近段时间以来，现货高升水一直是铜市场的一个热门话题。在现货的带动下，期铜价格也不断走高，但这种状态究竟能持续多久？

业内人士认为，“铜价近段时间的走高主要受资金短期支撑。在下游产能过剩风险累积的情况下，后市铜价走高动力不强”。

下游产能过剩风险累积

在货源紧张、需求旺盛、伦沪铜库存不断下降以及国储收储铜的传闻下，3月中旬以来，内外盘及现货铜价走出一波反弹上涨行情。然而，市场人士认为，铜市风险也在不断加剧。

“目前国内铜材产能过剩的风险正在累积，何时暴露取决于铜材厂整体资金链的承受力。”南证期货铜分析师徐峰告诉期货日报记者。

据了解，下游铜材产能扩张速度过快，超过了国内精炼铜产能扩张速度以及进口精炼铜的增速。国内铜材月度产量3月曾创出历史纪录高点147.5万吨，4月环比略有下滑，但也达到了144.5万吨，累计同比增速超过20%。

铜材的下游企业，比如电缆企业今年同样产能过剩，利润较薄。不少厂的订单出现了下滑，囤货补库意愿较差。

“近期因处于旺季，铜材对精炼铜的需求还没有饱和，或者说铜材这一环节的资金链还没出现问题，铜价难以大幅下跌。后市需要重点关注伦铜库存能否出现拐点，届时国内铜材对精炼铜的消耗就应该过了疯狂扩张期，精炼铜的去库存将变为对铜材的去库存，铜价将失去重要的买盘支撑，难以维持。我对铜价后市持短多长空的判断。”徐峰表示。

资金短期支撑铜价反弹

自3月开始，LME铜持仓量不断增加。5月20日LME铜持仓量约为34.2万手，创出10年以来的新高。次高点和第三高点分别为2011年1月14日的323079手和2013年8月15日的304446手。2011年1月持仓量创出新高后一个月铜价创了历史新高，之后开始振荡回落；2013年8月持仓量创出阶段性新高后一个交易日铜价开始振荡回落。

此次LME铜持仓量创新高后，后期铜价走势会不会延续历史规律呢？

“目前铜价所处的宏观环境和基本面与2013年8月LME铜持仓量第三高点时相似。全球经济存在下行风险，且市场预期铜市供需格局将逐步转向供应过剩。”瑞达期货铜分析师林设提醒投资者，后期需警惕铜价走高后，多头获利盘涌出。

基金持仓方面，截至5月13日，美铜CFTC投机基金净空单10063手，跌回2月25日以来的较低水平。“这表明投机基金对铜价持短多中空思路。”

“从技术上来看，期铜月线图仍运行于均线组之下，周线图上方面临多条均线压制，日线图上也未突破M200的中长期上涨趋势线。操作上，建议沪铜1408合约短多可于49000元/吨之上逢高减持，若未能有效突破，则尝试建立中期空单，止损参考50200元/吨一线附近。”林设说道。

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