国债：央行回笼力度超预期，债期维持偏空思路

【债期】债期周四震荡走低，主力06合约收盘微跌至92.536；成交清淡，持仓平稳。

【现货】实际CTD券130008，日内小幅波动，微涨0.13%。5年期国债基准收益率下0.82BP至4.1820；银行间资金利率上涨为主， 1、7日回购利率2.65%/4.83%。

【核心因素】本周公开市场净回笼980亿元，较上周翻番，回笼力度超过市场预期。目前银行间资金利率上行为主，且央行态度转严，预计临近季末，资金利率仍有进一步上行空间，将对债期形成压制。

供应方面，本周利率债供应已达780亿元，其中净融资额也为780亿元。目前利率债每周供应均在千亿以上，进入4、5月份，利率债供应将达全年高峰，将对债期价格形成持续较大压力。

当前短期经济下滑支持债期价格，与资金利率逐步抬升及供应面压力持续打压债期价格相互博弈。随着央行回收流动性力度加强，后期向空头格局转换的可能性增大，建议投资者关注债期反弹抛空机会。

【操作】维持偏空思路，依托日线布林中轨92.8一线试空，突破止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：日内宽幅无序波动

观点：近期基本面无明显改观，消息面呈现平淡，其对股指的指引作用不强。现阶段股指在国内总体偏紧的经济政策及相对偏低的经济增速等因素的压制的综合作用下，其上涨和下跌能量都不甚充足。目前股指的短期走势主要受市场情绪所主导----价格的反弹能量和外部利多因素的多寡直接相关联。我们预计，后市在外部出现新的引导因素后期指才可能打破目前的僵局，而基本面上给予期指利多提振的概率和频率整体大利空因素对期价的打压。技术上看，目前IF1404合约短线主要面临下方均线系统的支撑，后市期价在站上2200前其继续的反弹空间仍然受限。  

操作建议：短线交易；IF1404合约突破2200新多才可入场！

天胶：波动幅度无序放大

观点：目前沪胶中多头力量有所增强，且远期升水保持合理，看不到多头投机过分迹象。国内商品市场人气虽有所转强，但另一方面天然橡胶庞大库存消化问题及全乳定价与复合胶的巨大价差都对胶价的反弹形成制约。在上有压力下有支撑的市场结构下，近期沪胶短线虽反弹但其并未形成反转型走势，期价仍处于低位区间震荡的格局而尚不能摆脱底部区域。我们预计，近期沪胶走势的随机性增大，期价的波动幅度也无序放大。技术上看，昨日沪胶1409合约反弹触及16000关口附近后受压回落，期价整体维持15000-16000区间波动的格局，今日仍需关注10日均线对期价的支撑作用。

操作建议：短线交易；1409合约期价下破20日均线前暂不宜低位追空。

（倍特分析师 康黎）

螺纹矿石热轧震荡盘整，看股市扰动

【外盘】乌克兰局势仍有不稳定性，原油反弹，股市下跌，伦铜盘整，美元指数反弹。

【消息面】钢铁信贷违约苗头初显，行业负债约3万亿。

【基本面】27日上海地区Φ20mm三级螺纹钢现货价3190元/吨，较上一交易日涨10；4.75热轧板卷价3320元/吨，平；普氏62%铁矿石指数111.75美元/吨，平。上周螺线库存减40万吨，较去年同期低140多万吨；热轧库存减3万吨；进口矿港口库存11193万吨，较上一周增128万吨，再创历史新高；螺纹现货资源不多，商家拉涨成交不跟进，热轧受商家套现影响盘整；矿价小幅反弹后平稳；本周为季末有回笼资金压力。

