新年后的几次大跌，让两融和股权质押风险渐次暴露。

“再不反弹，人就不在了。”今天收盘后，不少投资者都发出了这样无奈的尴尬。经过上周两度触发熔断机制后，本就遭到打压的市场信心，今天又一次被重重摔到了地上。

券商中国记者扫过微博，体会的是投资者的一片悲观情绪。

@ 太过自信很悲剧：看到的信息都是恶性循环，大股东的减持和两融的强平及质押快要爆仓

@股市战友：又是1200多只个股跌停，看这节奏是要把券商两融逼爆仓啊，再不出措施又要上演爆仓大戏了……

@世本无相：明天估计两融盘到线了吧

@ 年少闰土：即将再现5178爆跌后两融问题，不救，就是系统性风险，全民融资盘爆仓欠国家钱。到底救不救？

@MUIMUI妹妹：两融一旦爆仓，就不是小问题了，会有连锁反应。两融标的很多都是成分股，涉及到指数问题，而且股权质押也就出现相应风险。这应该不是可以当玩笑的事。

@上海台豪金属轧硬卷：最怕两融再出问题！ 到时候真是想救都没得救！

　　【PS： 如此跌势，究竟何时能罢休？】

　　“触及警戒线客户正在增多，最多撑两天”

两融所存在的风险是否像市场所担心的那样？券商中国记者采访了多家券商，深圳一家中型券商两融业务负责人告诉券商中国记者，“今天还没有强平的客户。 但触及140%警戒线的客户有近百个。如果继续下跌，我们公司的客户最多就在支撑两天，两天后强平的客户将大规模暴露。”

“如果不能止跌，两融就要出大麻烦了。”一家大型券商营业部人士称，经过第二次熔断后，就已有多名两融客户提示平仓风险，而今天濒临平仓线的客户就有几十个。

“我们根据今天的情况做压力测算，如果大盘继续下跌30%，按照我们公司两融余额推算，将有20%以上的客户都将面临强平。”一家两融业务规模在20 亿元左右的券商两融业务负责人表示，当然这20%强平的数据是建立在：当前客户持仓不变，全额下跌的情况下。如果剔除主动减仓，及时追加保证金的客户，被 强平的客户也会有数百名。

据该券商所提供的压力测算数据显示，大盘在今天的基础上继续跌10%，该公司约6%的负债进入强平线（130%以下）；如果跌20%，约13.4%的负债进入强平线；如果跌30%，约24.9%的负债进入强平线。

“上周第二次触发熔断时，我们营业部里维持担保比例到1.5（即触及150%警戒线）的用户只有十几个，而今天已接近30个客户维持担保比例低于 150%。”云南某大型券商营业部资深投资顾问表示，“大部分客户真的在杠杆使用上过于激进，碰到这种断崖下跌又后悔发誓以后再也不用杠杆。即便如此，我 们无论如何提示少用杠杆也抵抗不了当初的贪婪。”

而另一家国资背景的券商两融负责人也告诉券商中国记者称，目前虽有不少两融客户进入平仓区间，但由于经历了去年7月的快速降杠杆后，在平仓时更为柔 和。“我们都会提前告知客户风险，如果碰及平仓线会多给一天的时间让其追加保证金或卖出。”但如果当前个股在下跌30%，穿仓的客户数量将急剧上升。

在券商中国记者采访过程中发现，两融余额较大的券商或营业部，两融业务风险提升的苗头更为明显。某大型券商两融负责人预测，如果大盘持续下跌至2800点时，将加剧两融踩踏风险。“到时候就是看谁跑的快了。”

　　多家券商提前警示客户两融风险

事实上，在1月7日二次熔断后，不少券商当前下午就已召集各分支机构，就熔断机制对融资类业务的影响召开了最新工作部署会议。并通知相关部门及各营业部及时展开培训“务必做好融资类客户的风险提示、风险防范和安抚工作。”

多数券商认为，当前场内两融业务风险可控。2015年7月，证监会出台两融新规，明确两融规模不超过券商净资产4倍，同时券商可自主决定强制平仓线。同时券商纷纷推出上调保证金比例、控制信用账户过于集中风险、调整两融担保折算率等措施控制风险。

除了两融风险引发市场担忧之外，场内杠杆资金的下调也成为近期市场的主要特点之一。数据统计，截至1月8日沪深股市融资余额报10991.07亿元， 环比下降6.40%，创近两个月新低。融资买入额2597.41亿元，较前一周下降3.88%；融资偿还额3344.44亿元，较前一周增加9.09%。

对于券商机构而言，两融规模持续下降，意味着资本中介业务收入大幅度下滑。统计显示，2015年下半年以来，约有7家上市券商发布公告称，变更其融资类业务的坏账准备标准，粗略计算因融资类业务计提坏账损失约7.07亿元。

开源证券两融分析师认为，由于上一周两度触发熔断机制，形成非理性暴跌。虽然上周五证监会暂停了熔断机制，但市场信心遭到打压，人气的恢复需要时间和利好消息的提振，短期市场或将以震荡盘为主。