国债：央行延续紧平衡，债期震荡盘整

【债期】债期周二继续震荡盘整，午后探底回升，主力06合约收盘微涨0.016至92.648；成交0.14万手，较昨日有所恢复，持仓0.49万手，保持平稳。

【现货】实际CTD券130008，日内小幅波动，涨0.2%。5年期国债基准收益率上1.63BP至4.1847；银行间资金利率涨跌互现，短期上行为主， 1、7日回购利率2.6%/3.61%。

【核心因素】今日央行公开市场开展480亿28天期正回购，中标利率维持4%。由于本周无资金到期，这意味着净回笼已达480亿元，回笼力度或较上周增加。

受此影响，今日银行间短期资金利率上行为主，预计临近季末，资金利率仍有进一步上行空间。

供应方面，本周利率债供应最新统计为700亿元，其中净融资额也为700亿元。目前利率债每周供应均在千亿以上，进入4、5月份，利率债供应将达全年高峰，这将对债期价格形成持续较大压力。

本周市场运行逻辑将重演短期经济下滑推动债期反弹与资金面供应面压力增大打压债期这一博弈过程。由于短期经济数据下滑仅能对国债期货运行节奏造成干扰，难以形成趋势性影响。因此仍建议投资者关注债期反弹抛空机会。

【操作】依托日线布林中轨92.8一线试空，突破止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：延续横盘窄幅震荡

大盘：受隔夜美股走低的影响，今日国内市场观望情绪较浓，股指全日呈现震荡整理的走势。截止收盘，沪指报2067.31点， 涨0.05%，成交1002亿元，深成指报7252.35点，跌0.29%。

观点：今日国内市场依然平淡，股指延续横盘震荡的走势。上周股指受国内优先股相关利多刺激后强劲反弹后；而随着后续新利多消息的缺失，股指反弹能量减弱。现阶段股指总体的市场结构为：在国内总体偏紧的经济政策及相对偏低的经济增速等因素的压制，和市场总体偏低的估值水平对价格形成支撑作用的共同作用下，价格短期内上涨和下跌能量都不甚充足。股指的短期走势主要受市场情绪所主导----价格的反弹能量和外部利多因素的多寡直接相关联。我们预计，本周期指要继续反弹则还需后续利多消息持续提振。技术上看，目前IF1404合约仍处于对20日均线突破的确认过程之中，只有期价站上2200后其后续的反弹空间才能被打开。  

操作建议：短线交易；低位空单持有；IF1404合约突破2170后可短多！

天胶：反弹，但仍未摆脱底部区域

观点：今日受国内商品市场整体偏多情绪的提振，沪胶继续反弹。目前天然橡胶基本面上供应大幅超过需求、原料库存高企的利空格局对胶价的压力依然持续，其也决定了沪胶缺乏后续的反弹能量；而当前胶价对基本面利空的消化也大致完成，这就使得在基本面无大的改观前沪胶或开始震荡筑底的过程--短期内期价延续震荡的概率较大。虽然近两日沪胶走强，但其并未形成反转型走势，期价仍处于低位区间震荡的格局而尚未摆脱底部区域。我们预计，近期沪胶走势的随机性增大，期价的波动幅度或也将无序放大。技术上看，目前沪胶1409合约整体维持15000-16000区间波动的格局，明日需关注15800-16000这一压力带对期价的压制作用。

操作建议：短线交易；低位多单在1409合约期价触及15800后可考虑减磅兑现利润。

（倍特分析师康 黎）

金属：超跌工业品的氛围引导，政策预期的小回补修正

今天国内市场超跌工业品的资金博弈氛围引导下，金属品种的空头回补修正延续，铜上出现了近期投机主空席位的再次集中兑现。

金属品种作为兼顾内外线索的品种，整体波动不易走极端，特别是铜上面的产业链各方资金相互制约充分。本周初的国内偏差经济数据出台后，一季度的整体经济回弱状态体现的明显，但与此同时，超跌品种借助政策面可能在二季度开始维稳的思绪预期，博弈空头回补和技术修正的状态增加。

金属品种本周开始出现了期现状态的慢慢温和改善。体现在沪铜的现货升水开始能维持，沪铝的现货领跌状态开始趋缓，同时，锌和铝的近月当月对3月期价差压缩到150元以内。

资金的主动性来看，沪铜按照分时平台的横向区间操作成主流，今天近月空头回补的同时，远月空头的锁定继续。锌国内的下档承接表现好于外盘，内外盘的日线和分时状态都还没有转稳，只是大家猜测的看图支持价位下移也不远，伦锌的1920美元中期低点支持线和沪锌14600-14700小对称区间下沿，继续等待技术确认支持的明确。铝价的问题还是在现货贴水偏大，跟铜锌铅对比就明显，而且我们还要考虑铝价是在全行业基本陷入亏损的成本区域下沿水平，铝的现货贴水还这么大，这样的期现价差牵制下，比较合理的平稳预期是，沪铝的现货价逐步在12300-12500区域回稳，同时沪铝的3月期价逐步在12700-13000区域横盘修正。铝上面投机空头力量不多，持仓结构也显示的近月以保值盘为主，这样的虚盘较少情况下，铝的空头回补和分时修正力度会相对平缓，期现价差的牵制修复波动，换月对冲的套利资金还会继续尝试。

