铜：LME CASH-3M升水再次走弱

LME CASH-3M升水昨日下滑至12.5美元/吨，在中国保税区美元铜溢价下滑所代表的中国境内精铜供需疲软的牵引下，未来LME市场近月端曲线结构压力预计仍会逐步下降。

昨日国家电网各省份电力公司开始就2014年第一批配网设备材料协议库存进行招标采购。从与2013年的招标情况对比来看，和配网相关的线路材料招标也将在近一周时间内开始。由于配网输电线路更多使用低压和10/20/30KV中压电力电缆，故相比于特高压，配网线路材料招标将对铜消费波动起到更大影响。

遇反弹轻仓抛空

(五矿期货研究所：张傲)

锌：延续入库16375吨

伦锌延续入库16375吨。cash/3m back结构维持，但主要集中于cash/1m，不足为惧，因整体隔月升贴水曲线已经疲软。自大跌后，3月19日合约持仓量不断下降至3.2万手，按最新数据计算，3月19日大空头准备交割32万吨以上。上半年的国内外基本面并不支撑锌价持续上扬，但在本月Date交割，伦锌能回落多少是眼前的问题，其支撑来源于技术面均线和相对基本面较佳带来的买锌抛其他金属盘。

操作上， 沪锌空单持有，14800以下适量止盈减磅，落袋300-500元/吨利润。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：溢价反弹动力仍软

伦锌继续入库，且价差交易者已经非常关注目前的低溢价位置，令溢价反弹至42美金/吨。伦铅升贴水结构疲软，而伦锌由于3月Date合约交割临近，cash/3m仍紧，致使相对cash/3m仍然不利溢价扩大。虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖。交易者或等待伦锌3月19日仓位明朗，伦铅数据走强后再介入，以避免目前结构带来的调期尴尬。一个可见的支撑伦铅的数据是持仓量持续回升，暗示目前伦铅价格/溢价已经引起多空分歧加深。

对沪铅，空单持有

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：金银价格回升，仍有上升空间

黄金白银期货周一小幅上涨，因乌克兰地缘政治危机发酵和美国股市下跌提升了投资者对避险资产的兴趣。交投最活跃的COMEX 4月期金收高3.30美元或0.3%，报每盎司1,341.50美元。

金价近几周走强，因美国经济以及东欧危机升级的相关忧虑刺激投资者投资兴趣。一些交易商将黄金看做对冲地缘政治和经济不确定风险的工具，因其在局势不稳的情况下能够保值。 周五，好于预期的美国就业数据打断金价走高态势。数据显示，美国2月非农就业人数增加，打消投资者对美国劳工市场的相关疑虑。金价周一走高，投资者重新关注乌克兰局势。报道称，俄罗斯军队和当地居民继续包围乌克兰克里米亚军事基地，切断了某些基地的食物配给和相关供应。美股走软亦为金价带来支撑，道琼工业指数收跌34.04点，或0.21%，至16,418.68点。全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust称，周一其黄金持仓量增加7.5吨。

操作建议：黄金—中期势头良好，注意短期回调风险   白银—注意短期回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

铁矿石螺纹钢：跌势继续

市场焦点：（1）人民币再度大幅贬值。（2）金融系统控风险，企业表外融资提高，直接融资更关注风险：2月M2同比增长13.3%，比1月增长0.1个百分点。2014年2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。1-2月份总体的社会融资规模总量为3.52万亿，比去年同期减少900万。从新增量来看，信托贷款和企业债券融资的增量锐减。（3）关注13日公布的1-2月份中国重要经济数据，我们预期弱势；以及13日总理记者招待会所关注的焦点。（4）2月下旬的粗钢产量骤增，而钢企的库存压力仍巨大，在当前产业链资金紧张的情况下，价格不容乐观。

铁矿石：

1.现期货贸易市场：3月10日，北方6港进口铁矿现货价格回落5-20元/吨。远期市场价格大幅走低8-9美元/吨，4/5月份到港的62%MNP以及PB成交价格为103美元/吨。普氏指数62%为105（-7）美元/吨。

