近期国内经济数据公布频繁，忧多于喜。三季度以来，国内宏观经济数据比预期更弱，9月数据也不例外，市场对国内经济运行状况较为担忧。但我们认为，股指上行趋势没有改变，仍有较大上行空间。

最近公布的数据显示，9月经济领先指标制造业PMI为51.1%，较上月持平，说明我国制造业总体仍然延续扩张的态势。从近两年该数据变化幅度上分析，波动幅度在2个点之内，表明经济发展波动性较小，较为平稳。中国海关总署13日发布数据显示，9月出口总值2137亿美元，同比增长15 .3%，增速比8月回升5.9个百分点，为2013年3月以来最高，外贸向好有助于当前中国经济企稳。9月CPI创56个月以来新低，但环比涨幅近3个月却持续扩大，我们认为，物价总水平处在平稳上涨的合理区间，既无通货膨胀的威胁，也远远未到通货紧缩的地步。资金市场流动性充足，银行间同业拆放利率中短期利率维持在低位，9月底广义货币(M2)余额120.21万亿元,同比增长12.9%，部分机构预测新增信贷在7500亿元左右，央行并没有实施降准或者降息，只是通过正回购对货币供给量进行微调，弱化货币对经济的刺激作用。长远看，这更有利于国内经济健康发展。9月全社会用电量仅同比增长2.7%，其中城乡居民用电增速大幅回落4.5%至-10.2%，第二产业和第三产业用电量有所回升，分别达到5.2%和4.9%。用电量降低既有全国范围内降温的影响，也有部分省份节能减排、单位产值能耗不断下降的原因。三季度GDP增幅和其他宏观经济数据即将公布，市场预期得以落实，利空基本被市场所消化，股指调整后继续上行的概率较大。

房地产行业备受关注。目前国内经济增长面临下行压力，各地主要城市对房地产政策进行“松绑”。据最新消息，十一黄金周过后，四大国有商业银行陆续发布了关于落实住房贷款政策的声明，且各地分行的细则近期逐渐浮出水面。但是，这并没有市场改变对房地产行业发展前景的悲观预期。其原因是本次贷款优惠政策实施，对购房者的资质有较高的要求，而这种投资周期长、收益低的贷款，其他商业银行是否愿意贷款，仍有悬念。之后，住房城乡建设部、财政部、人民银行联合印发《关于发展住房公积金个人住房贷款业务的通知》，要求各地要实现住房公积金缴存异地互认和转移接续，并推进异地贷款业务，即职工可持就业地住房公积金管理中心出具的缴存证明，向户籍所在地住房公积金管理中心申请住房公积金个人住房贷款。这对于在一线城市工作却无力购房的人来说，可以用公积金来购买二线、三线城市的住房。为了鼓励在职职工的购房意愿，住建部、财政部、央行联合发布信息决定取消住房公积金个人住房贷款保险、公证、新房评估和强制性机构担保等收费项目，减轻职工贷款负担，被行业认为又一轮的“曲折”救市。这将提振投资者信心，利多股指。

经济数据只是经济运行结果的反映，透过数据梳理，我们认为股指继续上行的基础正在夯实，上攻2400点仅是时间问题。       （作者单位：金石期货）

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