周四期指四合约前5名、前20名、净空特征明显会员的净空持仓分别是7400手、1.29万手、1.68万手，环比减少7600手、3100手、300手。8月29日至今，期指合约经历了三升三降的走势。10月31日期指突破2500点后，陷入振荡，随后继续上行，突破2600点后再度下行，周四期指在2550点附近取得支撑。最近10日，主力合约围绕2540重心窄幅波动，上下偏离幅度基本保持在50点以内。近期时常出现尾盘大幅拉升的现象，从期指盘中回调幅度、运行重心、期现收盘价差异等看，期指上涨动能未见减弱。

11月4日至今，共有4日期指总持仓量减幅超过4000手。最近两次大幅减仓，或与空头操作有关。第三次减仓发生在沪港通推出前夕，当日期价最高触及2578点，部分空头或认为在重要事件推动下，短期击穿2600点概率较大，选择减仓理所应当。隔日期指增仓超过5400手，推测部分空头选择逢高建仓，以拉低入场成本。第四次减仓亦有异曲同工之味，考虑到前期期指在2500—2530点附近陷入振荡，部分空头猜该区间或存在较强支撑，因此选择离场，进而持仓出现下降。周四总持仓量再度上行，空头选择相对高位建立空头，当然不排除多头低位入场的可能。

以日持仓量变动5000手作为多头建仓的筛选标准，将日内主力最高价与最低价的均值作为建仓点位，估算4月3日以来多头的建仓点位。简单设定交割周最后三日之前增加的持仓为直接建立在当月合约的头寸，交割周最后三日增加的持仓视为直接建立在下月合约的头寸，当日主力合约报收2553.2点，考虑每手资金成本8.2点的情况下，4月3日以来建仓留存的多头头寸，每手赚202.9点。

整体来看，近期净空持仓降幅较大，期指在2530点附近取得支撑后净空单大幅减少，四季度或继续存在上行空间。

（作者单位：国泰君安期货）

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