2.现货贸易价差：PB粉远期价格与港口现货价格贴水31元/吨（-44），前低贴水82；内外现货矿差为2.5元（+0.177）1%品位/干吨，2012年9月的峰值为3.5元；内外现货矿差的价差继续扩大，钢厂外矿配比料继续增加。远期块矿溢价，卡粉对PB溢价小幅增加。

3.海运费：BCI指数上涨43，涨幅显著回落，矿价FOB下跌的幅度应更大。

4.内外盘价差：当前港口能够注册成仓单的矿品，可交割混合矿成本较低的为803元/干吨。大商所5月贴水27元/吨（+17），9月贴水55元/吨（0）。

5.技术形态和策略：空单持有，盘中或先跌后反弹，但反弹仍是下跌中继，I1409上方压力位777，下方第一目标715,第二目标位695。

螺纹钢：

1.现货贸易市场：3月10日，螺纹钢全国主要市场均呈现价跌量跌，其中华北市场跌幅最大，而华南市场受天气影响销量最差。华东市场厂库资源规格齐全。

2.盈利和价差：华北市场4周原材料库存的现货生产亏损100，05的盘面亏损15，09盘面利润111，螺纹与热卷，螺纹现货与钢坯以及螺纹与废钢的价差处于绝对低位，同时南北价差回归到合理的价差区间。5月螺纹期货与钢坯的价差为263（+65），处于绝对低位，我们预计钢坯将进一步下跌。5月合约盘面均处于正基差。

3.技术形态和策略：空单持有，rb1410上方压力位3322，下方第一目标位3183。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：煤焦维持偏空形态，动力煤支撑较强

由于周末超日债违约消息和周五伦铜澳矿暴跌，市场信心受挫，今日黑色商品几乎全线跌停。上周独立焦企焦炉开工率和钢厂高炉开工率继续下滑，焦企开工率为为75%（<100↓），74%（100-200↓），90%（>200↓），高炉开工率78.99%（↓4.81%） ，跌破2012年8月31日创下的81.01%低点。笔者认为比起钢厂，焦企限产幅度有限，表现在库存上，上周港口及焦化厂焦炭库存继续上升，供给端压力继续增加，后市恐进一步加大限产力度。焦煤方面，下游钢厂焦化厂以消耗前期库存为主，采购意愿低，加之价格下跌迟缓，预计后市仍有继续下跌的可能性。盘面上煤焦均跌破前期低点，空头资金优势明显，底部位置不明，技术上仍处于下跌通道，前期推荐1405买焦炭抛焦煤可继续持有，比价回归1.43以上逐步减平。切勿逆市抄底。

受系统风险拖累，动力煤也遭到空头砸盘，1405合约下破500元/吨。但是，相比其他黑色品种，动力煤基本面较好，供给方面，神华集团专属港口库存快速下降，黄骅港煤炭库存从2月26日的299万吨减少至3月9日的184万吨，2月28日降价后库存大幅下降115万吨，降幅38.4%，预期神华再次下调价格的可能性不大。进口方面，由于春节因素和国内煤价下挫，进口煤价格倒挂，2月份中国进口煤及褐煤总量2282万吨，同比降2.06%，环比降36.4%。另外大秦线集中检修初定于4月6日-30日，检修时间较长，预计帮助缓解港口库存压力。需求方面，六大电厂库存平均可用天数环比降1.07天至17.74天，电厂负荷普遍维持在70%-80%的高位，需求有所转好。综上所述，动力煤不推荐继续进空，前期空单慎持，以逢低减平为主。关注采暖期结束和春季来水情况对动力煤需求的影响。

操作建议

焦炭：比价1.39-1.43波动操作买J1405抛JM1405

焦煤 : 比价1.39-1.43波动操作买J1405抛JM1405

动力煤：空单逢低减平为主

(五矿期货研究所：刘彧涵)

 

