宏观

一支亲俄罗斯的武装周一在夺取乌克兰在克里米亚的一个军事基地时开火，北大西洋公约组织(NATO)宣布在其东部前沿进行侦察飞行，克里米亚半岛的紧张局势没有缓解的迹象。曾经是全球最大比特币交易平台的Mt. Gox周日晚在达拉斯申请美国破产保护，此举可暂时停止美国向其采取法律行动。Mt. Gox称，若不申请美国破产保护，将要为芝加哥联邦法院集体诉讼的官司辩护付出庞大的资金。Mt. Gox于2月底在日本申请破产，之前公布称可能已丢失客户的75万比特币。昨日美、欧股市下挫；美元指数 升0.06%，报79.767；美债价格大致持稳；葡萄牙公债收益率大跌至近四年低点，因对该国可能继爱尔兰之后，在今年稍晚退出国际救助的乐观情绪增强；原油下挫，期金略涨，伦铜下滑。国内方面，2014年2月末广义货币供应量(M2)同比增长13.3%，略高于市场预期中值13.2%；2月新增人民币贷款6,445亿元，低于预期中值7,160亿元，表外融资亦明显萎缩。今日中国央行行长周小川、银监会主席尚福林、证监会主席肖钢、保监会主席项俊波、国家外管局局长易纲就“金融改革与发展”答记者问，高度关注。

贵金属

隔夜纽约期金和期银主力合约先抑后扬，银价仍较金价表现疲弱，成交持仓均有放缓，量价配比显示多空双方选择方向。操作上，贵金属短期宽幅震荡调整思路，压力1350和21.7美元，支撑1320和20.5美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力267和4260元，支撑259和4160元。

乌克兰局势进一步恶化短期提振金价，俄罗斯军队进入克里米亚海军基地开火，资金持续涌向黄金，黄金ETF持仓隔夜大幅增持了7.5吨，金价收于下影线较长的小阳线；对比白银，由于中国股市和基本金属重挫，库存居高不下以及基金投资兴趣放缓均抑制银价涨幅。稳健者可进行买金卖银套利操作。今日关注美国于22:00将公布的1月批发库存月率。

股指

股指昨日重挫，各版块全面下跌。导致市场暴跌的主要原因是市场对于中国经济的担忧加剧。周末公布的2月份CPI和PPI数据均为几个月来的低点，反映经济需求不旺。而2月进出口数据也出乎意料出现较大逆差。虽然有春节因素的影响，但经济数据总体疲弱却是事实。加上政府下调固定资产以及出口增速目标，周期股前景堪忧。2月份融资数据也表现不佳，M2处于低位，新增贷款低于预期，市场寄希望于货币政策进一步放松。然而货币政策有空间并不意味着央行一定会转变政策，目前资金面相对宽松，去杠杆的目标制约央行进一步放松货币政策。今日大跌之后前期支撑遭到破坏，股指继续调整的可能性较大，即使短期出现技术性反弹，也难以扭转局面。

国债

周二（3月11日），行情走势回顾：周一国债期货高开高走，之后开始下行，午后有一定回升，主力合约TF1406收于92.724，上涨0.16%，交投清淡，持仓量略有上升。央行公开市场操作：周一央行进行14天、28天正/逆回购和三个月央票询量，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，以下跌为主，票据转贴额1051.46亿元，增加218%，创9个月以来的新高。宏观基本面消息：（1）农发行政策性金融债招标结果出炉，3年期中标利率5.1837%，预期区间为5.21%-5.25%，全场2.85倍；5年期中标利率5.36%，预期区间为5.36%-5.40%，全场2.33倍；7年期中标利率5.5156%，预期区间为5.48%-5.52%，全场2.33倍。除3年期中标利率低于预期意外，其余期限中标利率符合预期，且需求好转。（2）2月末，M2余额113.18万亿元，同比增长13.3%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。行情走势预期：经济数据弱势导致周一早盘期债冲高，但是周二的正回购预期随后又开始拉低期债价格，午盘农发行政策性金融债招标结果显示需求有所好转，午后期债逐渐回升。周二有1000亿14天正回购到期，预期央行续作1000亿28天正回购和500亿14天正回购，如果央行操作符合预期甚至低于预期，期债短期仍有上行空间，但28天正回购对于流动性的影响将在下周开始显现，期债上行空间不大；如果央行操作高于预期，期债面临下行风险。周二另外关注国开行政策性金融债招标情况。

