期指：低位弱势振荡

大盘：今日沪国内股指呈现低位弱势震荡走势，两市上冲乏力，午后再次跳水，沪指盘中跌破前期低点，创年内新低。截止收盘，沪指报1997.69点，跌0.17%，成交792.9亿元，深成指报7217.02点，涨0.06%，成交1078.1亿元，创业板指数报1399.27点，涨0.25%。

观点：今日国内人气依然偏弱，股指维持低位震荡的走势。近期市场低迷的直接诱因在于前日公布的国内经济数据意外走弱导致投资者对中国经济增长前景的忧虑情绪骤增，进而使得部分资金离场打压股指下挫。但我们还是认为，目前国内股指最核心的问题依然是在国内总体偏紧的经济政策及相对偏低的经济增速等因素的压制下，股指缺乏吸引场外资金入场的能力----其反弹能量的大小就直接和外部利多因素的多寡成比例。但另一方面，虽然期指重心连续短线下移，但市场总体偏低的估值水平对其也形成支撑作用而限制期指后市大幅下跌的空间。所以，后市在没有新利多或利空因素的扰动下，我们预计期指或将呈现低位震荡寻底的走势。技术上看，目前IF1403合约的波动区间已经下移至2000-2100之内，期价在2000附近以上区域或受到支撑；明日仍需关注5日均线的压制作用。

天胶：延续反弹

现货：截至11上午，据统计云南国营全乳胶参考报价在14300-14600元/吨左右，海南国营全乳14300-14600元/吨；云南标二胶参考报价在 13800元/吨左右；泰国3#烟片报盘在15000-15300元/吨之间，越南3L报盘在14800-15400元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参 考报价在11500-11600元/吨左右（17%票）。

观点：今日沪胶延续强反弹走势，合约中人气继续高涨。沪胶期价在经过前期连续下跌之后其杀跌能量已得到了有效释放，其本身存在技术性反弹的要求---同时供应端的利好刺激，加之橡胶绝对价格已经很低，这就使得在投资者情绪舒缓的大背景下沪胶成为了反弹的急先锋。然而，天然橡胶基本面尚无改观：供应大幅超过需求、原料库存高企的利空格局仍决定了沪胶反弹的能量不会很大，其反弹走势的性质或仍将局限于超跌后的技术性反弹寻底、而不是完成筑底后的中期反转走势。因此，目前阶段沪胶或进入较大幅度震荡的阶段，其价格走势随机性也大幅增加。技术上看，今日沪胶1409合约反弹站上20日均线，但其对20日均线的突破需在后市得到确认---只有期价在站上16000整数关口后其进一步反弹的空间才被打开。

操作建议：空单离场；若1409合约站上16000关口则可短多。

（倍特分析师康 黎）

金属：铜增仓修复比价，价差结构和技术状态没有回稳

今天金属品种的分化独立表现继续增加，国内的前期超跌品种技术反弹，而铜的做空动能继续释放。以期指和国内投机人气品种的表现看，没有系统性风险的蔓延扩散氛围，似乎反倒衬托出铜价属于补跌释放压力。

铜融资套利环节产业链的下游资金需求方出现问题，废铜出现预订船货的退货，这种违约的风险释放，是铜价定价中枢合理下移的引导，对于降低社会刚性资金需求的高成本压力，给实体经济减负的角度，是好事。在市场化方式解决矛盾线索的同时，媒体吹风央行在二季度有降存准率的准备，总量保持宽松的同时，局部高资金成本压力的释放，利于产生正向的传导效应。

在铜价波动为自身行业供需引导的基础上，我们建议客户在跟随参与的过程中，侧重关注期现价差状态的变化，这也是本次下跌与前两年不同的地方，现货领跌的属性相对更明显，所以现货开始转为升水，近月价差结构开始转强，这些线索对于技术判断铜价冲击压力后的回稳更有参考意义。

