铜：LME库存再次上涨

昨日LME库存上涨3150吨，CASH-3M升水下滑至2.75美元/吨。中国关内现货升水近一周出现攀升，沪伦两地进口亏损收窄至2200元/吨附近，但是部分原因归咎于冶炼厂本月出口力度加大。从最新的铜精矿进口数据明细来看，2月份以进料加工方式报关的铜精矿数量占比达到44.41%，而此前1月该比例为27.57%。

此外来自媒体的信息显示国家电网今年1-2月投资增速为22%，但是考虑到招标日与交货期的时滞，投资增速上升与其对铜市场影响的时点并不相同。

逢低买入，突破20日均线平仓

(五矿期货研究所：张傲)

锌：回光怒涨

伦锌cash/3m contango略有收紧，保持cash对3m贴水8美金的偏紧状态。市场在预期中国出台宽松政策的预期下做出调整。CFTC铜持仓数据显示非商业性投机性净多比例相对商业套保性投机净多比例差值打到-110%，这意味着投机性资金与商业性资金分歧巨大，往往暗示几个月的短期范围内面临价格走势反转（去年4月铜价暴跌后企稳反弹时也，上述指标也为目前水平）。对于锌，ILZSG公布的数据和昨日上涨强度依然振奋人心，维持中线看多思路不变。

操作上 ，空单与反套离场，反套机会将继续在7.4以下。然而随国外精矿供应格局明朗，反套危险性加大，正套安全性加强。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：溢价大幅回调

溢价大幅回落至95美金/吨。伦锌cash/3m与隔月升贴水仍偏紧,而伦铅cash/3m保持疲软，不利溢价扩大，昨日大幅回调也印证前期早评观点。ILZSG公布的数据显示2014年1月精铅供应短缺3.1万吨，而去年同期为过剩5000吨。我们的疑问在于基本面的偏紧对伦铅提供了支撑，但并未带动伦铅上扬。 沪铅方面，shfe库存持续下降，现货偏紧应对价格有支撑作用。然而，未得到数据印证的再生铅供应占比提升对价格上升空间有中线压制作用。

对沪铅，尝试短多。

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：金价企稳1300上方，突破亦或反弹？

期金周二微幅收高，自五周低位反弹，受逢低吸纳和技术性买盘提振，投资者继续关注俄罗斯和西方国家之间的持续紧张的局势。交投最活跃的COMEX 4月黄金期货合约上涨20美分，收报每盎司1,311.40美元。 

全球最大黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量周一上升至821.47吨，为12月来最高，反映投资人对黄金的兴致。香港政府统计处周二数据显示，2月份香港对中国内地的黄金总出口量为125,004千克(125.004吨)，按月升近22%；月内净流入中国的黄金量按月亦增25%。金价企稳，投资者在考虑俄罗斯与西方国家紧张局势的最新进展。七大工业国G-7取消了定于在俄罗斯举行的G-8会议。G-7表示将对俄罗斯采取进一步制裁措施。

操作建议：黄金—多头思路     白银—多头思路

(五矿期货研究所：黄秀仕)

焦煤焦炭：短期煤焦仍有上行动力

25日焦炭市场持续疲软，石家庄二级焦再跌40元/吨，焦企承压严重，上周焦化厂加大限产，开工率为69%（<100↓），74%（100-200↓），85%（>200↓），库存压力稍有缓和，钢厂库存平均天数在15天（+1）,处于正常偏低水平，明显低于焦煤（20天，偏高）一旦终端需求好转，补库后劲较大。受行情影响，焦煤除去季节性因素，1-2月产量同比降10%，进口量也有减少，但是主产区山西焦煤并无大幅减产，25日淮北矿业和安徽淮南下调焦煤50元/吨，4月初主焦煤继续降价的可能性大，预计幅度在30-50元左右。京唐港进口焦煤总体平稳，二线主流报860，质量略好的报880-900，存在继续小幅下调的压力。现货总体来讲，焦炭跌势放缓，焦煤依然有补跌可能性。25日期货盘面煤焦封停，显示市场对2季度经济回暖和煤焦现货后市反转预期升温，预计今日开盘后煤焦继续上扬，短期多单操作。

动力煤港口库存降幅收窄，3月21日秦港622.5万吨（↓11.5），船舶到港数量降8至12艘，预计港口逐步止降企稳。港口价格5500大卡价格维持在520-530元/吨，黄骅港库存仅有101万吨，较上月最高点下降了近70%，据了解风向标神华再次降价可能性极小。沿海运价指数从20日起连跌5天，上周六大电厂平均日耗环比降5.13%，电厂4月检修前备货力度也开始下降，初现需求转淡迹象。盘面上，25日在黑色商品带动下动力煤午后跟涨，但明显弱于煤焦钢，基本面处于利好出尽的阶段，因此维持偏空的判断。

