投资者期待“两会红包”，但以往的市场经验表明，全国“两会”举行期间股指涨少跌多，会中与会后的股市表现往往不及会前。今年3月3日进入“两会时间”，当天上证指数跌2.20%。考虑到下周新股密集发行，“两会”期间股指走势似乎又不乐观。

A股投资者对“两会行情”较为关注，会前的做多信心容易高涨。上周末公布的一项“您对两会期间的大盘走势有何预期？”的调查结果显示，选择震荡上扬、持续下跌、区间整理及说不清的投票占比分别为59.65%、6.38%、31.18%和2.79%。

但历史数据显示，“两会”期间的股市表现未必很好。2005年至2014年的10年“两会”期间，股指4涨6跌。其中，2011年至2013年会前5个交易日股指出现上涨，但会中则2跌1涨，会后5个交易日股指表现较为平淡。若以3月份上半月作为评价，过去10年中有7年A股指数出现回调。再看2012年至2014年的3月份全月走势，上证指数分别下跌6.82%、5.45%、1.12%。以2014年为例，“两会”举行时间是3月3日至13日，期间上证指数累计下跌1.81%。虽然跌幅不大，但当时上证指数挣扎在2000点附近，于3月12日盘中最低跌至1974.38点，创出2014年全年最低位。

“两会”前的股市表现往往优于会中与会后，这种现象与A股炒作习惯有关。“两会行情”主要是主题投资的机会，围绕会议可能关注的热点，以及可能出台的重大政策，相关题材概念股表现活跃。“一带一路”、互联网金融、自贸区、国企改革、环境保护等被视为今年“两会”的热点议题，相关概念股十分抢眼。

A股投资者往往对朦胧利好较为追捧，一旦利好兑现或逊于预期，则容易引发炒作资金获利出逃。“两会行情”的运作也有相似性。相关机构的研究表明，主题投资在“两会”前1个月最活跃，超额收益明显，但大多选择在“两会”开始后获利了结。可见，如果单纯把“两会”当做概念股炒作的机会，即便出现了结构性行情，“两会红包”的领取机会也稍纵即逝，可能与多数投资者无缘。

投资者关注“两会红包”，不必单看3月行情强弱。新一轮改革进入深水区和攻坚期，“两会红包”的核心在于改革红利。这是推动A股向好的重要力量。拿国企改革来说，正是对改革红利有强烈预期，使多年来不被看好的传统行业蓝筹股释放新活力，有了估值修复的机会。各地今年政府工作报告纷纷提及国企改革，其中，有10多个省市明确将组建“国有资本投资运营公司”。随着全国“两会”举行，市场各方对国企改革顶层设计方案出台的预期不断升高。混合所有制改革、兼并重组、整体上市等改革举措，将给国企股带来投资机会。国企股改革行情的演绎，不局限于3月全国“两会”期间。

近年来“两会”期间的股市涨跌并无明显的方向性，还因为股市走势同时受到其他因素的影响。拿3月3日A股下跌来说，与证监会核准24家公司IPO的消息影响有一定关系。从初步安排来看，下周又将迎来新股扎堆发行，其中有21只新股定于下周三和周四集中进行申购。透过过去几个月的股市走势，不难看到IPO扎堆给二级市场带来影响，资金面面临较大考验。单靠投资者对“两会行情”的期待，不一定能够抵消IPO扎堆的冲击。

投资者没必要单以3月股市走势评价“两会红包”。可以相信，在全面深化改革背景下举行的今年全国“两会”，带给股市的“红包”更具含金量。“两会”关注经济发展如何在新常态下“调速不减势，量增质更优”，也将增添投资者对股市基本面的信心。