公司文章：

钢价尚不支持反转短期呈现走弱迹象—锦泰期货—钢材期货分析师文章—钢材期货分析师（贾威）

上一交易日，螺纹钢1410合约收盘于3384元/吨，较上一交易日结算价下跌了21元/吨，跌幅为0.62%。

4月9日，西本新干线会员交易指导价上涨50，三级钢钢材指数为3450元，优质品三级螺纹钢16-25mm报在3430-3450元/吨。市场主流报价上涨，实际成交价格继续推高。

中钢协数据显示，受一季度钢价持续下跌影响，今年前两个月，重点钢企实现利润为亏损28.47亿元，同比下降53.53亿元，同比由盈转亏，其中2月份钢铁企业效益环比进一步下滑，当月实现利润为亏损17.52亿元。

目前，钢市基本面情况较为稳定，流通环节的市场库存较低支撑钢价的反弹，当前钢材市场资金紧张情况未得到缓解，且在钢价反弹的情况下，钢企有了一定利润空间后生产积极性或提升，可能造成后期钢市供应压力的加大，由此钢价反弹空间或有限。昨日，钢价呈现走弱迹象，空单持有。

 （锦泰期货研发部：贾威）

美联储升息预期缓和，期指上方压力显现—锦泰期货—股指期货分析师文章—股指期货分析师（王海峰）

外盘市场：

9日，道琼斯指上涨181点至16437点，欧洲stoxx50指数上涨5点至3183点 ，美元指数下跌0.25点至79.51点。

隔夜国内信息：

1、国务院报告：确保实现预期增长目标，就要进一步健全宏观调控政策体系。合理把握宏观经济政策的调控方向和力度，根据形势变化加大预调微调力度。

隔夜外盘信息：

利多：1、10年期希腊国债收益率四年来首次跌破6%;2、美联储会议纪要：所有FOMC委员都希望撤换现有的首次升息门槛;

利空：1、美国2月批发销售月率为增长0.7%，预期增长1.0%，前值修正为下跌1.8%

外盘走势解析：

3月美联储FOMC纪要显示，耶伦在3月4日召开了一次特殊会议专门讨论如何修改伯南克时代的前瞻指引，正是在这次会议后美联储决定放弃6.5%量化加息门槛，与此同时，一些成员还对利率升高预期可能被误解为美联储缩减宽松政策表示担忧，这导致投资者认为美联储可能不会很快升息，受此影响，美国三大股指昨日大幅上涨，美元指数继续回落。近期美联储和欧洲央行频频表态保持宽松 的货币环境，但道指和欧洲stoxx50指数均未能突破压力上行，当前仍在之前的大幅震荡之中。

盘前分析及操作提示：

期指昨日冲高回落，2250上方的压力显现，尽管期指当前仍处于反弹的轨道，但随着反弹的深入，上方压力也逐步加大，短线震荡加剧，建议多单轻仓持有，注意控制仓位。

 （锦泰期货研发部：王海峰）

 

流动性持稳支撑期债，关注公开市场操作力度—锦泰期货—国债期货分析师文章—国债期货分析师（杨蔚）

行情回顾：

周三（4月9日）国债期货微幅回升，主力合约TF1406收盘于92.100元，上涨0.08%，成交1049手，减仓68手；TF1409收于92.560元，上涨0.07%，成交13手，增仓1手；TF1412无成交。

现券方面，银行间市场除7年期外的主要期限国债到期收益率小幅上行，剩余期限6.53年的国债130020的加权平均收益率为4.4136%，较前一交易日下降0.94bp；剩余期限6.78年的国债140003的加权平均收益率为4.3861%，较前一交易日下降0.96bp。中国农业发展银行今日招标第三十期和第二十一期金融债，期限分别为1年和3年，额度分别为40亿和60亿。

货币市场利率方面，隔夜回购定盘利率上涨3.4bp，14天回购定盘利率下跌55bp，银行间7天质押式回购加权平均利率上涨7.93p至3.6796%。

隔夜要闻：

1、大智慧通讯社报道，中国金融期货交易所正在积极准备国债期货套利交易单向大边保证金相关制度的推进工作。所谓单向大边保证金制度是指投资者的同品种持仓视为一个投资组合，对同一客户在同一会员处的同品种双向持仓直接按照保证金金额较大的一边收取交易保证金。

