铜：GRASBERG产能利用率当前仅为60%

隔夜LME铜价大幅下挫至6500美元下方，价格崩塌之后除了吸引现货消费逢低买盘以及废杂铜原料市场供应收紧（惜售）以外，矿山成本曲线预计在今年将逐步开始影响当前铜市基本面，这将通过TC/RC下滑甚至高成本矿山宣布削减产能利用率的方式进行体现。

供应端昨日传来Freeport下属印尼Grasberg铜矿当前矿石日产量仅仅为正常水准的一半。根据公司报告，该矿产下属三个作业区Grasberg open pit、DOZ underground mine以及Big Gossan underground mine三者合计日均矿石处理量在2013年平均为179200吨，而据新闻报道该数值当前仅为112000吨。Grasberg2013年产铜金属量为41.24万吨，因此当前减产幅度年化相当于15.46万吨金属量。由于该矿富金，因此预计减产对日本以及印度冶炼商率先带来冲击。

空头持有，再遇恐慌性下挫平仓

(五矿期货研究所：张傲)

锌：4个交易日入库超过4万吨

伦锌延续入库6450吨。cash/3m back结构维持，但主要集中于cash/1m，不足为惧，因整体隔月升贴水曲线已经疲软。自大跌后，3月19日合约持仓量不断下降至3万手，按最新数据计算，3月19日大空头准备交割30万吨以上。上半年的国内外基本面并不支撑锌价持续上扬，但在本月Date交割，伦锌能回落多少是眼前的问题，其支撑来源于技术面均线和相对基本面较佳带来的买锌抛其他金属盘。

操作上， 沪锌空单持有

(五矿期货研究所：陈远)

铅：溢价反弹动力仍软

伦锌继续入库，且价差交易者已经非常关注目前的低溢价位置，令溢价反弹至46美金/吨。伦铅升贴水结构疲软，而伦锌由于3月Date合约交割临近，cash/3m仍紧，致使相对cash/3m仍然不利溢价扩大。然而，伦锌的短期紧张情况已经改善。

问题在于：虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖，即伦铅的相对上涨动力仍不强。一个可见的支撑伦铅的数据是持仓量持续回升，暗示目前伦铅价格/溢价已经引起多空分歧加深。

对沪铅，空单持有

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：金价顺势上升，徘徊在1350下方

黄金期货周二收高，因投资者担忧乌克兰危机升级。乌克兰紧张局势继续升温，外交努力仍没有突破。欧盟政府表示正考虑对俄罗斯实施制裁，如果俄罗斯未能对平息危机的措施做出积极的回应。乌克兰危机影响了风险意愿，令美股承压，也提振了黄金需求。交投最活跃的COMEX 4月期金收高5.20美元或0.5%，报每盎司1,346.70美元；5月白银收报每盎司20.815美元，下跌95美分，交投区间介于20.670-21.325美元。

投资者和交易商仍对乌克兰局势表示担忧，目前这已经成为影响市场的主要因素。据俄美高层官员称，俄罗斯总统普京显然拒绝了美国提出的一项乌克兰争端解决方案。美国国务卿克里在为时一周的谈判后提出了这一方案，并以书面形式提交给了克里姆林宫。有报道称，紧张局势升级，俄罗斯军队继续包围乌克兰克里米亚军事基地，切断了某些基地的食物配给和相关供应。金价近几周走强，因美国经济以及东欧危机升级的相关忧虑刺激投资者投资兴趣。

操作建议：黄金—中期势头良好，注意短期回调风险   白银—注意短期回调风险

(五矿期货研究所：黄秀仕)

铁矿石螺纹钢：跌势继续

市场焦点：（1）离岸人民币再度大幅贬值。（2）关注13日公布的1-2月份中国重要经济数据，我们预期弱势；以及13日总理记者招待会所关注的焦点。（3）2月下旬的粗钢产量骤增，而钢企的库存压力仍巨大，在当前产业链资金紧张的情况下，价格不容乐观。

铁矿石：

1.现期货贸易市场：3月11日，北方6港进口铁矿现货价格回落20-30元/吨。港口现货价格有甩货暴跌之势，远期市场价格小幅反弹1-1.5美元/吨。普氏指数62%为105.5（+0.5）美元/吨。

2.现货贸易价差：PB粉远期价格与港口现货价格升水8元/吨（+39），前低贴水82；内外现货矿差为3元（+0.5）1%品位/干吨，2012年9月的峰值为3.5元；内外现货矿差的价差继续扩大，钢厂外矿配比料继续增加。远期块矿溢价，卡粉对PB溢价小幅增加。

