宏观

昨日宏观消息面较平淡。克里米亚议会通过“独立宣言”，如果3月16日公投结果倾向支持加入俄罗斯联邦，克里米亚将以共和国形式的政府宣布为独立主权国家，“独立的克里米亚”将申请加入俄联邦。对此，美国和欧盟都表示将寻求措施制裁俄罗斯。黄金需求获得提升，金价续涨第二日。昨日美股下跌，欧股基本持平，欧元兑美元和日圆下滑，原油下滑，伦铜大跌。国内方面，两会传出的改革消息继续吸引眼球。周小川表示存款利率放开一两年可实现，人民币国际化道路漫长。银监会确定五家民营银行试点方案，阿里巴巴、腾讯等参与。

黄金

乌克兰局势以及OECD关于新兴市场将拖累全球经济增速的分析刺激外盘黄金价格走高，短期国际局势的不稳定仍然是推动避险资金流入黄金市场进一步刺激金价上涨的主要理由；黄金ETF持仓在11日增持7.5吨后隔夜保持不变。对应国内黄金市场，日内将以上涨为主，以264.3为日内止损点，以266为止盈点进行操作。趋势上目前不要做空，但是追多也要适度控制仓位在5%-10%，考虑到乌克兰地理位置的特殊性，不建议在这个位置进行重仓追多，前期多单可以持有。

白银

近日白银库存居高不下且基金投资兴趣放缓制约了银价涨幅，白银较黄金表现出更强的商品属性，金银走势出现分化；另外，超日债违约引发蝴蝶效应，具有融资属性的基本金属重挫，对银价亦形成了一定抑制作用。对应国内白银价格料仍将跟随金价走势，日内以震荡上涨为主但涨幅或有限，以4150为止损点，4250为止盈点进行操作。趋势上目前不宜介入空单，短期考验60日均线支撑有效性。

股指

昨日股指低开之后震荡收高。央行昨日进行了1000亿元28天期正回购操作，银行间流动性仍然充裕，资金利率处于低位。由于经济增长放缓，通胀压力不大，市场对于央行放松货币政策的预期升温，房地产成为领涨板块。但是在去杠杆的目标下，资金面宽松局面恐难以长期持续。且周四两会将结束，维稳预期将进一步减弱。同时IPO再启也将临近。因此对于股指的超跌反弹不宜期望过高，股指近期仍将以弱势为主。

国债

周三（3月12日），行情走势回顾：周二国债期货高开低走，央行公开操作之后有所上行，但随即又下挫震荡，主力合约TF1406收于92.688，下跌0.02%，交投清淡，持仓量略有上升。央行公开市场操作：周二央行进行1000亿28天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌，票据转贴额1139.88亿元。宏观基本面消息：（1）国开行政策性金融债招标结果出炉，1年期中标利率4.5100%，预期4.67%，全场2.03倍；3年期中标利率5.1510%，预期5.23%，全场3.55倍；5年期中标利率5.3408%，预期5.38%，全场2.12倍；7年期中标利率5.5023%，预期5.53%，全场2.40倍；10年期中标利率5.5586%，预期5.57%，全场2.16倍。（2）央行行长周小川指出，存款利率放开将在最近一两年内实现，利率在一定期间内有上行的可能性，但是随着市场配置资源和广泛竞争的存在，实际上利率最后还是会由总供给、总需求决定并达到平衡。行情走势预期：周二央行进行了1000亿28天正回购操作，低于我们预期的1000亿28天和500亿14天混合正回购，消息公布之后期债价格有所上升，但随后又下挫震荡，国开行良好的政策性金融债招标结果也未对期债价格造成明显影响，最终期债下跌0.02%。目前流动性非常宽松，28天正回购对于流动性的影响将在下周开始显现，期债短期仍有上行动力但空间有限。周三关注农发行和进出口行政策性金融债招标情况。

