动性宽松态势得到延续，目前资金面利率维持在近一年半以来的低位，预计后市在持续回笼操作下，资金利率将逐步回升，谨慎预期使得现券收益率短跌长升，周五期债再度承压回落。周末公布的CPI及进出口数据均显疲软，加上短线流动性的宽松，将对债市形成支撑，但在预期资金面趋紧的影响下，上行阻力较大，整体维持偏强震荡。

操作建议：

建议短线轻仓做多，逢高及时止盈。

国债期货理论CTD（2014/3/7）

国债期货活跃CTD（2014/3/7）

注：上表以中债估值数据和期货结算价计算，活跃CTD是指有报价的活跃可交割券中相对最便宜的券。

（锦泰期货研发部：杨蔚）

周末利空频频，期指料继续下行—锦泰期货—股指期货分析师文章—股指货分析师（王海峰）

外盘市场：

7日，道琼斯指上涨31点至16453点，欧洲stoxx50指数下跌49点至3095点 ，美元指数上涨0.05点至79.72点。

隔夜国内信息：

1、中国证监会主席肖钢昨日在列席十二届全国人大二次会议第二次全体会议的间隙对记者表示，今年争取出台进一步的退市改革办法。

2、中国2月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.0%，涨幅创13个月新低，PPI同比下降2%，预期降1.9%，1月降幅1.6%。

3、2月份，我国进出口总值1.53万亿元人民币，下降7.5%。其中，出口6965.2亿元，下降20.4%；进口8363.1亿元，增长7%；贸易逆差1397.9亿元，去年同期为贸易顺差934.3亿元。

隔夜外盘信息：

利多：1、德国1月季调后工业产出月率为增长0.8%，预期增长0.7%;2、美国2月非农就业人口增加17.5万人，预期增加14.9万人。

利空：1.美国2月失业率为6.7%，预期6.6%，前值6.6%

外盘走势解析：

美国2月非农就业数据增幅大超预期，这将促使美联储继续维持缩减QE的政策，此外，非农数据的持续走好是美国实体经济增长的基础，这将引发国际资本从新兴市场国家流出转而流向美国，受此影响，上周五伦铜大幅下挫，黄金等避险资产亦回落，欧洲股市同时大幅回落，这都将给国内股指带来压力。

国内方面，2月CPI和PPI同比增幅均小于预期，这显示出国内经济仍旧维持疲软的状态，且PPI同比跌幅扩大，国内经济短期增速回落的态势仍未改变。2月国内进出口数据大幅低于预期，尽管有春节因素影响，但出口同比大幅下降，这也将给市场带来压力。

盘前分析及操作提示：

期指上周五下搓，反弹无力，整体跌势未改，周末利空频频，期指后市或继续下行，建议逢反弹抛空，注意控制仓位。

（锦泰期货研发部：王海峰）

美非农数据强劲，白银大幅收跌—锦泰期货—白银期货分析师文章—白银货分析师（王萌）

今日，沪银主力合约1406收报于4209元/千克，较前一交易日下跌123元/千克，跌幅达2.84个百分点。

基本持仓：美国最新公布数据显示，3月7日 SLV 白银ETF基金持仓量为10164.74吨，较前一交易日持平。

基本面信息：

1、  德国1月季调后工业产出月率为增长0.8%，预期增长0.7%;

2、  美国2月非农就业人口增加17.5万人，预期增加14.9万人;

3、  美国2月失业率为6.7%，预期6.6%，前值6.6%;

4、 中国2月PPI年率下降2.0%，预期下降1.9%，前值下降1.6%。

技术面信息：沪银主力合约1406今日大阴线收盘。成交量增加29.8万手至280.6万手，持仓量增加15634手至50.6万手。从日线看，均线系统压制银价。MACD绿色动能柱延长。KDJ指标行在50线下下行。相对强弱指标在50线下行。短线宽幅盘整。

 晚间数据提醒：

今日17:30

欧元区3月Sentix投资者信心指数

今日22:00

美国2月谘商会就业趋势指数

 综合来看：上一交易日白银现货阳大阴线收盘，今日小阴线收盘。消息面上周五公布的美国2月非农数据意外强劲，增加17.5万人，好于预期。舒缓近期经济放缓的忧虑，令市场对美联储继续缩减QE的预期升温，银价承压下滑。短线银价宽幅震荡。建议投资者以观望为主，高抛低吸。

 （锦泰期货研发部：王萌 ）