3.海运费：BCI指数上涨22，涨幅显著回落，矿价FOB下跌的幅度应更大。

4.内外盘价差：当前港口能够注册成仓单的矿品，可交割混合矿成本较低的为770元/干吨。大商所5月贴水新交所掉期57元/吨（-30），9月贴水64元/吨（-9）。

5.技术形态和策略：空单持有。

螺纹钢：

1.现货贸易市场：3月11日，螺纹钢全国主要市场仍相对弱势，华北市场价跌量稳，华中市场价跌量一般，华东市场价跌量升，华南市场价稳量仍弱。沙钢下调3月中旬螺纹钢价格40元/吨，现Ф14-25mmHRB400螺纹出厂价格为3320元/吨，钢厂出厂价和市场价格倒挂严重。

2.盈利和价差：华北市场4周原材料库存的现货生产亏损132，05的盘面亏损7，09盘面利润110，螺纹与热卷，螺纹现货与钢坯以及螺纹与废钢的价差处于绝对低位，同时南北价差回归到合理的价差区间。5月螺纹期货与钢坯的价差为288（+25），处于绝对低位，我们预计钢坯将进一步下跌。5月合约盘面均处于正基差。

3.技术形态和策略：空单持有。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：煤焦继续维持空头形态

11日山西长治及临汾地区的焦炭价格已经跌至980元-990元/吨，跌破千元。当地焦化厂限产均在30%以上，但是比起去年四月50%开工率并不低，预计后期加大减产，焦煤用量继续回落。焦炭库存多数在1万吨以上，销售去向困难，占用大量资金，供给端压力大。下游钢材库存两个月来首次不增反降，终端需求有所转好，但降幅有限，关注后期去库存连续性和幅度；钢厂加大限产减产力度，短期对焦炭焦煤需求收缩，无疑对正在下跌的煤焦价格雪上加霜。11日煤焦盘面行情有所反复，比价日内波动，日内短线有所获利，1405买焦炭抛焦煤可继续持有，比价回归1.43以上逐步减平。

相比其他黑色品种，动力煤基本面较好，供给方面，神华集团专属港口库存快速下降，黄骅港煤炭库存从2月26日的299万吨减少至3月9日的184万吨，2月28日降价后库存大幅下降115万吨，降幅38.4%，预期神华再次下调价格的可能性不大。进口方面，由于春节因素和国内煤价下挫，进口煤价格倒挂，2月份中国进口煤及褐煤总量2282万吨，同比降2.06%，环比降36.4%。另外大秦线集中检修初定于4月6日-30日，检修时间较长，预计帮助缓解港口库存压力。需求方面，六大电厂库存平均可用天数环比降1.07天至17.74天，电厂负荷普遍维持在70%-80%的高位，需求有所转好。11日动力煤1405强势反弹至500以上，预计还有15元左右上涨空间，但是涨幅有限，持续关注采暖期结束和春季来水情况对动力煤需求的影响。

操作建议

焦炭：比价1.39-1.43波动操作买J1405抛JM1405

焦煤 : 比价1.39-1.43波动操作买J1405抛JM1405

动力煤：1405空单减平，1501合约逢低做多

(五矿期货研究所：刘彧涵)

 

橡胶：涨停之后遭遇铜暴跌

"2014年03月11日天然胶方面，华东全乳胶报14250到14250元/吨，泰标20号CIF主港船货报1990到2020美元/吨马来20号标胶报1970到2000美元/吨，青岛泰标20号报1895到1895美元/吨，泰国3号烟片胶报2260到2290美元/吨。

沪胶9月对青岛泰标折复合胶升水1580.0元/吨，日变化4.2元/吨。5月对青岛泰标折复合胶升水1130.0元/吨，日变化-10.8元/吨。沪胶9月对船货泰标折复合胶升水896.4元/吨，日变化146.4元/吨。5月对船货泰标折复合胶升水446.4元/吨，日变化131.4元/吨。泰国胶船货减青岛现货价差683.6元/吨，日变化-142.2元/吨。

沪胶刚刚涨停，又遇到伦铜暴跌。按伦铜跌幅折沪胶大约480元，按日胶跌幅折沪胶跌270元。已建多单者仍然需要考虑止损设置，已建空单者建议离场。短线操作建议观望。点位参考：日内短线14800以上多，14650以下空。30-40点止损。