橡胶：空单减持沪胶抗跌

2014年03月10日天然胶方面，华东全乳胶报14650到14650元/吨，泰标20号CIF主港船货报1910到1940美元/吨马来20号标胶报1900到1930美元/吨，青岛泰标20号报1795到1795美元/吨，泰国3号烟片胶报2180到2210美元/吨。沪胶9月对青岛泰标折复合胶升水1588.6元/吨，日变化466.3元/吨。

5月对青岛泰标折复合胶升水1153.6元/吨，日变化466.3元/吨。沪胶9月对船货泰标折复合胶升水763.6元/吨，日变化286.9元/吨。5月对船货泰标折复合胶升水328.6元/吨，日变化286.9元/吨。泰国胶船货减青岛现货价差825.0元/吨，日变化179.3元/吨。

经过被动跟跌，沪胶压力释放。主力空单大幅减仓。3月10日铁矿石和伦铜均暴跌。但沪胶相对抗跌一些。建议空单逐步离场。短线14500以上多，14400以下空。30-40点止损。

(五矿期货研究所：张正华)

 

塑料：弱势难改

上游：中国2月出口数据疲弱，令市场忧虑世界第二大石油消费国的经济成长，国际原油承压下行，另外，乌克兰消息炒作热情减弱，且利比亚国家石油公司表示，El Sharara油田恢复产油，国际油价回跌。

现货：国内PE现货市场延续疲软态势，业者心态不佳。市场交投氛围一般，受石化下调影响，商家跟跌报价，但是实盘成交依旧不乐观，下游需求延续平淡。

PP市场价格继续下跌，观望气氛浓厚。中油部分大区出厂价下调，导致商家看空心态占据主流，积极减仓出货；下游工厂按刚采购，谨慎接货，市场成交有限。

综合分析：原油价格在成本端对聚烯烃的支撑仍在，但是石化大区陆续下调出场价格，石化库存仍然位于高位，现货成交低迷仍对聚烯烃价格形成重压。操作建议，L1409空单逢低适量减持，PP1409空单谨慎持有

(五矿期货研究所：罗霏)

 

油脂：油强粕弱将继续

1，周一美豆和豆油高位振荡，小幅走弱；马棕小幅收涨，再创新高；加菜籽高位回调；内盘方面，豆粕主力9月合约小幅下跌，5月合约大跌，近弱远强继续；豆油棕榈油菜油均探底回升，跌幅有限，油强粕弱趋势明显。

2，现货方面，油厂豆粕低位企稳，目前山东日照豆粕价格已经跌破3500元/吨；油类现货小幅下跌，豆油棕榈油出现50元/吨的跌幅。

3，马来西亚棕榈油局周一公布的马来西亚2月棕榈油数据：库存166万吨，环比减14%，同比减32%，远低于预期；产量127.8万吨，环比降15.3%，同比降1.4%；出口135万吨，环比降1.4%，同比降3.4%。数据显示库存产量均大降，但出口小幅走弱。马棕油数据利好，带动棕榈油创新高。

4，USDA月度报告：美国2013/14年度大豆年末库存1.45亿蒲式耳，出口15.3亿蒲式耳，为记录高位，2月出口同比升27%；巴西大豆产量预计8850万吨，低于2月预期9000万吨，阿根廷大豆产量预计5400万吨，与上月预计一致；预计2013/14年度大豆年末库存7064万吨，低于2月预期7301万吨。

交易上，建议买豆油1409抛豆粕1405继续持有。

(五矿期货研究所：李东)

 

海外宏观：法国工业数据未及预期，美联储委员预期继续缩减QE

隔夜数据：瑞士1月实际零售销售年率上升0.3%，远不及预期；法国1月工业产出月率下降0.2%，不及预期；意大利1月工业产出月率上升1.0%，创近两年半最大升幅。

央行方面，欧洲央行诺亚表示，不乐见欧元上涨，应维持宽松货币政策。美联储埃文斯预计联储将继续缩减QE政策，称前瞻指引应朝定性靠拢，并就此列出了一系列就业指标。

(五矿期货研究所：肖越)