公司文章：

钢价基本面转暖恐继续反弹—锦泰期货—钢材期货分析师文章—钢材期货分析师（贾威）

昨日，螺纹钢1410合约收盘于3275元/吨，较上一交易日结算价上涨了11元/吨，涨幅为0.34%。

昨日， 西本新干线会员交易指导价持平，三级钢钢材指数为3340元，优质品三级螺纹钢16-25mm报在3320-3340元/吨。市场主流报价稳有涨，实际成交价格小幅回升。上一交易日，普氏铁矿石指数（62%PB粉，CFR）报在111.75美元，较前一交易日上涨1.50美元。今天，唐山燕钢普方坯中标价2842元/吨，较上一期高21元/吨。

社会化库存连续三周下降，其中螺纹钢库存回落至1000万吨之下，库存是否能够再度下降，是基本面需求启动的关键，现在螺纹钢的价格已经是2009年以来的低位了，但是需求启动一直到接近3月末，已经晚于往年，所以库存下降将是后市走势变化的关键。

开工率数据的下降，关系到钢厂生产粗钢的产量规模，3月上旬粗钢的产量再度小幅上涨，对行情后市蒙上了阴影，供需矛盾如果无法解决，螺纹继续下跌的可能性就会越来越大。所以此区域建议多空都相对要谨慎对待。

昨日，螺纹钢价格在强势反弹后小幅回落。目前，钢市基本面信息有所转好，钢价有继续反弹的需要，不过上方缺口仍有压力，投资者可以尝试短线做多，以3250点设置止损。

 （锦泰期货研发部：贾威）

 

沪胶有望延续反弹—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

3月26日，沪胶主力1409合约涨10收于15520。现货市场，受期货上涨的带动现货价格普遍跟涨，但连续两日价格变化幅度较大，工厂尚不能接受过快的涨速，但如果期货市场持续拉升或对现货的需求有一定的带动作用，但短期来看高位成交仍有压力。听闻云南国营全乳胶参考报价在14900-15000元/吨左右，海南国营全乳14800-15000元/吨；云南标二胶参考报价在14000元/吨左右；泰国3#烟片报盘在15200-15400元/吨之间，越南3L报盘在15100-15500元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参考报价在11800-11900元/吨左右（17%票）。

美国2月新屋销售总数年化44万户，低于预期的44.5万户，创五个月新低。2月新屋销售年化环比跌3.3%，预期为下跌4.9%，前值由环比增长9.6%大幅下修至3.2%。其中，美国南部地区贡献了一半多销售。近几个月，新屋销售价格有些疲软。

冬天远去，美国经济复苏势头开始回暖，周二公布的美国3月谘商会消费者信心指数升至82.3，远远超过预期的78.6，创2008年1月以来最高值，前值亦有所上修。数据公布后，美股延续涨势，美国10年期国债收益率回落。

德国央行行长魏德曼称欧洲央行可以考虑购买欧元区政府债券和优质私人企业资产，如从银行那里购买贷款和其它资产，以支持欧元区经济复苏。此前，魏德曼是QE的主要反对者之一。这表明，欧洲央行在量化宽松问题上的立场有很大的改变。

国务院总理李克强昨日主持的国务院常务会议部署了促进资本市场健康发展的举措：积极稳妥推进股票发行注册制改革、规范发展债市、培育私募、推进期货市场建设、包括促进互联网金融健康发展在内促进中介机构创新发展、扩大资本市场开放等。

住宅成交价格涨幅的收窄与信贷的收紧，将地产大佬预判的“不乐观”的情绪传递到了土地市场，3月份，土地市场骤然降温，截至3月25日，一线城市土地出让金收入仅为84.5亿元，而去年同期，这一数字高达320亿元。

昨日总理在会议上确定促进资本市场健康发展报告，其中提到推进期货市场建设，对金融市场带来利好。基本面，目前沪胶现货市场出现实质性的变化，中小轮胎及橡胶制品企业开工情况依旧不佳，但外围主产国停割及天气的影响可能会有炒作性的题材。操作上，沪胶窄幅整理，收于十字星，短线仍有上行空间，轻仓多单持有，关注上方16000点的阻力。

 