2、美联储(FED)周三(4月9日)公布的3月18-19日会议纪要显示，决策者均希望放原有的6.5%的升息门槛。联邦公开市场委员会成员一致认为，随着失业率或将很快降至6.5%以下，这一“门槛”变得“过时”。一些成员还对利率升高预期可能被误解为美联储缩减宽松政策表示担忧。会议纪要并未提供美联储升息前提条件的任何新信息，被市场解读为会议纪要相对温和。

3、美国中短期国债价格周三(4月9日)上涨，因美联储公布的3月会议记录部分缓和了联储可能在明年上半年加息的担忧。美国2年期国债收益率报0.363%；5年期国债收益率报1.633%；指标10年期国债收益率报2.695%；30年期国债收益率报3.574%。

4、英国国债收益率周三(4月9日)窄幅震荡，日内公布的数据不佳，令近期经济前景更加迷惑，投资者在英国央行(BOE)会议期间保持谨慎。英国基准10年期国债价格上升1个基点，至2.71%，10年期国债期货下滑0.095至96.235。

综合分析：

昨日受三年期国债中标利率高于预期影响，现券收益率曲线短端大幅上行，但中长端相对持稳，期债也略有回升。目前资金面利率窄幅震荡，缴准冲击有限，关注今日央行公开市场操作情况，若正回购量温和，本周形成净投放，将对债市形成支撑。

操作建议：

建议投资者观望为主。

	理论CTD	基差	IRR	BNOC
TF1406	11附息国债08	0.0143	3.8395%	-0.0293
TF1409	11附息国债19	-0.8178	5.9803%	-0.9808
TF1412	06国债19	-1.7551	7.8349%	-1.6877

国债期货活跃CTD（2014/4/9）

	活跃CTD	基差	IRR	BNOC
TF1406	14附息国债03	0.3438	2.5892%	0.2087
TF1409	14附息国债03	0.1132	4.1305%	-0.2001
TF1412	14附息国债03	0.0903	4.1821%	-0.2230

 

（锦泰期货研发部：杨蔚）

 

突破未果，沪胶承压下行—锦泰期货—橡胶期货分析师文章—橡胶期货分析师（许重阳）

4月9日，沪胶主力1409合约跌420收于15325。现货市场报价普遍回落，商家反馈目前下游拿货的积极性不高，市场走货较为缓慢。听闻云南国营全乳胶参考报价在14900-15000元/吨左右，海南国营全乳14800-15000元/吨；云南标二胶参考报价在13900元/吨左右；泰国3#烟片报盘在15400-15800元/吨之间，越南3L报盘在15300-15700元/吨左右；进口桶装乳胶现货市场参考报价在12200-12400元/吨左右（17%票）。

日本央行行长黑田东彦周二表示，目前没必要出台额外的经济刺激措施。此番讲话打压了市场对于日本央行进一步推出货币宽松政策的预期。

在中国经济增速下行压力加大的背景下，被市场称为“微刺激”的稳增长信号已经发出。当前相关措施也已有了推进时间表：铁路总公司上调了今年的全国铁路固定投资和新线投产里程，国开行力争4月底发放1000亿元左右棚改项目贷款，财政部和国税总局也公布了小型微利企业减税计划细节。

中国国务院在“十二五”规划实施中期评估报告中指出，“十二五”后半期及未来经济增长面临一定下行压力，应合理把握宏观经济政策的调控方向和力度，根据形势变化加大预调微调力度。

国际橡胶研究组织(IRSG)表示，今年越南天然橡胶产出预计将接近100万吨。今年稍晚胶农将开始在新种植园收割成材的橡胶树，但由于全球供应过剩及库存能力有限，越南不断暴增的产量可能在胶价已处于数年低点之时引发价格战。

受日经指数大幅走跌，越南天胶橡胶产量继续增加引发价格战的担忧，沪胶未突破16000点阻力未果，转而大幅的回落。即将公布3月份进出口贸易数据，CPI及PPI数据，预期可能会略有向好，同时国内微刺激政策出台，宏观面存利好。现货方面，由于中小工厂需求的影响，交投气氛不佳，现货库存消化缓慢。整体来看，沪胶仍处于区间整理的走势。操作上，短线日内操作为主，中长线多单止损15000点。

