沪胶跌幅放缓，偏弱整理—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

3月21日，沪胶主力1409合约跌145收于15030。现货方面，商家报盘继续下滑，目前参照1405合约报盘为主，下游工厂维持按需采购的模式，大厂维持正常的库容，市场交投气氛平淡。截至周五上午，听闻云南国营全乳胶参考报价在14600-14700元/吨左右，海南国营全乳14400-14700元/吨；云南标二胶参考报价在13900元/吨左右；泰国3#烟片报盘在14900-15200元/吨之间，越南3L报盘在14800-15300元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参考报价在11700-11800元/吨左右（17%票）。

汇丰控股和Markit即将在周一公布中国3月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值。外媒上周六公布的调查结果显示，中国3月民间制造业活动可能会连续第三个月萎缩—尽管3月汇丰制造业PMI预览值可能会回升至48.7，但相比2月份48.5的终值水平并无明显变化

通过加大使用逆回购工具，现在美联储在融资市场起到举足轻重的作用，在规模达1.6万亿美元的三方回购市场中，美联储或已占据了约17%的份额。逆回购这个神器，不但让美联储掌控了短期利率，又控制了“影子银行”系统性风险。

在“中国发展高层论坛2014”年会上，中国财政部部长楼继伟表示，从去年开始，中国基本上以“简政放权”应对低迷的经济环境，并未采用大规模财政刺激，目前看效果不错，今年还会继续减少行政审批。

中国央行周五表示，正式创设支小再贷款，专门用于支持金融机构扩大小微企业信贷投放，同时下达全国支小再贷款额度共人民币500亿元。

今日汇丰3月份PMI初值将公布，从调查情况来看走向仍不乐观，说明目前国内制造业整体承压。同时，财政部部长表示将简政放权，说明不会出台较为积极的刺激政策来拉动国内经济，目前仍是处于改革调整期内。现货方面，国内供应过剩，中小企业开工不足，现有局面短期难有改善，继续压制盘面。操作上，沪胶在15000点附近显示出一定支撑，但是否底部有待进一步确认，短期期价上下空间均不大，日内操作为主。

（锦泰期货研发部：许重阳）

季末时点情绪谨慎，债市延续窄幅震荡—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周五（3月21日）国债期货小幅收涨，主力合约TF1406收盘于92.654元，上涨0.03%，成交1069手，减仓30手；TF1409收于93.106元，上涨0.06%，成交33手，增仓3手；TF1412收于93.250元，上涨0.06%。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率涨跌互现，剩余期限6.58年的国债130020的加权平均收益率为4.3503%，较前一交易日下跌0.73bp；剩余期限6.83年的国债140003的加权平均收益率为4.3447%，较前一交易日下跌0.67bp。农发行今日招标2014年第二十四期3年期、第二十五期5年期、第二十六期7年期、第二十七期10年期固定利率金融债券，发行总量不超过200亿元。

货币市场利率方面，隔夜回购定盘利率下跌59bp，14天回购定盘利率上涨15bp，银行间7天质押式回购加权平均利率上涨4.86bp至3.5495%。

隔夜要闻：

1、中国人民银行副行长易纲日前表示，今明两年央行将重点推进人民币存款利率的改革，利率市场化方面将有“实质性”的进展。易纲指出，中国在去年放开了金融机构贷款利率管制，今明两年的重点是推进人民币存款利率的改革，从而实现全方位的利率市场化；中国在大力推进金融改革的同时，也会加强金融监管，建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制。

2、财政部日前制定并印发《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，规范优先股、永续债等金融工具的会计处理。财政部指出该规定适用范围包括：企业发行的优先股、永续债、认股权、可转换公司债券等金融工具的会计处理。《规定》将优先股归为权益类。

3、美国较长期国债价格3月21日上扬，短债与长债收益率差触及八个月最窄水平，因投资者继续评美联储较预期提前升息的可能性。五年期国债收益率从叶伦讲话前的1.54%升至1.72%。

4、希腊国债收益率3月21日下跌，此前国际评级机构标准普尔曾表示，如果希腊GDP增长能更加稳健，则会上调该国信贷评级。希腊10年期国债收益率跌6个基点至6.93%，略高于本月稍早触及的6.61%四年低点。德债收益率日内跌1个基点，报1.63%。

综合分析：

上周五期债维持窄幅震荡，市场交投清淡，本周公开市场无正逆回购到期，随着季末时点的到来，资金面或将承压，但在基本面疲软以及央行主动微调维稳的背景下，流动性暂无虞，短期而言期债延续震荡整理，整体谨慎偏多。

操作建议：

建议投资者观望为主，可短线轻仓区间操作。

国债期货活跃CTD（2014/3/21）

（锦泰期货研发部：杨蔚）