铜

周一LME铜低位震荡，收盘下跌95美元。隔夜消息，欧元区投资者信心3月升至2011年4月来最高，因投资者对欧元区现况看法乐观。周一人民币大幅贬值，人民币对美元牌价6.1312达到去年12月以来高点。人民币贬值对融资铜是又一重压力。周四中国将发布固投、消费等数据，我们维持关注。基本面上，LME库存减少1500吨，LME现货升水23美元，周一长江现货市场报价贴水70到升水30元，上海有色报价贴水140元到平水，上游试图升水出货但市场不认同，铜价跌停之后下无支撑，市场情绪悲观。洋山铜溢价降至125-140 美元。中国消费旺季不旺，供应如期释放。技术上看，铜价在6600美元遇到支持，阻力6890美元，短期在此区间有所震荡。

铝

周一LME3月铝上涨，收报1777.50美元/吨，涨幅为0.68%。国际清算银行公布全球债务总量已升至100万亿美元创历史新高，世行表示2014年年底乌克兰可获得30亿美元融资；国家信息中心预计2014年一季度GDP增长保持约7.5%，国土部表示6月出台不动产统一登记，央行公布2月M2同比增长13.3%，观望或短多操作。

铁矿石

昨日铁矿石主力合约收于跌停，并伴有成交放量和小幅减仓。行业方面：中钢协预估2月下旬全国粗钢日产量为208.17万吨，环比大增11.53万吨，增幅5.86%，粗钢产量的大幅回升或使近期较差的消费预期有所缓和。现货方面：昨日各主要港口铁矿石现货下跌10-20元/吨，部分贸易商暂时封盘，普氏指数跌7美元至105美元/吨，TSI指数跌9.5美元至104.7美元/吨，市场信心极度受挫，短期仍将保持当前疲弱状态。操作上，受违约风险和港口库存高企的双重影响，铁矿石期货主力合约连续两日跌停，不过考虑到市场恐慌情绪已得到部分释放，扩板后再度封跌停的概率大减，因此预计短期铁矿石仍将保持弱势，但下行幅度或有所收窄。

豆类

隔夜美豆类大幅下挫，受USDA报告偏空影响。盘中报告显示，美豆期末库存1.45亿蒲（上月1.50，预期1.41）；美豆出口15.3亿蒲（上月15.1），美豆压榨16.9亿蒲（上月17）；美豆产量、单产及播种面积与上月持平；巴西产量8850万吨（上月9000，预期8808）；阿根廷产量5400（上月5400）。另外，市场传言中国将取消11-15船巴西豆。由于报告未能给市场带来利多提振，美豆在连续攀升后，有回调修正需求，且基金上周已开始减持多单；虽然美豆库存紧张造成阶段性的供应问题，但由于中国需求的疲弱，未能使美豆供应问题传递到中国，连盘被动跟随外盘的格局也对美盘反弹形成影响。受外盘回调影响，连盘豆类走势将更加趋弱，加上国内市场的看空情绪及下游需求不旺，远近月价差进一步缩窄，豆粕买远卖近套利继续持有。

