国债：震荡盘整，延续弱势

【债期】债期周三振荡盘整，小幅下跌，主力06合约收盘跌0.042至92.566；成交0.11万手，持仓0.49万手，成交清淡，持仓平稳。

【现货】实际CTD券130020，日内小幅波动，涨0.2%。5年期国债基准收益率上0.55BP至4.1902；银行间资金利率上涨为主， 1、7日回购利率2.51%/3.89%。

【核心因素】今日消息面较为平静，债期弱势震荡为主，同时，市场较为关注明日央行公开市场操作，多数交易员认为央行将延续温和操作。目前本周净回笼已达480亿元，较上周持平。

当前银行间资金利率上行为主，预计临近季末，资金利率仍有进一步上行空间。

供应方面，本周利率债供应最新统计为780亿元，其中净融资额也为780亿元，净融资量较上周580亿明显增加。目前利率债每周供应均在千亿以上，进入4、5月份，利率债供应将达全年高峰，将对债期价格形成持续较大压力。

本周市场运行逻辑为：短期经济下滑支持债期价格，与资金利率逐步抬升及供应面压力持续打压债期价格相互博弈。由于短期数据仅干扰国债运行节奏，暂无形成趋势性影响迹象，因此仍建议投资者关注债期反弹抛空机会。

【操作】维持偏空思路，依托日线布林中轨92.8一线试空，突破止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：多空对峙，期指陷僵局

大盘：今日国内股指窄幅震荡、收盘略微收弱。截止今日收盘，沪指报2063.67点，跌0.18%，成交804.6亿元，深成指报7244.19点，跌0.11%，成交978.0亿元，

观点：近几个交易日国内市场观望情绪浓厚，股指维持横盘震荡的走势。在上周短线强劲反弹后，随着后续新利多消息的缺失，股指反弹能量减弱。现阶段股指在国内总体偏紧的经济政策及相对偏低的经济增速等因素的压制的综合作用下，其上涨和下跌能量都不甚充足。目前股指的短期走势主要受市场情绪所主导----价格的反弹能量和外部利多因素的多寡直接相关联。我们预计，后市在外部出现新的引导因素后期指才可能打破目前的僵局。技术上看，目前IF1404合约短线主要面临下方均线系统的支撑，只有期价站上2200后其后续的反弹空间才能被打开。  

操作建议：短线交易；低位多单持有；IF1404合约突破2200新多才可入场！

天胶：整体维持区间波动

观点：目前国内商品市场人气虽有所转强，但整体仍处于相对低迷的态势。当前庞大库存消化问题及全乳定价与复合胶的巨大价差都对胶价的反弹形成制约；同时胶价对基本面利空的消化也大致完成，这就使得在基本面无大的改观前沪胶也缺乏杀跌的能量。虽然前两日沪胶走强，但其并未形成反转型走势，期价仍处于低位区间震荡的格局而尚未摆脱底部区域。我们预计，近期沪胶走势的随机性增大，期价的波动幅度或也将无序放大。技术上看，目前沪胶1409合约整体维持15000-16000区间波动的格局，明日仍需关注15800-16000这一压力带对期价的压制作用。

操作建议：短线交易；1409合约突破15700一线则可短多；低位多单在期价触及15800后可考虑减磅兑现利润。

（倍特分析师康 黎）

金属：空头回补后小节奏延续震荡波动，价差牵制维持

金属品种今天空头回补节奏温和，资金主动性继续弱化，分时表现的小节奏对比，延续横向小区间的震荡波动节奏，目前的反弹节奏不高，铜价在靠近小分时上沿后我们建议短线可以再次试空。

基本面的变化预期不大，国内的政策期待处于酝酿期，且和以前的刺激维稳政策相比，目前的政策更多带有缓下跌和托下行的意味，不是那种扭转上行的政策。国内分析的理性普遍预期是，管理层以市场化基调来解决困扰风险的可能性大，在降低了刚性需求融资成本后，实体的挤压本来也就得到缓和了。

铜价外盘6770美元的缺口始终是一个牵挂，参考去年年中的那个低位波动来看，本月的价格中枢下行后，价格在低位震荡的过程可能反复多次，一般的参考历史变化，行情反弹触碰中期均线的时候，依托小技术位反复试探短空可以，下落后继续在上两周的波动中枢价位寻求支持，短空就可以了结了。沪铜主力合约期价46200一线试空，下面45500那一线支持可以短平。