相对前两年的下跌，本次下跌国内引导的特点夸张，铜比价压低的过分，6.8一线的比价，可以进行反套的尝试，今天的铜主力合约大增仓，与反套资金的支持引导有关，后期比价向7.0一线恢复是合理的。所以比价太低这个因素下，反套资金率先参与，再次保值买盘后一步参与，最后技术投机资金再来参与，这样的资金博弈下，铜价本次的强震压力释放结构才利于逐步回稳。对于价差结构的影响，可以初步这样来梳理，第一步反套可能先在主力合约上增仓，现货和近月空头其后再跟随出现回补，第三步主力合约的空头回补开始形成。

目前铜价价差状态和技术走势节奏对比，跌势承接抵抗增加，但还没有回稳。分时节奏上对比，沪铜期价在43500那一线注意技术阻击的第一条腿的勾引，分时的45000和45500可以分别作为本周跟空资金的两个止盈保护位。因为目前的沪铜期现价差结构没有转强，所以换手持空跟随可以继续，铜价的惯例还是双腿结构的依托出来后，铜空退去合适。

锌价和铝价的国内横盘波动比外盘平稳，锌的分时结构也重新在构造区间下沿的依托。锌铝的价差调整对比，锌的期现状态有温和改善，远月价差也压缩接近合理水平。铝的现货贴水在接近交割期居然还这么弱，现货套现的压力可能还需要等释放，铝的价差牵制继续维持，投机预期继续无追求，铝的近月期现对冲套利机会可以尝试。

操作建议，铜换手持空，反套资金可以尝试，等价差结构的变化出现，锌依托14700一线可以试探低买，铝日内处理不变。

（倍特分析师 魏宏杰）

钢材两连阳是否止跌还需观察确认

【消 息 面】中国需求放缓 煤焦钢产业链弱势难改。

【现货价格】今日全国主要城市建材价格弱稳；上海市场三级螺纹大厂主流价3110-3130元/吨，较上一交易日持平；高线主流成交价格3020-3040元/吨，-20。11日普氏62%铁矿石指数105.5美元/吨，+0.5；12日青岛港62.5%澳大利亚粉矿715元/吨，平；唐山二级冶金焦（山西产）1160元/吨，-20；12日唐山方坯2830元/吨，-30。

【现货走势】上周螺线库存减9万吨，低于去年同期90多万吨；进口矿港口库存10857万吨，较上一周增256万吨，再创历史新高；矿石库存高企、在融资铜风险释放下，矿石现货引发抛售大跌；南方工地开工，钢厂和现货市场库存压力大，受原料大跌影响，商家心态悲观，不过不愿再降价销售。

【期货盘面】螺纹矿石今日并收收中阳线，受铜昨晚大跌和外盘股市下跌，今日螺纹矿石大幅低开，但前期持续下跌的橡胶焦炭焦煤反弹带动矿石和螺纹反弹，午后螺纹和矿石远月合约均出现主动性买盘，盘面说明在利空大势宣泄之后，空头相对理性并没有穷追猛打，而逢低买盘出现，进入低位剧烈震荡期。目前基本面负面消息和压力未改善，政策面没有利好刺激，股市未止跌企稳，矿石融资风险还没有确认释放完，因此还难以判断止跌，也难找到持续上行动能，后市主要看风险释放，以及有无利好刺激，预计低位剧烈震荡市，矿石主要看回跌是否跌前低。

【操作提示】期螺矿石空头减持一部分后维持老空交易，日内滚动，螺纹不杀跌。

金银：关注是否是背离段最后一冲

【期货盘面】沪金今日剧烈波动拉出新高收上下影线，主要是空头减仓盘推动。沪金6月报收266.90，涨1.50%。白银再收十字星，盘中反弹也是空头减仓推动，反弹上去多头趁机减仓，沪银1406报收4234，涨1.03%。

【操作提示】今日外盘电子盘拉出新高，消息面并没有重大刺激消息，很大程度上或是股市和铜原油等商品下跌引发担忧的对冲因素推动。仅仅是对冲难以形成强劲动能，往往是短暂的，而技术上外盘黄金进入1360-1380重要压力区，非重大利好恐怕难有效突破，目前黄金处于背离段上冲，是否最后一拉需要跟踪观察，要扩大反弹级别需要有效突破上述压力区。白银看20日均线压力。沪金看268-270压力沪银看4260-4300压力。操作上，黄金前期轻空注意保护，短线交易，白银维持轻空交易。