油脂

昨日CBOT大豆期货重挫2.7%，为1月21日以来最大单日跌幅，因USDA对美豆库存预估为1.45亿蒲，高于市场预期的1.41亿蒲；同时USDA对南美大豆产量的下调幅度也不及预期，其中预计巴西大豆产量为8850万吨，市场预估为8814万吨，维持阿根廷产量预估5400万吨不变，市场预期为5350万吨。马盘棕油期货昨日升至17个月高点，马棕油库存超预期下滑刺激市场走高；2月马棕油库存下滑至166万吨，远低于市场预期的180万吨和五年均值186万吨。昨日内盘油脂受周边市场大跌影响低开低走，午盘收回部分跌幅。近期因豆粕需求不佳，上周主要油厂开机率下滑至41%，前一周为51%，本周开机率料小幅提高；截至昨日，我国港口大豆库存为557万吨，豆油库存为98万吨；棕油库存增至126万吨。操作上，USDA报告对市场影响稍显偏空，短期市场或有反复，不过油脂在马棕油库存大幅下滑的带动下预计仍有反弹空间，单边趋势上豆油1409短期目标区域为7400附近，棕油1409短期目标区域为6550附近；套利方面可关注9月合约买棕油抛豆油套利机会。

白糖

隔夜外盘原糖中幅反弹，05合约上涨21个点，收于18.22美分。昨日，商品普跌，郑糖小幅回落，1405合约下跌53个点，收于4746；广西现货报价维持在4700元左右，近期，现货上调幅度较小，我们认为，进入3、4月份，郑糖处于消费淡季，库存压力较大，但由于前期价格下跌幅度较大，目前的上涨是对前期深跌的一个修正，期货价格已经回到生产成本区域，短期内，郑糖受供应过剩的影响，价格不具备大幅上涨的基础，将处于低位区间整理态势，但需要关注政策面因素；长期来看，郑糖具备熊转牛的条件。3月18号，中糖协将在广西召开糖业会议，需要引起关注。操作方面，长线操作者，前期建议09合约在4300-4400建立的多单少量持有，中短线操作者，可获利平仓，继续等待做多机会。套利方面，5-9反套，部分减持后，少量持有。

塑料

LLDPE，昨日期塑1409合约与1405合约双双低开走低。1409合约更是盘中跌破万元平台。午后两合约都有修复。近期商品市场出现集体下跌的行情，并非塑料基本面出现明显供需失衡。上周中石油与中石化调低出厂价格后，本周现货市场持续低迷，贸易商让利出货为主。近期上游石化厂商仍以让利清理库存为主。现货价格难现大幅反弹。操作上，仍然维持偏空思路。本周空单伺机减持。

PP

昨日PP1405合约与1409合约出现走低情况，期价呈现上市以来的新低。拉丝现货普遍走低，粒料价格在10800附近。均聚船货跌至1470美元/吨。报税货1480-1490美元/吨。基本面整体显弱，商家看跌后市。操作上，短期跟随商品市场整体偏空思路。

PTA

隔夜原油下跌，亚洲跌18至1225元/吨，现货市场，PTA商谈下降至6220-6250元/吨附近，期货继续保持升水结构。因大宗商品齐跌，下游聚酯重新陷入观望，下游产销回落。PTA及涤丝整体库存水平继续上升，仓单继续增加，PX及PTA虽有降负检修举动，但短期内PTA库存压力难以缓解，建议5月关注期现套利机会，远月中线空单继续持有，压力位下反弹仍可加空短线操作。

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭跌停收盘，并伴有成交量双减。焦煤方面：昨日国内炼焦煤市场弱势运行，局部地区受成本支撑，跌势有所减缓，整体现货市场成交较冷清。焦炭方面：昨日国内焦炭市场继续下行，河北地区焦炭价格继续补跌，市场成交较差。操作上，一方面短期焦煤焦炭大幅下挫后，市场悲观预期在价格中得到部分体现，另一方面粗钢产量的大幅回升对焦煤焦炭消费预期有所提振，因此，预计尽管近期焦煤焦炭整体走势仍将保持偏弱状态，但下行趋势或暂时趋缓。