（锦泰期货研发部：许重阳）

 欧美股市涨跌互现，期指短期陷入震荡—锦泰期货—股指期货分析师文章—股指期货分析师（王海峰）

外盘市场：

26日，道琼斯指下跌99点至16269点，欧洲stoxx50指数上涨34点至3130点 ，美元指数上涨0.09点至80.03点。

隔夜国内信息：

1、货币市场定价机制将迎来重大变革，每个交易日由交易对手互相撮合的首笔交易价格有望被50家机构集中竞价产生的开盘价所替代。

隔夜外盘信息：

利多：1、美国3月Markit服务业采购经理人指数初值为55.5，预期54.0，前值53.3;2、美国2月耐用品订单月率为增长2.2%，预期增长1.0%，前值修正为下跌1.3%;

利空：1、美国3月21日当周MBA抵押贷款申请活动指数为361.2，前值修正为374.2;

外盘走势解析：

尽管2月耐用品订单超预期增长，但在美国30家大型银行中，花旗、Zions Bancorp、Santander、苏格兰皇家银行和汇丰银行美国部门未通过美联储压力测试，且奥巴马表示或将进一步制裁俄罗斯，这令道指下挫。相比而言，欧洲主要国家股指昨日继续上涨，欧洲stoxx50指数涨幅超过1%，这得益于欧洲央行对于货币宽松言论的表态，但总体而言，欧美主要国家股指仍处于高位的震荡之中。

盘前分析及操作提示：

期指昨日继续窄幅震荡，上有压力，下有支撑，短期陷入窄幅震荡的格局，但我们对于期指向上反弹的空间并不乐观，建议激进者逢反弹至压力少量试空，同时设好止损，短期仍以日内交易为主，注意控制仓位。

 

（锦泰期货研发部：王海峰）

 

债市延续盘整，观望氛围浓厚—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周三（3月25日）国债期货窄幅震荡，主力合约TF1406收盘于92.566元，下跌0.05%，成交1063手，减仓56手；TF1409收于93.018元，下跌0.03%，成交24手，减仓5手；TF1412收于93.190元，上涨0.04%。

现券方面，银行间市场主要期限国债到期收益率涨跌互现，剩余期限6.56年的国债130020的加权平均收益率为4.3550%，较前一交易日上涨0.78bp；剩余期限6.81年的国债140003的加权平均收益率为4.3269%，较前一交易日上涨0.94bp。

货币市场利率方面，隔夜回购定盘利率上涨5bp，14天回购定盘利率上涨47bp，银行间7天质押式回购加权平均利率上涨24.83bp至3.8870%。

隔夜要闻：

1、针对江苏省内出现的个别农商行部分网点突发储户集中取款事件，银行业协会26日发布声明称，此举扰乱了农商行的正常经营，严重影响了当地金融秩序，造成了极为恶劣的社会影响。全国农村商业银行经营稳健，整体运行情况良好。射阳农商行在内的江苏省各家农村商业银行，经营状况良好，不存在破产倒闭风险。

2、大智慧通讯社报道，全国同业拆借中心拟以集中竞价方式确定质押式回购开盘利率，初期从隔夜和7天回购两个交易品种开始。

3、美国国债价格3月26日延续升势，此前美国财政部发售的350亿美元五年期新债获得基金经理人等投资者的踊跃认购。美国指标10年期国债价格升15/32，收益率报2.69%，周二尾盘报2.74%。五年期国债价格尾盘升8/32，收益率报1.67%，七年期国债价格升11/32，收益率报2.25%。

4、欧洲央行政策制定者已纷纷暗示可能采取积极的刺激措施，而美联储则考虑收紧政策，这令德债跑赢美债。德国10年期国债收益率跌1个基点，报1.57%，较上周耶伦讲话后触及的两周高位下滑了近10个基点。其他最高评等欧元区国债收益率也下滑2-3个基点，而在二线国债中，西班牙和意大利10年期国债收益率则下跌4-5个基点，分别报3.28%和3.34%。

综合分析：

昨日期债延续盘整，整体交投清淡，市场观望情绪浓厚。资金面利率有所抬升，但就季末时点而言，目前的流动性仍较充裕，预计今日央行小量开展公开市场正回购操作，维持资金面相对平稳，期债或继续窄幅震荡。

操作建议：

建议投资者观望为主。

国债期货理论CTD（2014/3/26）

	理论CTD	基差	IRR	BNOC
TF1406	11附息国债08	-0.2293	4.9510%	-0.2349
TF1409	11附息国债19	-1.0816	6.3889%	-1.1612
TF1412	06国债19	-1.8665	7.7259%	-1.6994