（倍特分析师 刘明亮）

原油：截止北京时间3月12日16时，WTI 99.30美元/桶（-0.13%），布伦特108.04美元/桶（-0.15%）。

沥青：考虑在低位建仓

【盘面】沥青1406今日开盘4208元/吨，收盘4190元/吨，相比前一交易日下跌30元/吨，跌幅0.71%，全天成交1.2万手，持仓2.8万手，增仓500手。

【现货】国内市场持平，华东市场4350元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4350元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】沥青期价今日继续弱势震荡，基本反映出了基本面的状况。目前沥青品种应该说是所以石化品种中最弱的，最近几个交易日估计仍然难有较大机会。但是随着气温回升，基建工程将陆续展开，沥青期价可能会展开一波行情。投资者可以考虑目前价位建多仓，静待需求旺季的到来。

PTA：中长期维持偏空思路

【盘面】PTA1409今日开盘6400元/吨，收盘6462元/吨，比上一交易日下跌22元/吨，跌幅0.34%，成交量64.8万手，持仓量50.5万手，增仓2.2万手。

【现货】PTA内盘重心维持弱势，市场报盘在6300元/吨，买方还盘6200-6250元/吨，商谈在6250元/吨-6280元/吨送到或略偏内；外盘市场清淡，船货报盘走弱至870-880美元/吨，买方还盘870-880美元/吨上下，商谈预估在871-880美元/吨水平。

【观点】PTA1409目前走势基本较为稳定。现货市场持稳，逸盛海南停车检修，短期或对行情有一定支撑，但整个产业链目前仍处於弱势，后期产能过剩及库存高企的压力仍在。预计PTA短期内横盘震荡为主，中长期维持逢高沽空思路不变。

塑料：逢高沽空交易为主

【盘面】L1409今日开盘10130元/吨，收盘10270元/吨，比前一交易日上涨35元/吨，涨幅0.34%，全天成交量51.8万手，持仓39.6万手，增仓3.5万手。

【现货】现货市场现货出厂价下跌，商谈心态暂时持稳，积极让利出货。茂名石化7042报价10800（-100）元/吨，扬子石化7042报10900（-200）元/吨，齐鲁石化7042报10900（-200）元/吨。

【观点】目前塑料出厂均价在10800一线，1409合约贴水现货600元左右。虽然出现明显贴水，但并不意味着有明显的抄底机会，从近半年多的价格来看，塑料在交割前期贴水现货已成为常态。因此目前的贴水状况并不足以抄底1409合约。相反，虽然塑料没有焦煤下跌的凶猛，但是已经处于了下跌态势中，维持前期逢高做空观点。

聚丙烯：10000-10300区间操作

【盘面】PP1409今日开盘10090元/吨，收盘10191元/吨，比上一交易日上涨11元/吨，涨幅0.11%，全天成交量4.6万手，持仓4.9万手，增仓1万手。

【现货】PP现货市场价格下跌为主，华北市场报10800（-300）元/吨，华东报价10950（-250）元/吨，华南报价10830（-220）元/吨，市场维稳为主，下游需求相对清淡，市场成交一般。

【观点】乌克兰动荡局势缓解，国际原油收跌，下游需求不佳，石化下调出厂价格。库存增长对市场产生的压力短期内不会消除。今日PP09期价回升，基本处于正常波动范围内，预计短期上下空间均不大，投资者维持10000-10300区间操作。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：短线缺乏指引 今横盘振荡

今国内豆类大多在昨日中轴附近波动，短线方向不明朗，豆粕9月日内冲高回落，全天收于3278减仓近2万手，大豆9月收于4379减仓近2千手，现货方面，今日，国内部分地区大部分油厂豆粕价格报稳，部分小幅调低。江苏地区部分工厂豆粕价格小幅下跌，其中江苏泰州益海43%蛋白豆粕3750元/吨，较昨日下跌30元/吨，山东地区部分油厂豆粕成交尚可，其中烟台益海43%蛋白豆粕3780元/吨。