【期货盘面】周四外盘股市下跌、金属反弹。钢铁业信贷危机继续蔓延，从钢贸商蔓延至钢厂，不过钢厂贷款欺诈成分小，有质押，地方政府也不会不管，毕竟涉及数千人就业。针对经济下滑态势，中央稳增长扩内需的政策暗示。而钢材系实质好转还得看需求释放情况，看4月需求释放与预期出入大小。短线外围股市下跌，铜盘整，今日国内仍看股市走势，是下跌转弱还是结束修正反弹，对工业品和整体氛围扰动很大，决定螺纹、热轧和矿石能否稳住目前势头不转弱。

【操作提示】螺纹10月3260震荡，铁矿石9月750震荡，热轧10月3360震荡，短线偏多交易。

金银：直接跌破重要技术下档位，仍需警惕技术反抽修正

【基本面】周四外盘股市下跌、金属反弹。美四季度GDP年率增长不及前一季度，2月旧房销售指数连续第八个月下滑，联大会议申明乌克兰主权和领土完整承诺，均令市场承压，投资者选择获利了结。道指高点连线受压收中阴线或转震荡调整。外汇市场美元指数维持震荡盘整；金银市场继续遭遇抛售收跌，COMEX期金收1294.8美元，期银收19.71美元。

【技术面】美元指数震荡回试20日均线，短线震荡修正，市道在修复。黄金跌破1300整数关和55日均线共振带，这一重要技术区域未见抵抗直接下破，市道很弱；白银切进前期整理箱体；不过金银持续下跌需注意随时可能出现的技术性反抽修正，反抽上述技术位；金银中线维持下行走势，沪金银跟随外盘运行。

【操作提示】沪银6月4120震荡，沪金6月258震荡；金银短线持空交易，日内滚动。

（倍特分析师 刘明亮）

原油：截止北京时间3月28日，WTI 101.35美元/桶（+0.92%），布伦特107.63美元/桶（+0.46%）。

沥青：短多参与

【现货】国内市场持平，华东市场4300元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4300元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨。

【观点】市场担心俄罗斯的制裁，原油期货上涨，成本上支撑强化。同时，发改委上周新批5条铁路线路，总投资额1424亿元。此外，随着天气的回暖，道路施工陆续展开，利好沥青的需求。投资者可考虑依托4200一线建立多仓。

PTA：谨慎偏多操作

【现货】PTA内盘回暖，内盘报6450元/吨送到，递盘6380元/吨，商谈在6400（+100）元/吨送到或略偏内；韩产船货报盘895美元/吨，买盘递880美元/吨，商谈在890（+9）美元/吨附近水平；台产船货报盘895美元/吨，买盘递880美元/吨，商谈在890（+9）美元/吨。

【观点】PTA受城镇化投资以及企业减产影响表现企稳，现货商低价惜售报价坚挺，期货也连续7个交易日收盘价上涨。目前整个PTA基本面来说，上游PX表现良好，加之下游涤丝产销走强，应该说短期能够支撑期价走强。但由于中期的偏空的观点犹在，PTA现在上方还有多大空间仍是一个问号。建议投资者注意观察6500附近表现，谨慎偏多操作。

塑料：前期多单暂且持有

【现货】现货市场现货出厂价微幅上涨，商谈心态暂时持稳。茂名石化7042报价10950元/吨，扬子石化7042报11100元/吨，齐鲁石化7042报10900元/吨。

【观点】上游乙烯价格近期松动，石化库存整体高位，但厂家限产报价，不愿意低位出货。4月后，乙烯装置陆续进入检修期，下游的补库存需求应该会令上游库存较快消化。技术上，目前期价已经突破60日线站稳，虽昨日小幅回落，但整体依然属于高位震荡，前期多单暂且持有。

聚丙烯：前期多单暂且持有

【现货】PP现货价格基本持稳，远东报1475美元/吨，中国到岸价报1475美元/吨。国内市场基本持平，华北齐鲁T30S报10900元/吨，华东余姚11150元/吨，华南广州10900元/吨。