国债期货活跃CTD（2014/3/26）

	活跃CTD	基差	IRR	BNOC
TF1406	14附息国债03	0.2101	3.4656%	0.0972
TF1409	14附息国债03	0.0025	4.3708%	-0.2340	0
TF1412	14附息国债03	0.1212	4.1254%	-0.1153

 

（锦泰期货研发部：杨蔚）

 

缩量减仓，沪铜反弹动力不足—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1406收盘价为46140元/吨，较上一交易日价格上涨250元/吨；持仓32.1万手，比上一交易日减少9888手；成交53.9万手，比上一交易日减少12.6手。

伦铜下跌55美元/吨或0.84%至6416美元/吨。

现货市场：

沪期铜延续涨势，持货商看多信心进一步增强，加之部分保值盘被套难以出货，现铜供应有限，升水报价进一步抬升，报升水140元/吨至升水200元/吨，平水铜成交价格46370元/吨-46470元/吨，升水铜成交价格46400元/吨-46530元/吨，近午间沪期铜小涨，现铜升水跟随进一步上涨，贵溪品牌报价超200元升水，但市场对200元以上高升水可持续性报迟疑态度，接货犹疑，下游按需接货，中间商间交投活跃，多认为短期仍有继续反弹空间，并对下周升水持乐观态度。

基本面：

1、美国2月工业产出月率为增长0.6%，预期增长0.1%；

2、中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1，前值为48.5；

3、德国3月Markit/BME制造业PMI初值为53.8，预期54.6；

4、美国3月Markit制造业PMI初值为55.5，预期56.5；

行情分析：

沪铜主力CU1406在空头平仓带动下延续低位反弹走势，而因缺乏多头买盘相对弱势。经济数据方面，美国2月耐用品订单月率上升，带动美元小幅反弹，大宗商品因此承压。

当前来看，市场风险主要集中于融资铜贸易模式的终结，可能导致保税库高企的铜库存冲击现货市场；而债务风险导致的融资铜触发金融风险，则需要关注政策面。那么随着融资活动的减少，融资杠杆逐渐下降，金融风险淡化，未来铜市回归基本面而面临去库存问题，从而带动期价修复性反弹。

技术面上，沪铜周线向下，日线上存短期反弹机会，关注日线低位反弹能否转化为周线反弹。

操作建议：

CU1406短线预期维持反弹，中长线观望为宜。

 （锦泰期货研发部：任成科）

 

美国经济数据良好，白银延续弱势—锦泰期货—白银期货分析师文章—白银期货分析师（王萌）

 

今日，沪银主力合约1406收报于4126元/千克，较前一交易日下跌38元/千克，跌幅达0.91个百分点。

基本持仓：美国最新公布数据显示，3月26日 SLV 白银ETF基金持仓量为10164.74吨，较前一交易日持平。

基本面信息：

1、  美国3月Markit服务业采购经理人指数初值为55.5，预期54.0，前值53.3。

2、  美国2月耐用品订单月率为增长2.2%，预期增长1.0%，前值修正为下跌1.3%。

3、 美国3月21日当周MBA抵押贷款申请活动指数为361.2，前值修正为374.2。

技术面信息：沪银主力合约1406今日阴线收盘。成交量减少32.0万手至124.3万手，持仓量增加44238手至49.4万手。从日线看，均线系统压制银价。MACD绿色动能柱延长。KDJ指标快线进入超卖区。相对强弱指标在50线下看空张口扩张。短线延续下行。

 晚间数据提醒：

今日20:30

美国将公布的3月22日当周初请失业金人数

今日20:30

美国将公布的第四季度实际GDP终值年化季率

今日22:00

美国将公布的2月成屋签约销售指数月率

今日23:00

美国将公布的3月堪萨斯联储制造业综合指数

 综合来看：上一交易日白银现货延续跌势，阴线收盘，今日小阳线收低。消息面，上周美联储议会结果持续影响银价，银价延续弱势。此外，美国Markit采购经理人指数和耐用品订单数据良好，打压银价。技术面，均线系统压制银价，布林通道开扣扩张向下。KDJ指标在超卖区运行。短线银价或反弹后继续下跌，关注19支撑位。建议投资者以观望为主。

 （锦泰期货研发部：王萌）