“期权对交易经纪业务的影响”主题论坛

尽管迄今为止还没有明确的时间表，但内地期权的推出的确已经是箭在弦上。虽然已经有多年的风险管理经验，但期权在内地毕竟还是新鲜事物，从期货到期权的无缝对接让作为经纪商的期货公司面临着不小的挑战。

在昨日由大商所、英国期货期权世界集团主办的“中国及全球期权市场创新发展论坛”“期权对交易经纪业务的影响”主题论坛上，境内外衍生品经纪公司负责人就期权交易风控业务中的主要问题、期权对期货公司发展的影响及对现有期货交易风控模式的冲击等问题进行了交流。

大华黄金与期货有限公司大宗商品业务总监李联达表示，期权推出后，风控模式要发生大的转变，从过去的单一头寸控制转向了组合头寸控制，从过去的看着风险不要出问题，转向事先“算风险”，即有了期权组合后，要把这个组合风险算出来，以量化的手段，对投资者的风险进行预测。此外，过去的保证金管理方式也有必要转换。这整体上对中介机构的要求更高了。

基于此，李联达建议，从期货经纪商的角度来看，为了满足市场新的需求，每个经纪商都应该配备强大的后台办公室来进行风控管理。要考虑终端用户、期货交易所和中介。他同时提到，教育培训工作是首要任务，要做期权业务，无论是经纪商、交易所还是交易者都需要有足够的教育培训。

客观来说，从期货演变到期权，实际上是从线性产品转变到非线性产品，风险是存在的。

富瑞金融集团香港有限公司董事总经理兼亚太区机构销售主管范威廉就表示，作为非线性产品，期权的确比期货多了一些风险。因此，他建议监管层能够效仿韩国以及中国香港、中国台湾的成功经验，设计一个预付保证金体系，来防范大幅度的市场波动。“在西方，尤其对机构投资者，不会要求他们预付保证金，更多的是靠经纪公司来做相关的操作。”

此外，范威廉表示，我们也要清楚客户能够承担的风险是多少，有什么样的限制，还要了解其需求点在哪里，做这样的交易背后的动机是什么，是套期保值的要求，还是对冲的要求，还是要投机获利？要对他们的行为进行分析，动机不同，其风险也就不一样，要针对不同风险设计配套的风控措施。

在李联达看来，对期权的组合进行高效的管理，是非常有效的风险管理手段。“我们在海外也进行过一些场外的期权交易，这些期权会放到场内来进行清算。”他说，大多数的期权交易都是在场外进行的，从交易的角度来说，这样更容易把期权放在一个组合里面。

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