白银：积极应对黑色星期一 期银维持对冲操作

 隔夜沪银低开后窄幅震荡。主力Ag1406合约开于4193元/千克，收盘报4177元/千克，较上一交易日结算价下跌0.83%。国内现货市场上海有色报价4140～4150元/千克，较上一交易日下跌125元/千克。隔夜美白银震荡走高，收盘较上一交易日下跌0.44%。

新湖点评：

宏观方面，费城联储主席Charles Plosser（美联储鹰派）在法国银行发表讲话，称2月非农数据令人鼓舞，虽然此前两个月的非农数据很弱，他本人支持更快速度地缩减QE，不过当前100亿美元缩减速度也是可以的。2月非农数据不太会令美联储加快缩减QE的步伐，若要改变美联储缩减QE的速度是很难的，美联储的政策不能变得太快。芝加哥联储主席Evans（鸽派）在美国哥伦布州立大学发表讲话时称，预计今年美国GDP增速为2.5%~3.0%，，至2014年年底时，美国通胀率会接近1.5%，通胀率太低或太高时，美联储都需要捍卫2.0%的通胀目标。美联储将在未来某个时间点退出QE，预计美联储会在2016年首次加息。并表示美联储仍会按照已有步伐在下次议息会议上逐渐缩减QE。

地缘政治方面，据路透社，俄国际文传电讯社援引乌克兰官员称，周一俄军闯入乌克兰小镇Bakhchisaray附近的军事基地，用自动步枪开火，无人员伤亡。据彭博社，乌克兰国防部发言人称，一位克里米亚官员已向俄罗斯投降，一些士兵也随之叛逃。

基本面方面，随着俄乌地缘危机有复燃之忧以及中国经济大幅下滑预期，贵金属避险属性激发，隔夜黄金ETF再次逆势加仓7.5吨，而白银ETF保持平稳。据SMM网讯，沪白银现货出货价格对期货1406盘贴水急剧缩小至35-40元/公斤，市场成交活跃度一般，但商家表示出货还较为轻松。

上周五非农就业大幅好于预期，引发美联储加快削减QE步伐的预期，利空金银走势。但受俄乌地缘危机有复燃之忧以及中国经济大幅下滑预期影响，避险因素弱势支撑黄金价格。从技术面来看，黄金依然受到5日均线支撑，而白银则向下寻求60均线支撑，表现更为弱势。现货市场来看，昨日行情沪银主力相对白银T+D升水最低收窄至12元/千克，但现货市场贴水缩至35-40元/千克，表明现货有所挺价。操作建议：金强银弱，买金抛银的对冲操作依然适宜；期银与TD价差很有可能逐渐修复，买期银抛TD亦可持有。

Ag1406上行压力位4300元/千克，支撑位4000元/千克，次支撑位3800元/千克。

新湖期货研究所 展大鹏

 市场信心受挫 黑色全面跌停

 周一煤焦钢产业全面跌停，延续上周的弱势。由于终端需求疲弱，现货持续走低，宏观数据利空，市场信心全面低落。传闻银行对钢厂限贷，导致部分钢厂停高炉，使得对原料直接利空。铜开盘跌停，超日债令市场信心受挫，黑色今日全面跌停。

现货方面，钢之家全国28个主要城市Φ20mmHRB400螺纹钢平均价为3315元/吨，较前一日下跌15。Φ8mmHPB300高线平均价为3352元/吨，较前一日下跌11。全国市场大部分主要城市整体走低，北京地区下跌40至3110元/吨，天津下跌20至3160元/吨，华东上海下跌10至3080元/吨，而杭州下跌30至3260元/吨。市场成交弱，钢价积弱难返。

唐山钢坯方面，钢坯下跌10至2890元/吨，下游采货偏少，市场成交不畅。进口矿方面，普氏指数上一交易日112，较前一日下跌3，港口现货下跌20至735，跌幅扩大。港口库存继续上升，据我的钢铁网3月7日统计，港口铁矿石库存10299万吨，较上周上涨280万吨，主要原因仍是供给增量大于需求增量。同时，资金的收紧已造成部分贸易商出现抛售现象，因此，融资矿或将进一步拖累矿价下行。

从当前基本面环境来看，螺纹供需格局受需求回暖缓慢而维持弱势。供给方面，受环保、资金、亏损等因素的影响，从近期的市场高炉开工率的状况来看，持续回落，粗钢产量将稳中下降。而需求方面，工地将陆续开工，终端需求仍将逐步回暖，但仍关注其回暖的程度；而备货需求受市场心态的影响短期难以出现。因此，供需格局来说，随着产量下降以及需求回暖，供需格局仍将有望逐步好转，但短期维持偏空，且库存压力依然较大。铁矿石在供需格局失衡以及钢厂后期有可能出现实质减产的预期下，铁矿石将积弱难返。

基于对黑色板块的当前格局来看，建议以空原料为宜，或多螺纹空原料对冲，铁矿石空单继续持有，目前螺纹已逐步从升水转向贴水，螺纹空单仍须谨慎，建议关注现货市场成交及价格变化。（新湖期货研究所翁鸣晓）