物价总体平稳，政策“托底”预期渐强

国家统计局昨日发布的数据显示，5月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.5%，涨幅比上月反弹0.7个百分点；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点。

当日股市大涨，期市总体维持振荡走势。有分析人士认为，疲软的PPI数据并未对市场造成过度利空影响，而央行两次“定向降准”激发了市场对宏观政策“托底”的预期，目前多头信心正在恢复。

交通银行首席经济学家连平表示，受翘尾及猪肉价格上涨等因素影响，5月CPI出现大幅回升，预计近三个月内CPI将维持在较高水平，8月以后或出现小幅回落。民生证券研究院副院长管清友认为，5月PPI同比、环比均为负增长，意味着现有的微刺激政策并未提振整体工业经济，预计政策力度还会加大，以实现全年经济增长目标。

“持续下降的PPI和温和上涨的CPI，清晰地表明了国内经济的疲软态势。”金鹏期货总经理喻猛国表示，从中长期来看，温和的物价走势为宏观调控提供了空间，稳增长政策不断出台的概率较高，中国经济有望逐步企稳。预计股市和期市有望随经济的回升而重回上涨阶段。

“随着稳增长政策效果的逐步显现，中国经济将在今年二季度末或三季度初企稳回升。”一德期货研究院分析师寇宁认为，5月中国官方和汇丰中国PMI数据双双回升，出口数据也大幅反弹。PPI虽然仍持续下降，但降幅有所收窄，且下游产业价格走势好于中上游，出厂价格较购进价格继续走强，验证了官方制造业PMI走势显示出的需求增长。预计工业企业整体经营情况将好转，这也将进一步促进中国经济企稳。

中期研究院宏观策略分析师李莉认为，市场对定向降准增加流动性和刺激经济的效果不宜过度乐观。一方面，定向降准释放资金有限；另一方面，我国货币传导机制并未理顺，这些资金能否到达目标企业仍有待观察，“近期部分宏观数据的反弹主要是受到稳增长政策的刺激，政策的连续性和能否唤醒经济内生性动力是中国经济能否企稳回升的关键”。

“虽然从长期来看，中国经济企稳将带动期市的上涨，但从短期来看，期市仍将维持振荡触底格局。尽管下跌空间有限，但上涨难度也很大。”格林大华期货研究所所长李永民表示，具体来看，农产品及沪铜仍面临回调压力；橡胶、期指正处于振荡区间的下沿附近，上涨动能正在积聚；化工板块处于强势振荡阶段，现货供应压力较大，价格有回调的可能。

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