铜

隔夜伦铜再次暴跌，收盘下跌199美元。中国2月外贸数据不急预期，市场对中国经济增长前景以及债务违约风险持续发酵的担忧是铜市的主要压力。隔夜数据来看，美国2月小企业经济信心指数环比降2.7至91.4，中止连续3个月的小幅上涨。克里米亚周二通过决议批准关于该共和国和塞瓦斯托波尔市独立的宣言，现在仍然等待3月16日全民公决的结果。现货方面，LME现货升水17美元，上海有色网现货报价贴水160到贴水20元，长江有色现货贴水100到贴水20元，现货市场上供应充裕，维持贴水状态，市场成交有所改善，下游逢低接货。昨日现货比值再次下降，进口亏损再次扩大到3000元以上，这将进一步抑制中国铜的进口。KME集团首席执行官称，欧洲除德国以外的地区，金属需求仍然较为疲弱。彭博周二消息，蒙古铜精矿出口2014年前两个月跳增35%到12.26万吨，这由于去年7月份投产的Oyu Tolgoi铜矿产量继续上升，今年产量将为19万吨。从技术上看，LME铜价下破2011年以来的支持位6600美元，短期内没有有效支持，我们关注铜价在6200美元附近的表现。

铝

周二LME3月铝下跌，收报1752美元/吨，跌幅为1.43%。OECD表示美联储缩减购债需谨慎，乌克兰局势美俄分歧渐趋紧张，G7可能制裁俄罗斯；国内两会各金融机构领导答记者问表示将加快改革，央行进行1000亿元28天正回购，28省市今年将修订环保立法。建议短多操作。

钢材

昨日螺纹弱势持稳，结算价再创新低。宏观方面：尽管我国经济压力下行压力增大，但总体仍旧可控，而政府大规模刺激政策出台的概率较小，加上地方债务限制了政策调整空间，房地产信贷继续收紧，短期内钢铁行业颓势不改；尽管如此，国务院近期发布推进城区老工业区搬迁改造意见，表示将继续推进新型工业区建设，此举势必带动钢材消费的回升。行业方面：南京楼市出台调控新政，将按季度分解控制房价涨幅，在国家“双向调控”的房地产政策下，房价涨幅将受到一定的抑制；与此同时，昨日下午唐山钢坯小幅下跌30元/吨，至2830元/吨，连续三天保持下调。操作上，尽管螺纹跌幅明显放缓，但在当前宏观经济增幅放缓、地方债务积压以及需求不佳的背景下，钢铁行业缺乏回暖的动力，加上现货市场持续低迷，短期内螺纹或将延续震荡偏空的走势。

铁矿石

昨日铁矿石小幅反弹，并伴有成交量和持仓量双增。行业方面：截至上周，年产能100万吨以上的矿山开工率持平于86.2%，年产量100万吨以下矿山开工率小降，在进口矿库存偏高的情况下，国产矿供应较为充将是矿价企稳的阻力之一。现货方面：昨日北矿所成交10万吨小杨迪粉，装期为3.21-3.30，成交价为97美元/吨，受期货反弹带动，昨日钢厂询盘有所增加，但由于企业仍对后市持谨慎态度，故港口现货矿成交依旧较弱。操作上，铁矿石期货主力合约经过连续两日跌停后，昨日出现下探后小幅反弹走势，但由于现货市场仍未出现实质性转好，市场信心也仍未恢复，预计近期1409合约承压750偏弱整理的概率较大。

棉花

隔夜美棉震荡后走高，5月收91.65涨9点。目前美棉日线高位横盘。仓单增至5.89万吨。

近期公布的各项经济数据较差，市场对中国经济担忧升温，商品股市大跌。虽然经济疲软，但分析人士普遍认为，考虑到春节因素，1、2月份数据，央行可能到二季度才采取政策行动，短期难以期待有宽松政策。

基本面上，收储609万吨，公检721万吨；抛储稳定进行，总成交66万吨。储备库存庞大，足够纺企使用两年，棉价中长期上方空间被封。但下年度收储退出，内外棉价将缺少支撑，且当前棉价仍在种植成本之上，因此远月仍有下行空间。

短期看，远月已经有较大跌幅，但近月405绝对价仍高，空间或更大。近日405反弹遇阻，再次回落，尚未破28日低点，空单继续持有，盘中反弹可加仓；远月501空单中线持有。

豆类

隔夜美豆近月连续第二日收跌，因出口需求转向南美。3月报告未能给市场带来新的利多，且美豆库存及南美产量调整好于预期水平。在本轮美盘反弹行情中，中国需求疲弱成为抑制价格的主要利空因素，在美国出口临近结束，南美新豆将大量上市的时候，美豆高位回落也顺应市场变化。且基金上周已开始减持多单。虽然美豆库存紧张造成阶段性的供应问题，但由于中国需求的疲弱，未能使美豆供应问题传递到中国。油脂的走强改变了连盘豆类的强弱格局，豆粕现货压库且需求疲弱，豆油销售转好，预计油强粕弱格局仍将保持一段时间。由于市场对近期豆粕的悲观情绪，使近远月价差进一步缩窄，趋势上仍可持有豆粕买远卖近套利单。