(五矿期货研究所：张正华)

 

塑料：冲高回落，空单续持

上游：美国能源信息署下调世界石油需求预测，WTI盘中跌破每桶100美元，收盘仅略高于每桶100美元。受助于乌克兰紧张局势，美国和欧盟可能很快对俄罗斯实施制裁，布伦特原油期走高。

现货：PE现货市场交易仍不乐观。部分石化继续下调出厂价格，商家心态灰暗，多跟跌出货，下游商家观望态度延续，交投较清淡，实盘成交阻力较大。

PP现货市场延续下跌，中石化华中、华东、华南等销售大区再次下调出厂价，价格一路走低，商家出货阻力较大；下游主动备货意愿低，成交量较前期有明显下降。

综合分析：原油价格在成本端对聚烯烃的支撑仍在，但是石化大区陆续下调出场价格，石化库存仍然位于高位，现货成交低迷仍对聚烯烃价格形成重压。操作建议，L1409剩余空单继续持有，PP1409空单谨慎持有

(五矿期货研究所：罗霏)

 油脂：油强粕弱仍将继续

1，周一美豆和豆油回调，小幅走弱；马棕高位回调；加菜籽再度反弹；内盘方面，豆粕主力9月合约和5月合约低位反弹，收盘微涨；豆油棕榈油菜油均探底回升，强势反弹，收盘涨幅较大，油强粕弱趋势继续。

2，现货方面，油厂豆粕低位企稳，目前山东日照豆粕价格报价逼近3400元/吨；油类现货小幅上涨，豆油棕榈油出现50元/吨的涨幅。

3，巴西大豆收割进度快于五年均值，马托格罗索州大豆收割工作完成73%，南马托格罗索州大豆收割率为84%，高于五年均值60%和51%。大豆供应压力较大。

4,目前近月船期大豆压榨亏损仍超500元/吨，未来数月中国进口大豆数量庞大，预期4-6月份进口大豆均在600万吨以上。豆粕库存压力持续上升。上周中国取消24.5万吨美国大豆，有消息称近日又取消11-15船巴西大豆。关注后期大豆洗船和油厂停机情况。

交易上：买豆油1409卖豆粕1405继续持有

油强粕弱仍将继续

(五矿期货研究所：李东)

 股指：机会大于风险

周二大盘触底反弹，沪深300指数涨幅0.52%，成交较前日略微放大。板块方面，房地产板块领涨，其余涨跌不一，资金继续大单净流出为主。期指方面，按收盘价计算当月合约上涨1.25%，总持仓减少5680手至127194手，当月合约持仓激降8417手。

IF1403合约基差日内均值贴水25.44点，较此前的贴水26.61点略回升，当月合约尾盘振荡。前20名席位的净空持仓头寸减少153手至12738手，是近一周较低水平。

近期许多制度性利好被市场忽略。昨日肖钢称，今年要进一步扩大QFII投资，盘中反应略显平淡。上交所理事长桂敏杰称，正积极研究蓝筹试点T+0，也没有唤来资金。似乎市场已陷入极度悲观的预期。这个位置企稳，只会引发观望情绪，而非资金集中抄底，昨日期指减仓，正说明多空也倾向观望。因此对待反弹要谨慎。虽然短线行情的分析多有不同，但对于长线而言，这个位置机会大于风险。

暂定反弹，不能确定是底部。如果是底部，这里的c长度和空间都是a的2/3，后面极有可能再走个下降楔形。虽然还会调整，但这个位置买入基本没有什么风险。先考虑多单持有，止损以今日次低。不是做空的好点位，不建议空单。但反弹的力度取决于市场自身。

(五矿期货研究所：许彬彬)

海外宏观：意大利四季度GDP恢复增长，传央行将考虑在GDP下滑的情况下下调存准

隔夜数据：意大利第四季度GDP终值年率下降0.9%，季率上升0.1%，净出口推进意大利四季度环比恢复增长；英国1月工业产出月率上升0.1%，不及预期；美国1月批发库存月率续升0.6%，批发销售创近五年最大跌幅。

OECD呼吁美联储谨慎缩减QE政策并顾及对发展中国家的影响；路透消息，参与政策讨论的内部消息人士称，如果经济进一步放缓（GDP增速降至7.5%之下滑向7%），中国央行考虑下调存款准备金率。

(五矿期货研究所：肖越)