金属品种的主力持仓席位调仓对比显示，沪铜投机空头与金属多头席位换手对冲，锌和铝的主空金属席位节奏控制仍然略占主导。

操作建议，铜靠近横盘修正平台上沿，因为资金兑现后反压还需要确认，可以再等一下再试空，日内处理可以。锌和铝继续日内处理，铝的价差牵制相对更明显些。

（倍特分析师 魏宏杰）

矿石煤炭原料报复性反弹带动钢材反弹，关注持续性

【消 息 面】中国物流信息中心：1至2月物流运行稳中偏弱。

【现货价格】今日全国主要城市建材价格上涨，热轧稳中趋涨；上海市场三级螺纹大厂主流价3150-3180元/吨，较上一交易日持平；1500mm普碳钢卷主流报价3310-3330元/吨，平。25日普氏62%铁矿石指数110.25美元/吨，-0.5；唐山二级冶金焦（山西产）1110元/吨，平；25日唐山方坯2890元/吨，平。

【现货走势】上周螺线库存减40万吨，较去年同期低140多万吨；热轧库存减3万吨；进口矿港口库存11193万吨，较上一周增128万吨，再创历史新高；螺纹现货价格上涨，商家趁机出货回笼资金，热轧现货处于底部区域成交有好转；矿价小幅反弹后弱稳。

【期货盘面】今日建材系成为市场热点，煤炭系超跌报复性反弹，带动矿石涨停，带动螺纹和热轧反弹。胶一度涨停，令整个市场氛围发生转变，之前空头氛围疑似在发生变化，空头在前期弱势下跌品种上出现群体性减仓，但反弹主动性买盘不强，对后市持续性值得警惕，毕竟基本面没有出现大的利好刺激，而股市短线有盘整修正要求。后市关注政策面、基本面有无利好，整体市场氛围是否转好，决定反弹持续还是震荡修正。

【操作提示】螺纹、热轧、矿石维持短多交易，后市缺乏持续反弹动能短多需要注意减出，日内交易滚动。短线矿石9月765压力，螺纹10月3310压力。

金银：维持下行调整

【期货盘面】沪金今日跳空低开收小阴线，昨晚空头借势打压，今日盘中空头减仓但未能形成像样反抽。沪金6月报收260.95，跌1.49%。白银昨晚空头集中放量打压跌至4110，收盘仍增仓3万多手，沪银1406报收4141，跌0.72%。

【操作提示】上周美联储会议继续执行每月100亿缩减规模，耶伦有关QE退出半年后加息的讲话出乎市场预期，对金银形成重大打击，黄金结束反弹转为下行调整，反抽也显得乏力。不过技术上外盘跌至1300整数关和55日均线共振带，会有下行抵抗，白银切进前期箱体，19.7-20也有下档，沪金相应在257沪银在4100附近。节奏上注意跌至以上技术下档位震荡反复，中线维持下行调整。操作上，金银维持空头交易，日内滚动。

（倍特分析师 刘明亮）

原油：截止北京时间3月25日，WTI 99.80美元/桶（+0.14%），布伦特106.90美元/桶（+0.15%）。

沥青：不持仓或短多

【盘面】沥青1406今日开盘4228元/吨，收盘4238元/吨，相比前一交易日上涨10元/吨，涨幅0.24%，全天成交1.3万手，持仓2.5万手，减仓3000手。

【现货】国内市场持平，华东市场4300元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4300元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】沥青在石化品种中表现始终最弱，成交持仓较为稀少，今日虽小幅上涨，但整体波动性仍然偏低，机会不是太大。国家工信部表示不再增加产能过剩行业的产能，导致国家投资大幅减少，沥青的需求也将因此下降。但考虑到随着气温回升，基建总归会小规模开工，沥青因此可能会有一波行情，不过空间较为有限，投资者不持仓或者轻多，50点止盈。

PTA：短线偏多操作

【盘面】PTA1409今日开盘645016元/吨，收盘6476元/吨，比上一交易日上涨82元/吨，涨幅1.28%，成交量74万手，持仓量63.7万手，减仓70000手。

【现货】PTA内盘重心基本稳定，PTA内盘报6300元/吨送到，递盘6200元/吨，商谈在6300（+70）元/吨送到或略偏内；外盘市场清淡，韩产船货报盘880美元/吨，买盘递875美元/吨，商谈在879（+1）美元/吨附近水平；台产船货报盘880美元/吨，买盘递875美元/吨，商谈在878（+0）美元/吨。

