黑色早评

1.螺纹钢：弱势调整

螺纹夜盘小幅高开后趋于震荡。现货方面，唐山方坯报价1920（-100），螺纹全国均价2632（-104），现货价格继续下挫，中间商仍在降价出货，市场交投非常冷清，悲观情绪似乎卷土重来。当前，下游需求在不断减少，而供给却仍在增加，我们认为钢材一季度的“紧供需”格局正在向“供多需少”局势转变，螺纹价格也将继续承压。在大行情偏弱氛围下，远期价格贴水现货依旧较深，考虑到期螺价格短期急速下跌后会存在小幅反弹的行情，因此操作上持空头思路的同时，亦需注意短期回调风险，整体策略为逢高沽空。

2.铁矿：弱势难改

铁矿夜盘小幅高开后偏震荡。现货方面，普氏铁矿指数54.85（-3.5），日照61.5%澳产铁矿报价440(-20)，现货价格今全线下跌，价格趋弱，商家对后市偏谨慎。我们认为，铁矿价格更多受钢价影响，而且钢厂铁矿库存也相对充足，对铁矿价格形成阶段压制，我们预计铁矿价格后市仍将承压，但市场深跌后往往出现短暂反弹行情，因此操作上保持空头思路的同时，尚需注意回调风险。

3.煤焦：对反弹不可恋战待观察

有消息称，安徽、河北、山西、贵州、吉林、辽宁、山东、河南八省份的钢铁煤炭行业去产能方案已经上报至关部门，随着各项去产能政策的落实到位，煤炭供应偏紧将成为市场常态。

黑色商品夜盘大部分飘红，煤焦短短几个交易日下跌了100-300元／吨，随着昨日低位买盘逐渐增多，合约阶段性反弹或到来，反弹的高度及强度要重点关注成交量以及市场信心恢复情况。操作上建议日内操作，不频繁交易，止盈离场保住利润。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货价格周二走高，跟随CRB指数上涨走势。 交易商称，巴西货币雷亚尔走强帮助提振糖价，因雷亚尔上涨令巴西出口吸引力下降。昨日郑糖夜盘触及小箱体上轨，基本徘徊在5500-5600区间震荡。柳州中间商报价5510元/吨，上涨10元/吨，成交一般；南宁中间商报价5520元/吨，成交一般。目前云南的收榨接近尾声。还有一周5月合约就会交割，由于仓单巨大，因此交割前上涨动力不足，更多的需要谨慎操作。关注09合约第一5550支撑，第二支撑5510，上方5600压力，第二压力5630。操作建议：日内波段交易策略不变，交割前仓位不宜过重，趋势单也不应过早入场。

脂油料早评

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二飙升逾5%，触及18个月高位，此前美国农业部（USDA）预计，截至2016/17市场年度末，美国年末库存的降幅超出多数分析师的预估。数个CBOT大豆期货合约短暂触及65美分的日涨停板，但后缩减涨幅。处于交割期的5月合约触及2014年11月以来现货合约最高价10.82美元。交投最活跃的7月大豆合约收涨57-1/2美分，报每蒲式耳10.84美元。在首份2016/17年度供需报告中，美国农业部预计，美国大豆年末库存为3.05亿蒲式耳，低于此前分析师平均预估的4.05亿蒲式耳。A/C Trading总裁Jim Gerlach指出，“新作大豆数据是最引人注目的。不管你怎么想，较预估均值低1亿蒲式耳是非常大的差距。”农业部将该该数据归因于美国大豆出口需求增加，同时调降了今秋南美大豆库存预估，因阿根廷遭遇洪水。农业部同时下调了阿根廷2015-16年度大豆产量预估至5,650万吨，上月预估为5,900万吨，并将巴西大豆产量预估从之前的1亿吨下调至9,900万吨。USDA将美国2015/16年度大豆年末库存预估下调至4.0亿蒲式耳，4月预估为4.45亿蒲式耳；同时将美国2015/16年度大豆出口预估上调3,500万蒲式耳至17.40亿蒲式耳，将美国2015/16年度大豆压榨量预估上调1,000万蒲式耳，至18.80亿蒲式耳。分析师平均预期美国2015/16年度大豆年末库存为4.26亿蒲式耳。

2、周二毛棕榈油期约上涨6令吉或0.2%，报收2668令吉/吨。马来西亚棕榈油库存下滑，5月份前10天棕榈油出口需求显著改善，也对盘面利好。马来西亚棕榈油局中午发布的数据显示，马来西亚4月底棕榈油库存为180万吨，环比减少4.5%，这是2015年2月份以来的最低水平，比上年同期减少17.5%。据船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚5月份前10天棕榈油出口量为391,222吨，比上月同期的320,990吨增长21.9%，主要原因是对欧盟和印度的出口大幅增加，这些增幅远大于对华的出口降幅。

3、现货方面：广东一级豆油6210，基差合同1609+60，库存68万吨，广东棕油基差P1609+170,贸易商5550元，库存67万吨。天津豆粕2680，-20。

4、操作上：usda报告利多，调低美国大豆单产，调升中国进口量达到8700万吨，中期利多但短期大豆到港量仍较大不易追多操作，可等待回落后再买入。豆棕差9月夜盘收于772，继续买豆空棕操作。

基本金属早评

未来很长一段时间国内经济增长都是L形，供给侧结构性改革仍是当前的主要矛盾，宏观大环境下基金属可能还在底部震荡期。此前中国公布的贸易数据疲弱市场进一步回落。人民币有小幅贬值倾向，铜锌内外比值有回升动力。

策略建议：沪铝抛近买远。沪锌14800下方空单减持。沪镍73000下方中长线做多。

伦铜库存低位近期有小幅增加趋势。沪铜贸易升水在最低位附近徘徊，3月进口剧增后4月环比下滑21%，境内供给压力减轻不过消费可能转淡。沪铜现货升水近期有走强迹象。精废铜价差近期偏高走差，TC近期小幅回升，全球总库存上周增加，交易数据总体还偏差等待企稳。

伦铝注册仓单开始逆转近期大幅增加，现货贴水近期已大幅走宽，短期看伦铝还处于偏弱态势中，但总库存在最低位以下且步伐还未停止，短期在1550附近可能有支撑。沪铝社会库存上周降幅减缓，6月份可能处于新增产量投放期，加上铝材出口已有小幅减缓倾向，短期沪铝可能在12000上下震荡偏弱，沪铝近端有走弱迹象。

伦锌库存持续下降到前期最低位以下还未停止下跌步伐，现货贴水有收窄迹象，矿山关闭收缩预期程度更强些，不过最近资源区汇率走软，短期看在1800-1850附近支撑较好但1900上方还不适宜过度看涨。沪锌社会库存近两周下降较快，短期可能在14400-14500附近有支撑。

全球镍供需过剩预期有逆转迹象，资源区汇率整体上显著升值，伦镍可能已不适宜过度看跌，但近期伦镍现货贴水再次回撤短期转差。中国不锈钢粗钢产量同比增，沪镍产业链成本传导显著回升，新增库存价值被抬高，沪镍70000附近中长期具有储备价值。