公司文章：

钢价强势反弹跳空缺口压力依旧—锦泰期货—钢材期货分析师文章—钢材期货分析师（贾威）

昨日，螺纹钢1410合约收盘于3287元/吨，较上一交易日结算价上涨了81元/吨，涨幅为2.53%。

昨日，西本新干线会员交易指导价持平，三级钢钢材指数为3340元，优质品三级螺纹钢16-25mm报在3320-3340元/吨。市场主流报价平稳，实际成交价格先落后升。

上海银监局副局长谈伟宪昨日对上证报记者表示，上海银行业的钢贸行业贷款风险已经实现阶段性的“软着陆”。他透露，截至2013年末，上海银行业钢贸贷款余额已经被压缩到800多亿元，而在两年前的2011年末，该数据为2800多亿元。

昨日，螺纹钢价格强势反弹，受阻于上方跳空缺口阻力处。目前，钢市基本面信息较为平静，钢材板块中前期跌幅大的品种减仓上行，短期突破上方阻力可能性不大，投资者可以尝试短线放空，以3320点设置止损。

 （锦泰期货研发部：贾威）

  沪胶触及涨停，价格仍有上行空间—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

3月25日，沪胶主力1409合约涨290收于15510。现货市场，受期货上涨的带动现货价格普遍跟涨，但连续两日价格变化幅度较大，工厂尚不能接受过快的涨速，但如果期货市场持续拉升或对现货的需求有一定的带动作用，但短期来看高位成交仍有压力。听闻云南国营全乳胶参考报价在14900-15000元/吨左右，海南国营全乳14800-15000元/吨；云南标二胶参考报价在14000元/吨左右；泰国3#烟片报盘在15200-15400元/吨之间，越南3L报盘在15100-15500元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参考报价在11800-11900元/吨左右（17%票）。

中国央行公开市场昨日通过28天期正回购操作回笼460亿元人民币，此为连续第11次进行正回购操作。

近期，宝钢、中航科工和中国海运等多家央企相继成立了深化改革领导小组，国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南则表示，目前企业只能制定原则性的改革方案，很多问题要等国资委总体改革意见出来后才能明确。

近年来香港的银行向大陆发放贷款数量从无到有，激增至4300亿美元，但大陆方面最近经济显示出下滑的迹象并且信贷违约风险突出，这使得香港银行业神经紧绷。据称其中大部分资本没有进行汇率对冲，人民币贬值使得银行或蒙受更大损失。

央行继续正回购回笼市场资金，国内资金面可能继续偏紧。基本面，目前沪胶现货市场出现实质性的变化，中小轮胎及橡胶制品企业开工情况依旧不佳，但外围主产国停割及天气的影响可能会有炒作性的题材，。操作上，沪胶昨日大幅上行，盘中一度涨停，虽然午后涨停打开缩小了涨幅，但底部特征有所显现，轻仓多单持有，关注上方16000点的阻力。

 （锦泰期货研发部：许重阳）

 

欧美股市反弹，期指上方压力不减—锦泰期货—股指期货分析师文章—股指期货分析师（王海峰）

外盘市场：

25日，道琼斯指上涨91点至16368点，欧洲stoxx50指数上涨44点至3097点 ，美元指数上涨0.02点至79.94点。

隔夜国内信息：

1、周二召开的国务院常务会议提出的六项措施，被业内称为进一步促进资本市场健康发展的“国六条”。市场化和法治化建设将成为今后一段时间内，资本市场部署各项改革工作的魂灵。

隔夜外盘信息：

利多：1、美国3月谘商会消费者信心指数为82.3，预期78.6，前值修正为78.3;

利空：1、美国2月新屋销售总数年化44.0万户，预期44.5万户;2、美国3月里奇蒙德联储制造业指数为-7，前值-6;3、美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率增长13.24%，前值增长13.42%;

外盘走势解析：

德国央行行长魏德曼昨日表达了对欧央行采取QE的支持，改变了之前的观点，同时强势欧元影响通胀预期，负利率有利于抵消强势欧元不利影响，此言论一出，欧洲主要国家股指纷纷上涨。美国2月新屋销售以及1月房价指数增幅低于预期，但3月消费者信心指数好于预期，道指先跌后涨，当前仍处于高位的盘整区间。

盘前分析及操作提示：

期指昨日冲高回落，显示出2180关口的压力，期指短期或仍有震荡，建议暂以日内交易为主，激进者可逢反弹至压力少量试空，设好止损，注意控制仓位。

 （锦泰期货研发部：王海峰）

 

