国开行10年期固息债投标倍数仅为1.01倍，差点发生流标意外

近段时间，接近“休眠”状态的国债期货，昨日盘中出现跳水。主力合约TF1409盘中跌破94元关口，最终报收于93.934元，较前一日下跌0.46%。业内人士认为，这是由于国开债招标发行遇冷、央行恢复正回购、制造业PMI回升以及央行调整存贷比等多重不利因素打压所致。

上周四，基于年中资金紧张因素，央行暂停了自2月以来开启的正回购。昨日又重新启动这项公开市场操作，尽管只有象征性的200亿元，但也造成了银行间市场资金剧烈波动，其中质押式回购7天期品种利率盘中升至4.5%以上。

受此带动，昨日早间国开行10年期固息债中标收益率高达5.5016%，投标倍数仅为1.01倍，差点发生流标意外。而此次招标的前一日，国开债二级市场收益率仅为4.93%，将近60个基点的升幅，令交易员也感到难以置信。

某大型券商固定收益部交易员表示，国开债接近流标确实比较意外，这也说明机构对长债的配置动力不强。之前市场一直认为现阶段债券供需平衡，所以这个消息对国债期货形成了较大影响。此外，还有银行间交易员透露，现券收益率开盘以后便出现明显上升，等到国开债招标结果公布以后，10年期金融债收益率的涨幅一度高达10个基点左右，稍短期限的3年期也上升约5个基点。

6月30日，饱受中国银行业诟病的“75%存贷比监管红线”，在实施近20年后终于做出调整。银监会发布通知表示，将做出缩分子、扩分母的口径调整，不单着眼于释放信贷以支持经济的当下需要。这将推动中国迈出加速推进金融系统市场化的一大步。

金汇期货国债分析师许统钊认为，虽然此次存贷比调整幅度并不算大，但市场预计将释放约8000亿元资金。同时，银行可放出贷款的额度放松，有利于实体经济回暖，也在一定程度上影响了银行的债券配置份额，所以被市场解读为利空消息。昨日国债期货也给予了强烈回应。

周二，国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)联合公布，6月官方制造业采购经理人指数(PMI)为51.0，与路透调查预估中值一致，为连续第4个月上升，并创6个月高点。“作为宏观经济的先行指标，PMI的回升进一步证实经济企稳现象，稳增长政策效应不断显现，利好经济面，对债市形成利空。”沈文卓对期货日报记者表示。

6月中旬以来，国债期货维持窄幅振荡，成交颇为惨淡。据期货日报记者统计，6月最后一周，主力合约的成交量每天都不足千手。昨日国债期货盘中的波动较为剧烈，TF1409成交量放大至2810手。国都期货王伟辉认为，近期市场对于7月乃至三季度经济形势，央行货币宽松政策走向分歧较多。消息面的影响可能会促使国债期货的成交进一步放大。

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