昨晚美豆涨跌不一表现为近弱远强，在周一美农业部公布的3月供需报告中，预估2013/14年度美国大豆结转库存为1.45亿蒲式耳，高于分析师预估的1.41亿蒲式耳。

国内方面，国内大豆库存有所回升，而饲料养殖需求的持续走弱令豆类需求疲软，如果后期中国不对美豆进行大规模洗船，则国内大豆供过于求的局面将会进一步恶化，港口库存压力将对国内豆类价格产生下行压力。国产大豆方面，新作种植在即，目标价格补贴政策可能使得大豆种植面积企稳回升，给远月更多支撑，但短线收储进度放缓令大豆出现回落。预计本周大豆9月或继续试探4300不易试多，豆粕9月短线3250撑短线交易。

玉米：现货支撑 玉米期价较平稳

今玉米表现相对偏强，玉米5月收于2357增仓6千多手，现货方面，东北港口优质玉米价格部分反弹，锦州港玉米收购2290-2300元/吨，较昨日提价10元/吨，广东港口玉米市场优质玉米价格稳定，散船优质玉米码头报价2350-2370元/吨。

最近北方部分港口玉米收购价格反弹，东北深加工玉米报价稳中趋强，饲料企业收购价格小幅提高，华北深加工企业报价弱势止跌，市场销售持续低迷，南方销区维稳，需求预计3月下旬有望有所复苏。

2014年3月3日~3月8日（第10周）东北玉米临储托市收购量突破5000万吨，托市和运输补贴政策对东北玉米提振效果显露无疑，且关内廉价玉米开始“倒流”至东北港口。短期政策导向继续引导玉米市场走势，基本面因素暂时搁置一边。但是国内玉米充裕的大格局并未改变，终端需求依旧是国内市场关注焦点。玉米5月仍主要在2320-2380区间内运行。

鸡蛋：前多谨慎持有

今鸡蛋未有延续之前的涨势，全天主要在昨日交投区间内波动，鸡蛋5月收于4115。现货方面，最近国内一些主产销区出现上涨，湖北荆门3.75元/斤，湖南常德3.9元/斤，江苏南通3.85元/斤。

最近因货源紧张，产区业者普遍持看涨心态。但价格偏高地区货源以内销为主，外地经销商略有抵触情绪。据目前产销情况来判断，行情缓慢上涨符合市场规律。

因近期禽流感病例暂无继续集中增加，期价也出现跟随现货反弹，前期建议空头离场观望，短线低多谨慎持有。，预计今鸡蛋期货本周有望维持住上周的反弹高度，最近现货的反弹对鸡蛋近月的带动更为明显，但主力1405合约进入4月份后将面临交易所限仓风险，注意控制仓位，鸡蛋5月短线3800撑低多轻持，新多注意获利减持。

小麦：短线继续试探2800

今郑麦5月平开走低与昨日呈横盘走势，郑麦5月收于2805减仓1千手。现货方面，今日，国内小麦产区收购价格大体保持稳定，局部有所下降。河南南阳地区小麦价格平稳。当地容重达二等、不完善粒15-16%城区贸易商收购价1.24元/斤，面粉厂收购价1.25元/斤，水分要求13.5%起扣，农民余粮20%左右。

近期国内小麦市场总体走势坚挺，局部小幅回调，一方面国内面粉消费清淡降低小麦消费速度，另一方面局部地区小麦社会余粮数量有限，制粉企业库存水平不高，主要依赖粮库和政策小麦拍卖，因此在今年新小麦上市前政策小麦拍卖速度对市场价格走势有重要影响。短期来看，河南与安徽两大交易市场小麦投放量此消彼长，将一定缓解目前市场小麦南紧北松的供应格局，但是由于2013年托市麦收购数量有限使得后期安徽市场小麦投放量难以继续增加，总体来看全国小麦供应将维持紧平衡状态。预计本周小麦下调幅度有限，关注郑麦5月在2800附近的走势情况。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：多，远期1411,1501持多；1405触及18880，轻多；1409不知道；

油脂：多，内外盘错节奏。持多观望，不要理会资金这样的王八蛋；

菜籽油：多，高安全边际，多头锁定近月；

白糖，无或试空，未见上行空间开打；

木材：多，并套利。技术强势。维持买纤维板空胶合板套利。

（倍特分析师：李攀峰）