【观点】PTA受城镇化投资以及企业减产影响表现企稳，现货商低价惜售报价坚挺，期货也连续7个交易日收盘价上涨。自PTA暴跌后，现货向期货回归的预期基本实现，目前09合约升水只有36元。同时技术上MACD出现底背离现象，短线投资者可考虑偏多操作。

塑料：谨慎偏多操作

【盘面】L1409今日开盘10520元/吨，收盘10620元/吨，比前一交易日上涨95元/吨，涨幅0.9%，全天成交量55万手，持仓35.7万手，减仓4.3万手。

【现货】现货市场现货出厂价微幅上涨，商谈心态暂时持稳。茂名石化7042报价10950元/吨，扬子石化7042报11100元/吨，齐鲁石化7042报10900元/吨。

【观点】原油多空博弈激烈，短期面临震荡格局。上游乙烯价格近期松动，聚乙烯库存整体高位，但厂家限产报价，不愿意低位出货。技术上，观察60日线是否为有效突破。若成立，投资者可继续考虑谨慎偏多操作。

聚丙烯：谨慎偏多交易

【盘面】PP1409今日开盘10315元/吨，收盘10436元/吨，比上一交易日上涨96元/吨，涨幅0.93%，全天成交量5.3万手，持仓4.5万手，减仓2300手。

【现货】PP现货市场价格多数变化不大，华中、华东地区货源偏紧。中油东北及华东调涨出厂价，提振市场，但下游需求未见明显改善，拿货量少，整体交投不佳。华东市场拉丝主流报价在10850-11100元/吨。

【观点】虽出厂价小幅上调，但下游需求不畅，库存增长对市场产生的压力短期内不会消除。但PP期价跟随PE走势，今日在PE带动下，PP继续走高。考虑到目前厂家惜售，石化检修等因素，PP短期内走强可能性较大，投资者可跟随塑料，考虑谨慎偏多交易。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：资金推动豆粕延续偏强走势

今连豆类中仍以豆粕相对偏强，豆粕9月上行至今年新高，今全天收于3387增仓近9万手，大豆9月收于4336减仓近5千手。现货方面，今日，国内部分地区部分油厂豆粕价格上涨。今日，山东地区部分油厂豆粕价格继续上涨，其中日照地区新良油厂43%蛋白豆粕移库合同3450元/吨。

昨晚美豆延续近期多空交织的横盘震荡走势，短线上，出口信息多空兼有，而南美反面暂时还没有出现物流运输方面的题材，预计美豆在2月份持续上涨后最近以震荡整理为主。中线上，关注美豆播种展望报告，据彭博社对34位分析师的一项调查显示，美国农户今年播种的大豆面积料创纪录高位，而玉米播种面积料下降。小麦播种面积可能下降。美国农业部计划在3月31日中午公布其基于对全国农户的调查做出的预估。

国内方面，豆粕短线上在现货平稳以及资金追捧下延续偏强走势，中线上，豆粕供需偏松的局面没有改观，故对豆粕不宜追涨，豆粕9月于60日线处支撑短线交易为主，预计本周大豆9月或继续下试4300。

玉米：上行力度有限 今减仓下行

今玉米平开回落，玉米5月继续减仓，全天收于2368减仓1万多手，现货方面，今日南北港口玉米市场价格稳定，东北、河北部分深加工企业挂牌价格上调，山东深加工企业挂牌价稳中下降，南方销区玉米价格稳定，销售滞缓。

东北港口优质玉米价格持稳，锦州港玉米收购2300元/吨，主流平舱2340-2350元/吨，广东港口玉米市场优质玉米价格稳定，散船优质玉米码头报价2340-2360元/吨，多

国内市场，随着临储进一步推进，以及2014年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，而目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，中线后市存在一定压力，玉米上行高度有限，仍以区间内操作为主。

鸡蛋：预计本周维持温和波动走势

今鸡蛋期货走势仍以横盘震荡为主，鸡蛋9月收于4584增仓近2千手，现货方面，3月初以来全国鸡蛋价格止降回升。与3月8日相比，3月24日，普通鲜鸡蛋全国日均价上涨3.2%。分地区来看，超过七成省区市价格上涨，其中吉林、黑龙江、河北、山西、山东价格涨幅居前，在6.6%—9.1%之间。目前全国鸡蛋价格同比由降转涨。3月24日，普通鲜鸡蛋全国日均价同比上涨0.6%。

受养殖效益回暖而新补栏的蛋鸡至少要在8月份形成有效供给，3月份至7月份在产蛋鸡存栏仍将维持持续偏低态势。目前养殖业补栏积极性相对偏低，预计低存栏对远期鸡蛋价格还会形成支撑。短线上，最近因货源紧张，产区业者普遍持看涨心态。因近期禽流感病例暂无继续集中增加，期价也出现跟随现货反弹，前期建议空头离场观望。预计本周鸡蛋期货在前期反弹高度附近温和波动，鸡蛋9月中线低多谨慎持。

（倍特分析师：李晓丽）