金属品种的期现状态国内转改善平稳，铜的期现同步波动能力维持，铝的现货也在低位开始反弹，锌铅的现货价格转平趋稳。观察期现价差状态，铝的老大难还是没有解决，近月的价差仍然偏大离谱，铝的期现近月价差牵制明显，如此，主力合约在13000这一线难上，现货价则观察在12500下方的慢慢盘稳过程。锌外盘价格在中期低点支持线转回稳后，国内的现货仍然疲沓，锌的价差制约也保持，锌的横向小区间14700-15000横盘，铝价主力合约围绕12800横盘波动为主。

金属持仓调整显示，铜的主力分化站队继续，锌和铝的空头席位调仓仍然占优。

操作建议，铜尾盘轻空试探，短打下落45500一线可以平。锌和铝分时小区间横盘波动，日内处理。

（倍特分析师 魏宏杰）

原油：截止北京时间3月26日，WTI 99.26美元/桶（+0.24%），布伦特107.20美元/桶（+0.36%）。

沥青：短多参与

【盘面】沥青1406今日开盘4236元/吨，收盘4218元/吨，相比前一交易日下跌20元/吨，跌幅0.47%，全天成交1.3万手，持仓2.5万手，减仓160手。

【现货】国内市场持平，华东市场4300元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4300元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】市场担心俄罗斯的制裁，原油期货上涨，成本上支撑强化。同时，发改委上周新批5条铁路线路，总投资额1424亿元。此外，随着天气的回暖，道路施工陆续展开，利好沥青的需求。投资者可考虑依托4200一线建立多仓。

PTA：谨慎偏多操作

【盘面】PTA1409今日开盘6480元/吨，收盘6498元/吨，比上一交易日上涨22元/吨，涨幅0.34%，成交量49万手，持仓量57.3万手，减仓6.3万手。

【现货】PTA内盘回暖，内盘报6450元/吨送到，递盘6380元/吨，商谈在6400（+100）元/吨送到或略偏内；韩产船货报盘895美元/吨，买盘递880美元/吨，商谈在890（+9）美元/吨附近水平；台产船货报盘895美元/吨，买盘递880美元/吨，商谈在890（+9）美元/吨。

【观点】PTA受城镇化投资以及企业减产影响表现企稳，现货商低价惜售报价坚挺，期货也连续7个交易日收盘价上涨。目前整个PTA基本面来说，上游PX表现良好，加之下游涤丝产销走强，应该说短期能够支撑期价走强。但由于中期的偏空的观点犹在，PTA现在上方还有多大空间仍是一个问号。建议投资者注意观察6500附近表现，谨慎偏多操作。

塑料：多单继续持有

【盘面】L1409今日开盘10620元/吨，收盘10715元/吨，比前一交易日上涨95元/吨，涨幅0.89%，全天成交量46.6万手，持仓38.1万手，减仓8.4万手。

【现货】现货市场现货出厂价微幅上涨，商谈心态暂时持稳。茂名石化7042报价10950元/吨，扬子石化7042报11100元/吨，齐鲁石化7042报10900元/吨。

【观点】受市场因素影响，原油多空博弈激烈，短期面临震荡格局。上游乙烯价格近期松动，石化库存整体高位，但厂家限产报价，不愿意低位出货。4月后，乙烯装置陆续进入检修期，下游的补库存需求应该会令上游库存较快消化。技术上，目前期价已经突破60日线站稳，且今日以接近最高价收盘，说明强势依旧，建议前期多单继续持有。

聚丙烯：多单继续持有

【盘面】PP1409今日开盘10389元/吨，收盘10527元/吨，比上一交易日上涨121元/吨，涨幅1.16%，全天成交量11.9万手，持仓5.2万手，增仓7500手。

【现货】PP现货价格基本持稳，远东报1475美元/吨，中国到岸价报1475美元/吨。国内市场基本持平，华北齐鲁T30S报10900元/吨，华东余姚11150元/吨，华南广州10900元/吨。