油脂

昨日CBOT大豆期货涨跌互现，投资者担心出口需求将转向南美；投行高盛将3月大豆期价预估由之前的12.5美元上调至14美元，同时将大豆种植面积预估下调200万英亩至8100万。昨日马盘棕油期货受获利了结打压收跌，不过市场对干旱天气引发产量下滑的忧虑限制了跌幅；目前马棕油库存已降至8个月低点，在产量大幅恢复之前，预计棕油价格将继续受到支撑。昨日内盘油脂低开高走，豆、棕油9月合约均伴有大幅增仓，各地现货豆棕油报价上调50元/吨。近期因豆粕需求不佳，油厂开机率较低，这也减少了豆油的供给，截至昨日我国港口大豆库存为557万吨，豆油库存下降至98万吨；棕油库存增至126万吨。操作上，油脂在马棕油库存大幅下滑的支撑下预计仍有反弹空间，单边趋势上豆油1409短期目标区域为7400附近，棕油1409目标6550已达到，近期或有调整，但从基本面上来看预计棕油还将继续反弹；套利方面可关注9月合约买棕油抛豆油套利。

玉米

国内玉米现货市场价格总体仍然呈稳中偏强格局运行。受国家临储收购提振，另外由于产区优质玉米紧缺，短期内好粮价格依旧坚挺；关内产区，由于上量依旧偏多，当前玉米价格继续维持低位盘整态势。鲅鱼圈港口玉米主流收购价为2310-2320元/吨，广东港口玉米主流收购价为2350-2360元/吨。目前南北港口玉米库存恢复高位，价格上涨动能依旧不足。预计期货价格将维持震荡偏弱格局。

鸡蛋

鸡蛋1405合约昨高开高走，盘中小幅震荡。收涨1.65%，报4117元/500kg，日内成交19万手，持仓5.9万手。现货市场方面，周二大部分主要监测地区小幅上涨，临沂、青岛、北京等地涨幅超过0.1元/斤，批发均价在3.82元/斤，较周一涨0.05元/斤。截至3月7日当周，蛋鸡养殖利润为-14.36元/羽，较前一周涨4.05元/羽；蛋鸡配合料为3.13元/公斤，较前一周降0.02/公斤；淘汰鸡主产区平均价为7.22元/公斤，较前一周涨0.14元/公斤。随着H7N9影响相对弱化，鸡蛋、淘汰鸡等价格开始上涨，养殖利润有所回暖。但目前整体市场需求并未出现拐点，产区挺价令销区被动上涨，基本面上难以给予更多的支撑，或令多头推涨力度减弱，建议前期多单适量止盈，谨防短线回调带来的风险。

白糖

隔夜外盘原糖小幅回落， 05合约下跌19个点，收于18.03美分。昨日，郑糖减仓上行创近期新高，1405合约上涨71个点，收于4817；广西现货报价维持在4700元左右。近期，现货上调幅度较小，我们认为，进入3、4月份，郑糖处于消费淡季，库存压力较大，但由于前期价格下跌幅度较大，目前的上涨是对前期深跌的一个修正，期货价格已经回到生产成本区域，短期内，郑糖受供应过剩的影响，价格不具备大幅上涨的基础，将处于低位区间整理态势，但需要关注政策面因素；长期来看，郑糖具备熊转牛的条件。操作方面，长线操作者，前期建议09合约在4300-4400建立的多单少量持有，中短线操作者，可获利平仓，继续等待做多机会。套利方面，5-9反套，部分减持后，少量持有。

塑料

本周期塑超跌反弹，日内大幅反弹至5日均线附近。1409合约本周正式开始主力合约走势，整体依然偏弱趋势中。现货基本面方面，虽然不支撑价格大幅下跌，但基本面整体逐步走弱。同样不支持期价就此反转。供给量暂时维持稳定，下游需求则会春季过后逐步走弱。综合看此轮反弹后未持有空单者1409合约可继续尝试开空单，止损价格在10430附近为宜。