操作建议

焦炭：日内短多，目标1240

焦煤 : 前期空单翻多，目标840

动力煤：观望，若上行动能小可530，540以上逢高少量抛空

(五矿期货研究所：刘彧涵)

 橡胶： 仓单大减沪胶震荡走强

2014年03月24日天然胶方面，华东全乳胶报14500到14500元/吨，泰标20号CIF主港船货报1970到2000美元/吨马来20号标胶报1950到1980美元/吨，青岛泰标20号报1870到1870美元/吨，泰国3号烟片胶报2260到2290美元/吨。

沪胶9月对青岛泰标折复合胶升水1868元/吨，日变化3元/吨。5月对青岛泰标折复合胶升水1433元/吨，日变化3元/吨。沪胶9月对船货泰标折复合胶升水1138元/吨，日变化3元/吨。5月对船货泰标折复合胶升水703元/吨，日变化3元/吨。泰国胶船货减青岛现货价差730元/吨，日变化0元/吨。

"昨日黑色橡胶暴涨，属于宏观整体预期反弹，但产业链尚未看好。中途涨停打开，短多出逃。持仓量降低，盘后看主力多单加仓主空减仓。青岛库存压力变大，库房难寻。但上期所仓单持续减少，昨日海南仓单大幅减少5000余吨，值得关注。09合约日内短线15500到15600之间原来多单平仓观望，15460以下短空。30-40点止损。50-60点止盈。"

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：追多需谨慎

上游：俄罗斯与西方关系紧张仍令市场担忧供应，另外，尼日利亚一输油管道泄漏，利比亚原油供应量下降，均支撑布伦特原油上行。市场预期美国原油库存将继续增加，WTI承压走低。

现货：LLDPE现货价格稳中有涨，部分地区上涨50-100元/吨。部分大区实施手工加价和限单政策，商家报价坚挺。下游工厂仍补仓谨慎，总体成交一般，观望心态不减。

部分石化企业出厂价调涨，大多商家随行出货，观望市场为主；部分商家小幅高报，观察市场反应。下游厂家按需采购为主，市场观望气氛浓厚，成交平淡。

综合分析：部分石化大区控量或者加价，对市场形成强力支撑。但是市场对高价货源抵触心理较强，现货成交清淡，对期价形成压制。操作建议，L1409与PP1409均以短线操作为主，追多需谨慎，密切关注石化价格。

(五矿期货研究所：罗霏)

油脂：粕类短线操作，油类继续看好

1，周二美豆收平，加菜籽再度大涨；马棕微涨；内盘方面，豆粕菜粕再度冲高；油类展开震荡，棕榈油表现较弱。

2，现货方面，油厂豆粕出厂价局部微幅上调，日山东日照豆粕报价3350元/吨；豆油棕榈油持平。大豆压榨方面，由于山东港口大豆分销价降至3800元/吨，现货压榨已经盈亏平衡，但江苏广东亏损仍达近300元/吨。

3，近期大豆港口库存不断上升，港口分销价不断下滑，将进一步影响进口热情。最近进口菜籽压榨亏损大幅收窄。

4，传言国储菜油抛储价格不低于7000元/吨，一旦流拍将采取定向销售方式。

5，目前油粕现货均出现止跌企稳迹象，一旦菜油抛储价格属实，油类后期价格有望筑底企稳，展开反转行情。

6，交易上，粕类参照美豆走势操作，油类中线多单持有。

(五矿期货研究所：李东)

 海外宏观：美消费信心强劲，多位联储官员谈及加息

隔夜数据：美国消费信心和住房数据喜人，谘商会消费者信心指数升至82.3，创六年来新高；两类房价指数均环比上涨，但新屋销售总数年化近44万户，仍在5个月低点。

央行方面，昨晚美联储普罗索、费舍尔、洛克哈特纷纷出声谈及加息。洛克哈特预计2015年下半开始升息，普罗索称到2015年底升至3%，并力挺耶伦“六个月”说法；费舍尔仍然关注经济基本面情况。另外隔夜欧洲央行行长德拉基也发表讲话，承诺采取更多措施来防范通缩风险，并称未见消费者推迟消费的迹象

(五矿期货研究所：肖越)