资金面维持稳定格局，市场情绪仍显谨慎—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周二（3月25日）国债期货窄幅震荡，主力合约TF1406收盘于92.648元，上涨0.02%，成交1382手，减仓34手；TF1409收于93.058元，下跌0.01%，成交33手，持仓不变；TF1412收于93.200元，上涨0.01%。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率短跌长升，剩余期限6.57年的国债130020的加权平均收益率为4.3472%，较前一交易日下跌0.06bp；剩余期限6.82年的国债140003的加权平均收益率为4.3175%，较前一交易日下跌3bp。

货币市场利率方面，隔夜回购定盘利率下跌1bp，14天回购定盘利率上涨25bp，银行间7天质押式回购加权平均利率上涨5.78bp至3.6387%。

隔夜要闻：

1、中登公司周二公告，拟对部分潜在高风险的回购质押券采取下调折扣系数取值风险防控措施，同时，对于高等级回购质押券采取上调折扣系数取值措施。对质押库内主体评级AA、且评级展望为负面的信用债券，在现行折扣系数取值的基础上，再下调折扣系数取值50%。

2、周二召开的国务院常务会议提出的六项措施，被业内称为进一步促进资本市场健康发展的“国六条”。会议提出要推进股票发行注册制改革、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、促进中介机构创新发展、扩大资本市场开放等要求。

3、美国五年期国债收益率3月25日持稳，此前财政部标售320亿美元两年期新债获得强劲需求。但在标债过程中，一级市场交易商买入规模不大。指标10年期国债价格跌1/32，收益率报2.73%，和周一几无变动。30年期公债价格跌8/32，收益率报3.59%，上日报3.57%。

4、欧元区国债收益率3月25日下跌，原因是主要经济体的数据低于预期，以及欧洲央行官员谈到央行可能进一步推出刺激举措，这盖过了对美联储可能较预期提前升息的忧虑。10年期德债收益率跌1.5个基点，报1.57%。多数欧元区国债收益率周二下跌1-2个基点不等。

综合分析：

昨日期债维持窄幅震荡，尽管央行开展了460亿元正回购操作，但同时还有财政存款投放形成对冲，资金面整体相对稳定。季末市场维持谨慎，从一级市场招标情况来看，也是短端品种更受青睐，在流动性保持平稳的背景下，期债或延续窄幅整理。

操作建议：

建议投资者观望为主，可短线轻仓高抛低吸。

国债期货理论CTD（2014/3/25）

	理论CTD	基差	IRR	BNOC
TF1406	11附息国债08	-0.2681	5.1129%	-0.3294
TF1409	11附息国债19	-1.1148	6.4476%	-1.3110
TF1412	06国债19	-1.8719	7.7145%	-1.8145

国债期货活跃CTD（2014/3/25）

	活跃CTD	基差	IRR	BNOC
TF1406	14附息国债03	0.1713	3.6428%	-0.0010
TF1409	14附息国债03	-0.0296	4.4375%	-0.3885	0
TF1412	14附息国债03	0.1193	4.1312%	-0.2395

 

 

（锦泰期货研发部：杨蔚）

 

空头获利平仓，沪铜维持反弹预期—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1406收盘价为45890元/吨，较上一交易日价格上涨4700元/吨；持仓33.1万手，比上一交易日减少43156手；成交66.5万手，比上一交易日增加51082手。

伦铜下跌10美元/吨或0.17%至6470美元/吨。

现货市场：

早市沪期铜窄幅运行，持货商维稳出货，部分中间商入市收货，平水铜难觅货源，继续货少价挺，底部价格稳步抬高，好铜跟随拉高升水出货，下游与中间商均表现活跃。进入第二交易时段后，沪期铜小幅攀升200元/吨，现铜升水一度因此小幅收窄，主流报价升水80-升水150元/吨，但在十一点后，沪期铜跟随外盘急拉，当月合约飙涨近800元/吨，最高触及46460元/吨，市场随即交投受抑，高位鲜有成交。

基本面：

1、美国2月工业产出月率为增长0.6%，预期增长0.1%；

2、中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1，前值为48.5；

3、德国3月Markit/BME制造业PMI初值为53.8，预期54.6；

4、美国3月Markit制造业PMI初值为55.5，预期56.5；

行情分析：

沪铜主力CU1406延续低位调整走势，空头减仓带动期价小幅反弹，成交量略有回升。经济数据方面，中国汇丰制造业PMI初值持续下降，美制造业PMI数据疲软，铜市需求预期承压，不利于期价大幅上行。

当前来看，市场风险主要集中于融资铜贸易模式的终结，可能导致保税库高企的铜库存冲击现货市场，同时降低中国对全球铜市的需求长期来看，融资铜的需求减少将导致我国精铜进口量的减少，而债务风险导致的融资铜触发金融风险，则需要关注政策面。

技术面上，沪铜周线向下，日线上存短期反弹机会，关注日线低位反弹能否转化为周线反弹。

操作建议：

CU1406短线预期维持反弹，投资者低位空单平仓，中长线观望为宜。

 （锦泰期货研发部：任成科）