股指期货从开始筹备到上市至今已有八年时间。经历了四年的筹备和四年的发展，股指期货已经逐渐成熟。对于股票市场来说，股指期货更是起到了稳定市场的作用。从股市的波动来看，不管是短期波动还是长期波动，市场的波动率显著降低。股指期货推出后，市场的单边特征明显改善。股指期货的发展也为产品的设计开发提供了新的思路，带动了创新产品的发展。

四年的等待：“厚积”只等“薄发”

2006年2月8日，上海市金融工作座谈会上宣布上海金融衍生品期货交易所获准筹建。更重要的是，中国证监会高层成立了筹建领导小组，股指期货筹备工作开启。

在筹备初期，推出股指期货的阻力较大。经历了2006和2007年的牛市之后，股市在2008年一路下跌，股指从年初的5000多点一路暴跌至1664点。市场的变化让投资者认识到股市不是只涨不跌，市场也开始关注股指期货的做空机制。曾经质疑股指期货的投资者认识到中国市场不能没有股指期货，做空机制不可或缺。

股指期货的筹备并不是一帆风顺，既有来自我国市场参与者的压力，也有来自海外市场的压力。2006年新加坡交易所突然公开宣布，将推出新华富时中国A50股指期货合约，上市日期排定在2006年9月5日。这是第一只以中国A股市场成分股指数为标的的股指期货。面对新加坡交易所的压力，国内加快了筹备的速度，2006年9月8日正式挂牌成立了中国金融期货交易所。

紧接着，在2006年10月，中金所正式开展股指期货仿真交易。股指期货以沪深300指数作为标的，吸引了商业银行、证券公司、基金公司、期货公司、个人投资者参与，打下了扎实的市场基础。在股指期货仿真交易的开展过程中，中金所不断地听取市场的意见，经过反复的商讨制定了股指期货的相关制度，并且一直坚持和深化投资者教育。

2010年4月16日，经过漫长而艰苦的筹备，境内首个金融期货品种沪深300股指期货在中金所挂牌交易，实现了境内金融期货市场从无到有的艰难跨越。

四年的发展：茁壮成长 逐渐成熟

在上市初期，投资者参与股指期货的意愿并不高，持仓量比较稳定，行情较为平稳。2010年8月初至2011年8月底，沪深300指数整体呈现小幅盘整态势。在看到股指期货初期的表现后，中金所不断听取市场的意见，完善各项制度，在保证市场健康运行的同时，积极加快推进机构投资者入市，不断完善市场投资者结构。

经过一年多的市场运行，股指期货整体运行良好。在随后的时间里，股指期货迎来了快速发展的势头，从2011年10月起，持仓量开始持续稳步增长，由期初4万手左右，增至目前超过12万手，最高曾达2013年2月20日的134810手，增幅超过230%。在此期间沪深300指数存在明显的趋势性行情，市场对于股指期货的需求急剧增加，投资者对冲避险意愿增强。

截至目前，沪深300股指期货的持仓量已由上市初期的不足5000手，增至超过12万手。市场投资者结构日趋完善，避险功能充分发挥，市场运行更加成熟。

经历了四年的筹备和四年的发展，股指期货已经逐渐成熟。从市场运行、制度安排和投资者参与等情况来看，股指期货已经今非昔比。我们也意识到，未来股指期货必须不断改进和完善，才能提升其在全球的影响力。

（作者单位：东证期货）

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