南华期货 徐玥

大部分期货投资者都对国债期货并不陌生，“319国债”事件哪怕未曾经历也都有所耳闻，曾经的风云变幻，孰是孰非都为国债期货蒙上了一层神秘的色彩。如果说十年前的浩劫是投机者的贪婪，那么如今的国债期货则显得过于沉寂。然而这个局面或有所改变，从10月8日国庆长假开始，国债期货就连连创出新高，交易量与持仓量也放出了新开国债期货以来的新高，越来越多的投资者开始关注它，关注这个犹抱琵琶半遮面的姑娘。那么，国债期货之后仍有投资机会吗，如何把握这些投资机会呢？

第一，价值围绕。由于最廉交割券的交割制度，国债期货与国债现货息息相关，国债中长端收益率的情况直接影响国债期货的走势。因此，这波国债期货上涨的行情可谓是相辅相成，长端10年期利率的迅速下行，MLF与降准降息的先后降临可谓击破了长端市场一直的防守底线。货币宽松的预期效应若继续存在，新型货币工具以及资产证券化的进一步推广都将潜在的推动长端利率的继续下行，收益率曲线向平坦化发展。因此，从价值环绕角度来看，期债向上空间仍会不断被打开，下跌调整仍是建仓的好机会。

第二，资金面的影响。市场上资金较多，却没有进入实体经济，银行信贷需求依然很弱，很多资金只能在虚拟的金融市场上空转。大量资金找不到高收益的资产，而债券普遍被认为是未来发展的重点。目前企业融资成本还是偏高，通过发行债券，企业融资可以节省很多成本，并且过程公开透明，效率很高。通过货币宽松把融资成本降下来后有利于降低企业的费用，客观上大幅度降低了融资成本。大量资金找不到高收益的资产，债券成为资产配置首选，但资金面推动的牛市节奏或将放缓，后市有望走出慢牛行情。

第三，新债发行。近期债券发行进入高峰期，10月份债券融资额已经达到历史最高水平。主要原因在于发行环境十分宽松：一方面是发行的条件放宽，从源头上把供给提上去；另一方面则是货币市场持续宽松，资金面比较宽裕，需求也有所提升。债券发行将间接融资直接转化为直接融资，可以分散银行的风险，让市场定价水平不断提高，对整个金融市场发展都有好处。

随着国债期货成交量的日益上升，公众对国债期货的关注度不断提高，交易机会将会逐步展现，整体来看，依然以多头思路为主，逢低建仓，注意波段交易，在政策面有预期的情况下可大胆持多单仓位。