汇丰Markit制造业采购经理人指数(PMI)仍维持弱势，中国2月份汇丰制造业PMI终值为48.5，较初值48.3略微回升，但仍不及1月份终值49.5。其中，就业指数终值跌幅创五年以来最大，产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。汇丰中国制造业PMI终值证实了制造业增长疲软。GDP增长面临下行风险的这一迹象变得明显。外贸进出口数据来看，1140亿美元外贸出口相比于1月份2071亿美元下降931亿美元春节长假因素之外，实际外贸出口遇阻也是重要原因。2013年对比来看，2月份比1月下降479亿美元。固定资产投资来看2月份也是下降明显，制造业同比仅增长15.1%，以往下边界17%同比增长也被打破。再结合发电量和货物运输量，以及企业开工率来看当前经济形势不乐观。就好比高手对决，中国房地产、地方债不解决，美国利用全球影响力转移风险，如果美国从伊拉克、阿富汗撤军，财政会好转，因此中国经济的实际困难不容低估。人民币再升值，实际外贸企业举步维艰中国最具出口竞争力的浙江温州、福建晋江、广东东莞同时面临出口困境，人民币再升值多少合理？企业没有竞争力房地产再涨也没了支撑。淘汰落后产能本身就是经济通缩，PPI下降只是表象。房地产销量一旦下来，经济困境更大。以往政策刺激缓解了暂时的发展矛盾，导致消费前移（家电下乡等导致提前消费），投资前移，而产能过剩问题进一步放大，因此，新一届政府刺激经济的手段也受到限制。打击腐败和三公消费是比较好的思路。2012年算起（ppi指标同比数据下跌开始），中国经济或需要3-5年的经济调整周期。

资金面方面来看：反映短期资金面的SHIBOR利率持续走低，产能过剩企业开工率低，资金需求低加上打击表外融资带来资金面的宽松。另外，人民币贬值预期导致热钱兑换人民币短期也会带来资金面宽松。因此，政策上未来保持经济合理增长，资金面料维持适度宽松；企业资金需求是更为直接的推动因素。短期来看，国债期货有望继续反弹。当企业开工量回升，经济数据有好转，央行才会继续收紧流动性。