临时收储政策改变，政策性支撑因素丧失。从近期的舆论看，非转基因概念弱化，由于目前国产大豆价格与转基因大豆价差较大，后续有望缩小。同时市场预计国内大豆减产的利好预期被实际增产代替。结合目前黄大豆价格在4000-4400元/吨。同时预期现货走弱，加上200元/吨的交割成本，那么期货市场价格的运行区间将在4200-460。所以我们认为目前是较好的做空机会。

一、大豆内外价格有望缩小

美豆丰产压力不减，根据美国农业部10月供需报告，美豆2013/14年度调高收割面积至7630万英亩，同时单产调高至44蒲式耳/英亩，总产量调高至33.58蒲式耳，较上年度增产8.4%。预计新年度种植面积为8420万英亩，单产继续调高至47.1蒲式耳/英亩，使得总产量增加至39.27亿蒲式耳，同时总消费维持在35.83亿蒲式耳，使得结转库存调低至4.5亿蒲式耳，库存消费比略微下调至12.56%，但仍高于上年度的2.645%。

美国农业部预估巴西2014/15年度大豆收割面积从3010万英亩增加至3150万英亩，预估产量从8670万吨增加至9400万吨。阿根廷2014/15年度大豆收割面积从1980万英亩增加至2000万英亩，预估产量从5400万吨增加至5500万吨。

虽然美国和南美大豆预期大幅丰收，全球大豆价面临较大的压力，但我国大豆价格相对坚挺，目前国产大豆产区现货报价基本都在4000元以上，而进口大豆价格远远低于国产大豆价格，江苏地区进口大豆港口报价3750元，而远期进口大豆价格甚至更低，国产大豆价格面临较大的下跌压力。

二、转基因概念淡化，两种豆价有望收敛

2014年8月28日，恒大集团在广州恒大中心宣布旗下产品恒大粮油正式上市。在9月1日举行的全国订货会上，恒大推出的6款粮油产品卖点主要集中在“有机”、“100%非转基因”两大标签上，其中恒大有机大豆油零售价239元/500ml，恒大绿色大豆油(菜籽油)零售价21元/500ml。

9月份由于对转基因食品的恐惧，市场炒作非转基因概念对豆一价格形成利好。然而，央视叫停非转基因类广告词，转基因概念炒作在市场逐步冷却，大豆价格开始回落。农业部向国家工商总局下发的《农业部办公厅关于商请对涉及转基因广告加强管理函》：要求对我国乃至全球均无转基因品种商业化种植的作物如水稻、花生及其加工品的广告，禁止使用非转基因广告词；对已有转基因品种商业化种植的大豆、油菜等产品及其加工品广告，除按规定收取证明材料外，禁止使用非转基因效果的词语，如更健康、更安全等误导性广告词。

三、今年大豆收储政策取消，安全垫丧失

国家发改委5月17日宣布，根据今年中央1号文件关于启动东北和内蒙古大豆目标价格改革试点的要求，发改委、财政部、农业部联合发布2014年大豆目标价格为每吨4800元。

发改委称，实行大豆目标价格政策后，取消临时收储政策，生产者按市场价格出售大豆。当市场价格低于目标价格时，国家根据目标价格与市场价格的差价和种植面积、产量或销售量等因素，对试点地区生产者给予补贴；当市场价格高于目标价格时，国家不发放补贴。

虽然每吨4800元的目标价格较去年临储收购单价高出200元，但由于补贴政策的存在和临储大豆抛售预期，预计国产大豆供给量将增加，市场普遍认为4800元是大豆价格的顶部。

四、我国大豆总体产量未出现减产，预期利多失效

我国大豆种植收益低下，大豆种植面积持续下降，此前一些人士预计大豆产量下降幅度超过10%。 但根据考察的情况，今年大豆的种植面积有所减少，但由于今年单产较好，总体产量跟去年相差不大，根据天下粮仓数据，我国2014、2014年大豆产量达到1100万吨，较上年减少80万吨，总体产量变化不大，较之前的减产预测数据大幅减少，一些行业人士也认为我国大豆产量未出现减产，市场之前的预期利多失效。

五、操作策略及技术分析

从豆一1501的日K线图看，目前处于下跌的反弹中，上面受60日均线压制，从60日均线是否突破可判断反弹强弱，操作上策略上试空。

图1： 豆一1501日K线图

综合来看，临时收储政策改变，政策性支撑因素丧失。从近期的舆论看，非转基因概念弱化，由于目前国产大豆价格与转基因大豆价差较大，后续有望缩小。同时市场预计国内大豆减产的利好预期被实际增产代替。结合目前黄大豆价格在4000-4400元/吨。同时预期现货走弱，加上200元/吨的交割成本，那么期货市场价格的运行区间将在4200-460。所以我们认为目前是较好的做空机会。

附录：交易策略