【观点】PP上游库存偏高 下游需求不畅，库存增长对市场产生的压力短期内不会消除。但PP期价跟随PE走势，在PE带动下，PP继续走高。考虑到目前厂家惜售，石化检修等因素，PP短期内走强可能性较大，投资者可跟随塑料，继续持有多单交易。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：今豆粕减仓涨势放缓

今国内豆粕没有延续昨日的涨势，全天以横盘震荡为主，豆粕9月收于3379减仓近4万手，现货方面，今日，国内沿海地区部分油厂豆粕价格上涨。山东地区部分油厂豆粕价格保持相对平稳，其中日照地区新良油厂43%蛋白豆粕价格移库3450元/吨。江苏地区部分工厂豆粕价格保持相对平稳，其中江苏连云港43%蛋白豆粕报价3750元/吨。

美盘方面，短线上旧作出口销售强劲支撑近月市场，国际市场各方关注月末季度报告。美国农业部将于下周一发布意向播种面积预测数据以及季度库存报告，这将对农产品价格造成显著的影响。而目前市场预期此次报告中，大豆的种植面积将会创出新纪录。

国内方面，受到国内基本面利空影响，国内豆粕现货行情暂难有大的上涨，但另一方面，油厂大豆压榨持续亏损、挺价出货意愿较强，因而粕价暂时也难再深跌，或持续跟盘反复振荡整理，但整体尚未摆脱弱势格局。后市关注后续养殖业恢复情况及南美装船、中国洗船、油厂大豆豆粕库存等情况。维持周评观点，对豆粕不宜追涨，豆粕9月于60日线处支撑短线交易为主，预计本周大豆9月或继续下试4300。

玉米：现货涨势疲乏 期价下行

今玉米增仓下行，玉米9月收于2355增仓2万多手，现货方面，今日南北港口玉米市场持稳，北方收购量下降、南方出货量下降，东北深加工企业继续零星提价，华北产区玉米市场承压，南方销区相对稳定。

东北港口优质玉米价格持稳，收购量下降，锦州港玉米收购2300元/吨，主流平舱2340-2350元/吨，广东港口玉米市场优质玉米价格稳定，出货缓慢，散船优质玉米码头报价2340-2360元/吨。

国内市场，随着临储进一步推进，以及2014年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，而目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，中线后市存在一定压力，玉米上行乏力，玉米9月2380压。

鸡蛋：今增仓放量上行

今鸡蛋9月合约受资金推动上行至新高，全天收于4625增仓1万多手，现货方面，3月初以来全国鸡蛋价格止降回升。与3月8日相比，3月24日，普通鲜鸡蛋全国日均价上涨3.2%。分地区来看，超过七成省区市价格上涨，其中吉林、黑龙江、河北、山西、山东价格涨幅居前，在6.6%—9.1%之间。目前全国鸡蛋价格同比由降转涨。3月24日，普通鲜鸡蛋全国日均价同比上涨0.6%。

受养殖效益回暖而新补栏的蛋鸡至少要在8月份形成有效供给，3月份至7月份在产蛋鸡存栏仍将维持持续偏低态势。目前养殖业补栏积极性相对偏低，预计低存栏对远期鸡蛋价格还会形成支撑。短线上，最近因货源紧张，产区业者普遍持看涨心态。因近期禽流感病例暂无继续集中增加，期价也出现跟随现货反弹，前期建议空头离场观望。预计鸡蛋期货有望维持住上周的反弹高度，鸡蛋9月中线低多持有。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：国储棉竞卖价从18000降低到17250，25日时对市场产生了一定的冲击，但也仅此而已。本年度收储量接近630万吨，市场上还是无棉。1405、1411、1501均为多头配置，不调整；

油脂：怎么看都是低估。有关国储菜油抛售，信息混乱。无视躁动。多头仓位锁定1409菜籽油不改。

菜籽系：节奏合理。2014年，油粕同收，继续给予粕价安全边际。多头仓位仍重点驻留近月。

白糖：唯有自助，方是正道。此位，就连二次自宫的机会都没有。空头如何？能如何？持近月多；

木材：资金引导，节奏无依。唯有套利。价差67或略上，自有胜算。

（倍特分析师：李攀峰）