增加人民币资产吸引力

美国纽约时间11月30日，人民币加入SDR货币篮子一事终于尘埃落定。据了解，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，超过日元和英镑，但低于外界普遍预期的13%—14%。

人民币“入篮”的利好一日之间传遍九州，许多普通百姓也为之欢欣鼓舞。不过，昨日国内资本市场却表现得相对平淡，早间公布的人民币兑美元汇率中间价较前一日小幅上涨11个基点，报6.973；上证指数全天上涨0.32%，报收于3456.31点；5年期国债期货主力合约1603跌幅0.18%，报收于99.99元。

人民币“入篮”的利多为何没有对资本市场产生立竿见影的效果？对此，多位分析人士表示，此前市场已经提前消化了利多预期，人民币成功“入篮”具有里程碑式意义，但短期内对资本市场不会有显著影响，其效果会在中长期逐步显现。

人民币贬值压力仍存

毫无疑问，人民币加入SDR以后，其在全球外汇储备资产中的比重将有所上升。有分析人士认为，这一比例有望从1%提高到3%，人民币资产会由此增加1500亿元的需求。如果这部分需求可以在3—5年内实现，那么每年全球新增人民币资产需求在300亿—500亿美元。

“全球中央银行类机构和国际组织对人民币资产的需求将上升，其中一些需求源于多元化外汇储备的资产币种和投资工具，另一些需求源于对SDR汇率风险的规避。”美尔雅期货分析师李萌对期货日报记者表示，这将加快人民币国际化的进程，也将促使人民币形成更为完善的汇率机制，减少非市场化干预，增强人民币汇率供需弹性，资本账户下可自由兑换和放开跨境直接投资也有望加速实现。

虽然人民币“入篮”有助于国际社会增强对人民币的信心，但一国货币的走势，仍然主要取决于该国经济基本面和政策取向。从这一角度来看，未来一段时期内人民币走势不容乐观。

李萌说，目前国内经济依然承受下行压力，与此同时美联储即将进入加息周期，预计人民币明年还有贬值空间，兑美元汇率可能回落至6.6附近。

对此，赛亚资本董事长罗伟冬表示认同。他同时认为，人民币实现自由兑换已经指日可待，这将令人民币汇率日内价格波幅进一步扩大，未来判断人民币走势需考虑更多的全球性因素，判断难度较过去将有所增加。

国内债市获得长期利多

人民币加入SDR货币篮子对债市会产生怎样的影响呢？

“在宣布人民币加入SDR货币篮子初期，为了保证人民币汇率的稳定，增强全球市场对人民币资产的信心，不排除我国央行在特定情况下继续降准、降息，这将会为国债特别是长期国债带来短期性的投资机会。”罗伟冬说。

从近一个月债市的表现来看，国债长端收益率下行幅度明显。有分析人士认为，其中不乏人民币成功“入篮”预期的影响。“短期债券收益率下行空间不大，但从长远来看，全球央行都会增持人民币资产，预计这些新增资金会主要投资于银行间债券市场，这会带动市场对债市的需求。”李萌表示，这将长期有利于我国债券收益率的下行。

一位债券交易员对记者表示，今年一些境外机构已经获准进入我国的银行间债市，未来我国债券市场的开放程度会越来越高，会促进利率市场化改革的加快，以完善我国债券市场的定价机制，加快形成完善的收益率曲线，这对我国经济发展与改革具有重大意义。

有助A股纳入MSCI指数

“理论上来说，央行的储备货币调整会晚于市场上主流资本对人民币的认可。”华泰证券首席金融分析师罗毅表示，这意味着境外市场会先于央行配置人民币资产，“据我们测算，假设境外机构或者个人持有人民币金融资产的比例达到日元外汇资产占比水平，就会有约2万亿美元配置人民币金融资产，而约1.6万亿元人民币的增量资金会配置人民币股票资产”。

在李萌看来，人民币加入SDR货币篮子对A股市场的影响最为直接，这体现在促进A股纳入MSCI指数和富时指数体系，从而会增加境外投资者对A股市场的配置，为A股市场带来更多的流动性，从而形成长期利好。

在人民币加入SDR货币篮子之前，央行通过各种措施引进外资已收到了一定的效果。根据国家外汇管理局的数据，截至2015年10月29日，累计789.71亿美元的QFII投资额度和4295.25亿元人民币的RQFII投资额度被审核批准。“以A股纳入MSCI指数为契机，来自境外的长期资金有望与社保、保险和养老金等长期资金一道逐步重塑A股市场的投资者结构。”李萌说。

不过，李萌提醒，短期内A股走势仍取决于国内经济基本面和市场所处的点位。由于美联储12月加息是个大概率事件，同时在A股本轮反弹中，成长股和创业板反弹幅度中位数已超过60%，A股短期面临一定的调整压力，投资者需要保持警惕。

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