【观点】PP上游库存偏高 下游需求不畅，库存增长对市场产生的压力短期内不会消除。但PP期价跟随PE走势，在PE带动下，PP继续走高。考虑到目前厂家惜售，石化检修等因素，PP短期内估计仍会高位震荡，投资者可跟随塑料，继续持有多单。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：预计今连豆类延续谨慎走势

昨晚美豆因下周一报告公布在即走势有所收敛，短线上旧作出口消息仍然受到关注。美国农业部将于下周一发布意向播种面积预测数据以及季度库存报告，这将对农产品价格造成显著的影响。而目前市场预期此次报告中，大豆的种植面积将会创出新纪录。

国内方面，受到国内基本面利空影响，国内豆粕现货行情暂难有大的上涨，但另一方面，油厂大豆压榨持续亏损、挺价出货意愿较强，因而粕价暂时也难再深跌，或持续跟盘反复振荡整理，但整体尚未摆脱弱势格局。后市关注后续养殖业恢复情况及南美装船、中国洗船、油厂大豆豆粕库存等情况。维持周评观点，对豆粕不宜追涨。预计今连豆类小幅延续昨日走势，大豆9月继续试探4300，豆粕9月3300撑短线交易。

鸡蛋：鸡蛋9月中线多单轻持

昨鸡蛋9月维持温和上涨走势，全天收于4632增仓1千多手，现货方面，3月初以来全国鸡蛋价格止降回升。与3月8日相比，3月24日，普通鲜鸡蛋全国日均价上涨3.2%。分地区来看，超过七成省区市价格上涨，其中吉林、黑龙江、河北、山西、山东价格涨幅居前，在6.6%—9.1%之间。目前全国鸡蛋价格同比由降转涨。3月24日，普通鲜鸡蛋全国日均价同比上涨0.6%。

受养殖效益回暖而新补栏的蛋鸡至少要在8月份形成有效供给，3月份至7月份在产蛋鸡存栏仍将维持持续偏低态势。目前养殖业补栏积极性相对偏低，预计低存栏对远期鸡蛋价格还会形成支撑。短线上，最近因货源紧张，产区业者普遍持看涨心态。因近期禽流感病例暂无继续集中增加，期价也出现跟随现货反弹，前期建议空头离场观望。预计鸡蛋期货有望维持住上周的反弹高度，鸡蛋9月中线低多持有。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：美棉出口强劲而反弹，国储棉收储突破625万吨。28日国内棉温和反弹，1405力度放大，目标18700；1411、1501均为+80。持多交易不变；

油脂：隔夜市场平衡。美豆窄幅波动。粕强于油。市场等待31日美豆种植预估报告。美豆-0.2%豆油-0.6%加菜籽5月+0.1%马棕-1.1%美粕+1.3%。28日：目前市场重要信息为：国内油厂将可能集体违约大豆进口。国储菜油轮库。今日油脂盘整走势：中轴对应：9月豆油6920，9月棕榈油6150；9月菜油7020，振幅40，日内多头逢低承接交易，轻多锁定菜油不变。

菜籽系：隔夜市场平衡。美豆窄幅波动。粕强于油。市场等待31日美豆种植预估报告。美豆-0.2%豆油-0.6%加菜籽5月+0.1%马棕-1.1%美粕+1.3%。28日：目前市场重要信息为：国内油厂将可能集体违约大豆进口。国储菜油轮库。粕类筹码松动，上行动力不足，注意压力：9月2600，5月2680，触高后多头再次减持。

白糖：隔夜市场稳定。美糖因巴西天气忧虑而再升，+2.7%。国内新糖：南宁4680。28日：国内惯性冲高，目标对应：5月4800、9月4860，1月5170。轻多触高，先行减仓50%。而后静待市场反应。市场价值导向不变。

木材：FB1405支撑64.3，维持温和回升走势，适当轻多；BB1405支撑129.35，同样以温和回升走势。套利方面，当前价差65.3，收缩1.9，可自行了断。

（倍特分析师：李攀峰）