国内期货市场创新业务日益增多，将创新业务纳入全面风险控制体系，有助于期货公司完善全面风险控制体系，并更好地对创新业务进行风险管理。创新业务种类不同，风险也多种多样，这对于期货公司的合规风控提出了越来越高的要求。

首创期货首席风险官顾铭荀表示，创新业务风险种类包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险四个方面。

“市场风险产生于资产管理和风险管理子公司这两项创新业务,以及未来可能开展的自营业务。”顾铭荀认为，期货资管投资范围广泛,涵盖了市场上主要的投资品种:期货、期权和其他金融衍生品,以及证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等。目前期货公司常见的资管业务开展形式有两种。一种是通道业务,即发行“优先—劣后”分级产品,优先级的资金由期货公司发行资管产品募集,劣后级的资金由投顾团队垫付,募集好的资金池交由投顾团队管理。通常优先级资金享有固定收益,投资盈亏由劣后资金承担。另一种就是传统的资管业务,发行产品的募集资金由期货公司自有投资团队管理。“无论哪种业务模式,受托资产组合价值随投资标的价格的波动而变化,将带来市场风险。”顾铭荀说。

在顾铭荀看来，风险管理子公司相当于监管为期货公司留的一块“创新实验田”,理论上讲,有权限同时进行现货和期货交易。“目前风险管理子公司的业务模式还在探索中,但我们认为,只要涉及自有资金或代客买卖交易,市场风险就是必须关注的方面。”顾铭荀表示，风险管理子公司的风险控制隶属于期货公司全面风险控制体系,但子母公司之间需建立有效的风险隔离措施,防止风险传染。

至于自营业务带来的风险，顾铭荀表示，期货公司以自有资金进行投资,组合价值的变动也将带来市场风险，也存在利益输送、操纵市场等风险。

“创新业务中的信用风险产生于合同对手方的违约。创新业务使得期货公司经营模式多样化和复杂化,业务涉及更多的对手方,也带来了更多的信用风险。”顾铭荀说，以风险管理子公司的合作套保业务为例,此业务涉及现货头寸的买入和回售,在任何一个环节客户的违约都将引致信用风险。资管业务的头寸包括场外衍生品时,面临的信用风险即交易的对手方风险。当合约价值对于期货公司为正时,一旦对手方违约,期货公司将承担信用风险损失。资管业务以通道形式开展时,劣后资金的提供方一旦违约不愿承担损失,期货公司便暴露出信用风险。

顾铭荀表示，创新业务不同于经纪业务,单纯的保证金模式已经不能有效地管理信用风险。与此同时,创新业务的客户群体与传统经纪业务的客户群体有较大差异,根据历史经验评估信用风险的方式已不适用,这对期货公司管理信用风险提出了更高的要求。

顾铭荀认为，创新业务带来市场风险的同时,也带来了与之相伴随的市场流动性风险,即由于市场交易不足而无法按照当前市场价值成交所造成的损失。“对于交易不活跃的场外衍生品市场,流动性风险更为突出,而这恰恰是风险管理子公司开展业务的方向之一。”顾铭荀说，至于操作风险，涉及各个业务条线,与期货公司的组织架构、授权体系、监督机制都有密切联系。创新业务使得期货公司业务多样化的同时,发生操作风险的概率也相应增加。