本周美元兑人民币即期汇率宽幅震荡，小幅收高。在岸美元兑人民币即期汇率本周收盘于6.2334，较上周小幅上涨0.09%；香港美元兑人民币即期定盘价周五为6.2322，较上周下跌0.09%。在、离岸即期汇率走势依然保持高度一致，仅在周二的时候基差突破100个基点，达到146个基点，但之后迅速收缩回到100以内。

图1. 在、离岸人民币即期汇率

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  图2.人民币中间价、即期汇率和美元指数

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数据来源：Wind资讯，南华研究                       

美元兑人民币中间价本周再次出现上扬，创下自去年9月10日以来新高。我们认为本周中间价的走高是对上周末及本周初美元指数上涨的一个回应，美元指数在周二达到本周高点之后便开始出现回调，而人民币中间价则紧随其后周三创出新高后，周四、周五连续下跌，这说明人民币中间价当前的走势很大程度上取决于美元指数。实际上，从图2中我们就能看到，在央行主导的美元兑人民币那波逆市上扬结束后，自今年3月下旬开始，人民币中间价和即期汇率都是大致按照美元指数的变动方向在走，这说明央行认为之前主导的人民币贬值已经基本到位。如果按照此思路来判断，近期人民币汇率的变动将很大程度上取决于美元指数。

从美元指数近期的走势来看，在非美货币自年内高点附近大幅下跌的推动下美元指数出现反弹；另外，从美元指数的CFTC持仓情况来看，截止到5月13日美元隐含净多头升至4月初以来最高水平，由3688份增加至44037份，美元指数多头由41459份减少至34719份，空头由43156份减少至35054份。综合来看，短期内非美货币受制于年内高点，可能将逐渐见顶，后市或将继续回落，而美元指数在其推升下，可能酝酿着一波反弹。那么，在中国央行不改变当前汇率“中性”的政策态度假设下，随着美元后市的上涨，人民币或许将再度面临贬值。

图3. 人民币远期、即期及升贴水率

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  图4. 美元兑人民币汇率市场情绪

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数据来源：Wind资讯，南华研究                        

美元兑人民币远期汇率本周出现较大幅度上涨，涨幅远远大于即期汇率。上周远期对即期的贴水被本周远期汇率的大幅上涨所逆转，贴水消失，再度转为升水。不过，在周二升水率达到0.18%的周最高水平后，本周接下来的三个交易日升水率出现了不断下降，截至周五升水率仅为0.04%，说明市场中即期汇率未来继续上涨，即人民币继续贬值的观点本周有所增加，但对于人民币汇率未来走势的看法，市场仍然处于纠结状态。

最后，从美元兑人民币汇率回报的分布偏度（代表了市场情绪）来看，在前期达到超买的水平后，该数据大幅下滑，目前虽仍处“牛市（美元兑人民币汇率牛市，即人民币跌市）”区间，但已经跌至0值以下，并与均值相差无几，说明目前市场的情绪基本处于中性，对于后市缺乏明确的判断，短期内市场情绪是进一步下跌进入“熊市（美元兑人民币汇率熊市，即人民币涨市）”，还是反转继续“牛市（美元兑人民币汇率牛市，即人民币跌市）”，则需结合后期走势才能做进一步判断。