据彭博新闻社报道，人民币远期汇率贴水创历史新高，贬值预期推升汇率避险成本。

人民币贬值到位了么？交易受限较少的离岸市场显然不这样认为。周二，人民币离岸即期与远期汇率的差价升至历史高位，贬值预期释放使对冲人民币贬值的成本大幅上升。

周二上午11点24分，1年期美元/离岸人民币远期汇率为6.7403，即期美元/离岸人民币汇率为6.4708；二者差价扩大至2695点，并在昨晚一度创出2726点的历史最高水平；此外，在岸美元兑人民币1年期掉期升水上涨至2050点，创3月底以来新高，亦折射出强烈的贬值预期。

汇丰环球研究高级外汇策略师王菊在电话采访中表示，过去市场普遍认为人民币即期汇率不会大幅贬值，所以头寸多以卖美元即期买离岸人民币远期为主；但8月11日中间价形成机制改革后，市场参与者必须去平头存，美元买盘需求强烈。

人民币在岸即期市场仍受到高度管制，中国央行以国有大行为代理卖出美元，阻止人民币汇率过度贬值。同时，部分美元购汇需求受到政策限制无法在即期市场出清，转而通过远期及掉期交易释放，造成人民币远期汇率贬值，大幅偏离即期市场汇率。

离岸利率飙升汇率市场的贬值预期和大幅波动也影响到了离岸人民币的资金价格，人民

币短期利率飙升。上午11点30分，1星期离岸人民币隐含利率(1W CNHImplied Yield)升至15.4034%，此外，1年期美元/离岸人民币交叉货币互换利率(1Y CNH CCS)涨至4.53%，二者均创有记录以来历史最高水平。

法国兴业银行驻香港的亚洲(除日本)利率策略主管张淑娴在采访中表示，此次离岸人民币利率的上升主要受到人民币贬值预期推动，并不是反映离岸人民币资金成本或人民币资产回报的变化。除非市场对人民币预期恢复稳定，CNH CCS利率才有机会回落，仍需继续观察远期市场表现。

自8月14日以来，在岸人民币兑美元一直在6.4元人民币上下0.3%之内波动， 法国巴黎银行亚洲首席经济学家Richard Iley认为这个水平实际上就是人为干预钉住汇率，他表示现在市场地位没有增强反倒是下降了。瑞典SEB银行策略师Sean Yokota亦在回复彭博电邮中表示，虽然人民银行[微博]由过去的干预中间价变为干预即期汇率，但认为就央行将在未来几个月逐步减少干预，因为IMF[微博]并不乐见这种干预方式。

王菊表示，除非人民银行放手干预，让人民币贬值预期在即期市场充分体现，否则短期人民币利率难以回落。此外，她预计若美联储不选择在今年9月加息，则离岸人民币利率水平有望在该利率决议宣布后下降。彭博数据显示，9月加息的可能性由8月7日的54%降至目前的26%。