 （锦泰期货研发部：许重阳）

 

沪铜高位振荡，关注46000支撑—锦泰期货—铜期货分析师文章—铜期货分析师（任成科）

盘面回顾：

沪铜期货主力合约CU1407收盘价为46380元/吨，较上一交易日价格下跌350元/吨；持仓30.2万手，比上一交易日增加13558手；成交27.6万手，比上一交易日增加83406手。

伦铜下跌56美元/吨或0.84%至6626美元/吨。

现货市场：

沪期铜反弹乏力，沪伦比值修复后进口商亏损减少，加之逐步临近交割，隔月价差扩大至300元/吨左右，大量持货商抛货，尤其好铜供应品牌多样，现铜升水快速收窄，平水铜被迫调降升水，但湿法品牌货少价挺，与平水铜几无价差，报升水190元/吨至升水280元/吨，平水铜成交价格47480元/吨-47540元/吨，升水铜成交价格47540元/吨-47620元/吨，下游按需接货，现货升水尚未调整到位，中间商投机空间有限，但仍以买现抛期为主。

基本面：

1、美国2月工厂订单月率为增长1.6%，预期增长1.2%，前值修正值下跌1.0%；

2、中国3月汇丰制造业PMI初值为48.1，前值为48.5；

3、美国3月非农就业人口增加19.2万人，预期增加20.0万人；

4、美国3月失业率升至6.7%，预期6.6%，前值6.7%；

行情分析：

沪铜主力CU1407低位反弹受阻上方47000元/吨关口，并于[46000,47000]区间内窄幅震荡，仓量回升。经济数据方面，美联储会议纪要显示美联储依然维持宽松立场，未提及前期所述的“结束QE后六个月可加息”，美元指数承压持续下跌。

中国经济目前下行压力较大，市场预期中国出台刺激政策，但基于当前的官方数据维持平稳，刺激政策或来的更晚一些，从而导致铜价可能再度探底。关注下周发布的中国一季度gdp数据。

技术面上，沪铜周线向下，日线上反弹持续而高位恐受阻，预期日线高位调整而再度下行走势。

操作建议：

CU1407高位调整，存在继续下行的可能，关注46000元/吨支撑，建议投资者短线多单以此止损。

  （锦泰期货研发部：任成科）

 

加息预期缓解，银价尾盘反弹—锦泰期货—白银期货分析师文章—白银期货分析师（王萌）

今日，沪银主力合约1406收报于4151元/千克，较前一交易日下跌4元/千克，跌幅达0.1个百分点。

基本持仓：美国最新公布数据显示，4月9日 SLV 白银ETF基金持仓量为10228.97吨，较前一交易日持平。

基本面信息：

1、  10年期希腊国债收益率四年来首次跌破6%。

2、  美国2月批发销售月率为增长0.7%，预期增长1.0%，前值修正为下跌1.8%。

3、 隔夜美联储公布议息会议纪要，但纪要内容总体偏向鸽派。其中并未显示QE结束6个月后加息的信息，且因为劳动力市场依然疲软，所有货币政策委员会成员都想要替换现有的升息门槛。一些委员希望承诺如果通胀持续低于2%的目标，就维持低利率。大多数委员认为未来几年仍然需要高度宽松的货币政策。

技术面信息：沪银主力合约1406今日小阴线收盘。成交量减少14.8万手至73.5万手，持仓量增加14684手至47.5万手。从日线看，K线涨破 5，10日均线。MACD红色动能柱延长。KDJ指标看多张口扩张。相对强弱指标在50线走平。短线维持震荡。

 晚间数据提醒：

今日19:00

英国央行利率决定

今日20:30

美国4月5日当周初请失业金人数

 综合来看：今日小阳线收盘。消息面，凌晨公布的美联储FOMC会议纪要中显示美联储可能不会很快升息，耶伦此前所说的“6个月”时间点遭质疑，所有货币政策委员会成员都想要替换现有的升息门槛。一些委员希望承诺如果通胀持续低于2%的目标，就维持低利率，提振银价。短线银价维持震荡。建议投资者以观望为主。

 （锦泰期货研发部：王萌）