PTA

隔夜原油震荡。现货方面，MX、PX前一日均有明显下跌，PX-PTA博弈继续。国内现货PTA价格在6300附近，PTA负荷下降至70%左右，聚酯及江浙织厂负荷分别在74.3%和71%。因聚酯负荷上升、PTA负荷下降，基本面较2月份的确略微好转，但考虑聚酯产销本周已有回落，PTA库存仍在上升周期，期货仓单压力不减，产业矛盾短期内难以缓解。建议5月关注期现套利机会，远月中线空单继续持有，以20日均线为防守，压力位下反弹仍可加空短线操作。

天胶

近期市场出现触及跌停后涨停的极端行情，引发反弹的诱因仍旧是被动下跌引来的空头过于拥挤、内外盘价差修复以及技术上的背离。供需面依旧很差，信用风险爆发虽然导致铜暴力补跌，但融资盘资金断链的现象在胶上暂未听闻，昨日盘后人民币复合回升至12800元/吨，内外盘价差依旧较大，保税区泰标现货1860美金左右，外盘大厂船货在1990美金。策略上，一如技术图表显示，虽然我们可以说低点就是在这附近，但是真正产开反弹也是需要相当的时间，需要现货市场的具体条件的具备才可能引发期货价格向上，否则价差的拉大将再次给物流套利盘进场的机会。技术上呈底部箱体震荡147-155。由于近期波动较大，加之昨晚超日债停牌发布公告再次引发铜下行破位，投资者注意风险控制。

玻璃

昨日国内浮法玻璃原片市场部分地区下行明显。沙河市场价格企稳后，整体走货情况虽略有好转，但仍较缓慢；华东市场受沙河影响多数厂家走货不佳，价格随之走低，华东会议计划本月18日召开；华中市场多数厂家价格下滑1-3元/重量箱，个别厂家报价至3月低；华南市场交投清淡，厂家库存压力仍大。期货盘面价格昨日回补，盘中持仓离场较多，获利了结尾盘收于1224点，上涨幅度明显。短期现货市场变化不大，期市变动由大宗商品整体波动影响，振荡行情将延续。操作上持震荡思路。

甲醇

昨日甲醇市场整体企稳运行。山东市场以稳价为主，下游阶段的补货接近尾声，成交较前几日略显迟缓。沿海市场成交氛围偏淡，较上一日变化不大。下游市场方面，昨日甲醛市场小幅向好，随3.15临近，部分厂商降负荷运行。截止目前河北地区甲醛主流成交价位在1300-1350元/吨，山东地区主流成交价格在1250-1300元/吨。目前基本面暂无变化，预计近期甲醇市场仍以稳价待市为主。甲醇期价昨日超跌反弹，但上方2750一线压力较大，建议以观望为主，可依托2750一线进行短空轻仓交易。

动力煤

秦皇岛港近期煤价仍持稳，报价在525-535元/吨左右，且到船数小幅增多。北方五港近期库存整体呈现下降趋势，截至3月10日黄骅港煤炭库存186万吨，库存明显下降，而锚地船舶数和预到船数量呈上升趋势。

近期煤炭市场多空观点均存。

看多方认为，近期环渤海港口销售情况明显好转，库存下降明显且港口到船数不断增加，市场出现企稳态势，后期大型煤企有可能趁热打铁调整销售价格，且4月大秦线检修之前市场会对相关题材进行炒作。

看空方认为，从往年的情况来看，3-6月份南方水电发电量将会大增，对电煤市场造成强烈冲击，后期煤炭市场仍有继续下跌的风险，且大秦线目前货运量水平偏低，检修对其影响十分有限，不足以构成充足的炒作理由。

在期货盘面目前的地位价格区间，非常适宜下游电厂入场布局多单，买5月或9月动力煤，听闻已有南方电厂入市操作，由此可见下方空间较为有限。

昨夜外盘有色再度大跌，今日盘面恐会受到影响，盘面企稳之前可能会再出现一轮下跌，布局多单时机未到，操作上偏谨慎

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭低位震荡，并伴有持仓量减少。焦煤方面：昨日焦煤期货市场暂时止跌使得现货压力略有缓解，整体报价弱势维稳，局部地区继续补跌，下游采购意愿仍不强。焦炭方面：昨日焦炭市场报价持稳为主，六盘水地区二级冶金焦再跌100元/吨，整体市场成交较差。操作上，受昨日股指、螺纹钢等反弹带动，焦煤焦炭期货价格弱势回稳，但由于现货市场依旧疲弱，市场对后期需求缺乏信心，因此目前焦煤焦炭仍未脱离下行通道，在经历前期大幅下跌和昨日小幅休整后，短期或保持弱势阴跌走势。