资金利率续跌，债市震荡等待央行指引—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周一（3月10日）国债期货震荡回升，主力合约TF1406收盘于92.724元，上涨0.16%，成交1984手，增仓137手；TF1403收于92.200元，上涨0.13%，成交66手，减仓47手；TF1409收于93.166元，上涨0.14%，成交56手。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率小幅下行，剩余期限6.61年的国债130020的加权平均收益率为4.3964%，较前一交易日下跌0.35bp；剩余期限6.86年的国债140003的加权平均收益率为4.3842%，较前一交易日上涨1.67bp。中国国家开发银行今日增发2014年第1期至第5期固息金融债，期限分别为3、5、7、1、10年期，各期增发金额均不超过60亿元。

货币市场利率方面，隔夜回购定盘利率下跌7.3bp，14天回购定盘利率下跌5bp，银行间7天质押式回购加权平均利率下跌9.05bp至2.3031%。

隔夜要闻：

1、中国央行周一下午公布2014年2月社会融资规模以及金融统计数据报告，数据显示2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元；其中人民币贷款增加6445亿元，同比多增245亿元。2月末，广义货币(M2)余额113.18万亿元，同比增长13.3%。

2、据媒体报道，中国人民银行行长周小川10日接受媒体采访时表示，存款保险制度今年有望推出。

3、美国国债价格周一(3月10日)大致持稳，在指标国债价格此前因就业数据向好而下滑后，本周的国债供应预计将吸引买家。美国财政部本周将标售640亿美元附息新债。其中包括300亿美元的三年期国债，210亿美元的10年期国债和130亿美元的30年期国债。指标10年期国债升3/32，收益率报2.78%，略低于上周五尾盘的2.79%。

4、葡萄牙国债收益率周一(3月10日)大跌至近四年低点，因市场各界对该国可能继爱尔兰之后，在今年稍晚退出国际救助的乐观情绪增强。今年葡萄牙经济预计将增长1.2%，上月该国通过了欧盟/国际货币基金组织(IMF)对其财政和经济表现倒数第二次的核查。葡萄牙有望为欧元区第一个退出救助的受困国家。葡萄牙国债收益率跌12个基点，报4.48%，为2010年4月来最低。

综合分析：

在基本面与资金面的支持下，昨日期债小幅收涨，现券收益率稳中有降。目前资金利率依然维持低位，短期内难改宽松局面，但央行有望进一步加大资金回笼力度，受此预期影响债市情绪谨慎，关注今日公开市场操作情况，若回笼力度不及预期，有望继续支撑期债震荡上行。

操作建议：

建议短线多单轻持，可逢高适当止盈。

国债期货理论CTD（2014/3/10）

国债期货活跃CTD（2014/3/10）

注：上表以中债估值数据和期货结算价计算，活跃CTD是指有报价的活跃可交割券中相对最便宜的券。

（锦泰期货研发部：杨蔚 ）

沪铜低开下行，短期风险加剧—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1405收盘价为46670元/吨，较上一交易日价格下跌2250元/吨；持仓28.9万手，比上一交易日增加5084手；成交46.8万手，比上一交易日增加21.1万手。

伦铜下跌95美元/吨或1.4%至6682美元/吨。

现货市场：

伦铜周五暴跌300美元/吨，导致今日沪期铜除当月外全线跌停，早市持货商一度试图升水报价，无奈市场认可度极低，升水快速回到贴水状态，报贴水140元/吨至平水，平水铜成交价格46440-46540元/吨，升水铜成交价格46480-46660元/吨，而由于期铜封于跌停，制约中间商入市操作，下游逢低买盘有所增加，长单持货商大量点价，致使主力合约偶有打开。

基本面：

1、美国2月芝加哥采购经理人指数59.8，预估57.0 前值59.6；

2、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值81.6，预估81.2；

3、美国第四季度非农业生产力终值为增长1.8%，预期增长2.5%；

4、中国2月未锻造铜及铜材进口38万吨，环比下降29.1%，同比增长27.5%；

行情分析：

沪铜主力CU1405于昨日跌停之后，夜盘低开低走，下探45000元/吨。上周五国内首例债券违约案发生，超日债违约事件表明中国政府放弃短期利益而打压过度投机的意愿，引发投资者对中国信贷风险的担忧，投资者忧虑铜融资即将宣告终结。一方面铜融资的终结可能引发金融市场的震荡，另一方面铜融资下的抛盘压力冲击现货市场，加剧市场的恐慌。数据方面，美非农数据大幅利好，推升美元进一步打击铜价。

短期的债券违约风险打击投资者信心，铜市跌破前期低点后，存在持续下跌的可能。

操作建议：

沪铜大幅下行，短期市场风险加剧，建议投资者空单持有或观望。

 （锦泰期货研发部：任成科 ）