期货日报网讯（记者 阙燕梅）

“现在大宗商品的价格，特别是铜的价格基本上都是涨一天跌一天，大宗商品的趋势投资需要保持谨慎，可以适度地考虑一些中性策略，比如放在内盘的套利上面，这样收益率可能会更好一点。”沪上一家知名的投资公司人士告诉期货日报记者。

今年下半年以来，大宗商品行业，尤其是有色金属行业，不断传出减产和收储消息，比如近期市场就有消息传出，称包括江西铜业和铜陵有色在内的中国九大铜生产商已就2016年精铜减产35万吨的初步计划达成协议。

对此，中大期货分析师黄臻告诉期货日报记者，由于目前冶炼厂的盈利能力尚可，铜冶炼厂出现实质性地减产的可能性较低。“由于铜价直接对矿山的利润产生影响，目前影响铜企现金成本的样本并不多，矿山在当前铜价下行的趋势中更愿意以量换价。”黄臻说。

另外，从TC/RC的加工费来看，今年以来国内铜冶炼厂的加工率一直处于较高的水平。截止12月，国内铜冶炼的TC/RC费用为135美元/吨，虽然当前传出明年的TC/RC加工费出现下调，从年初的108美元/吨下调至97.35美元/吨，但97.35美元/吨的加工费仍对冶炼厂有较为可观的现金利润。

抛开有利润可赚不说，事实上，铜冶炼企业联合减产实际上是一种不稳定的博弈行为。据记者了解，目前国内的铜加工企业大多是一些民营企业，而他们并不会减产，一些大型铜企联合减产只会他们让出市场份额。

“冶炼厂现在没有减产的动力，因为他们现在还有利润可赚。”一家不便具名贸易公司人士告诉记者。他认为，明年上半年有色金属整体偏空，“我们对镍、锌两个品种是不看好的，而铜则持中性观点，明年不确定性比较大的可能是铝。”该负责人说。

不过，山金金控相关负责人则表示，他们仍然看空铜价，理由是虽然目前国家在提倡“供给策改革”，但是减产必然会涉及裁员，同时由于铜的供给弹性比较弱，即便国内出现减产，还有国际市场的供应。

“如果国内铜冶炼厂真的出现减产，铜价更会出现内盘套利，最终的结果铜价还是会下跌。因此，以‘供给策改革’对铜价仍然不乐观。”该负责人说。中大期货副总经理景川告诉记者，目前家电、汽车行业很难带来需求增量，在需求不足的情况下，有色金属所有的反弹都是修复性的反弹。

对于明年的行情，黄臻表示，基本金属行业明年有两条主线，一个是需求保持弱势，二是去产能步伐加快。因此，基本金属的价格中枢将继续下行，但是去产能的偶发事件会导致价格出现波段性反弹。

“我们对有色持悲观态度，价格继续下行的趋势不会改变，但这种下行也将是震荡下行，投资者操作起来会比较困难。因此，投资者采取量化投资策略可能会好一些。”光大期货分析师修子阳告诉记者。