“场外期权” 服务产业链试点申报正在有序推进

今年4月，大商所发布了关于2016年支持期货公司开展“场外期权”“保险+期货”试点的通知。据了解，通知发布后，得到了期货公司和保险公司的积极响应。经过严格审批，目前已有12个“保险+期货”试点项目获得批准。同时，“场外期权”服务产业链试点申报工作也正在有序推进中。

早在2015年，大商所即积极适应市场发展趋势，将已有的“场外期权”试点模式完善、升级，并引入保险机构，推出“保险+期货”这一服务“三农”的新模式，为解决农产品价格补贴问题探索新路，在业界引起强烈反响，并得到党中央、国务院的高度重视，被写入“中央一号”文件。今年，大商所加大了“保险+期货”服务“三农”和“场外期权”服务产业链的支持力度，并积极推动豆粕期货期权上市。

据期货日报记者了解，大商所已将推广“保险+期货”试点作为今年交易所的重点工作。相较去年，今年的“保险+期货”试点支持方案进一步加大了支持力度，主要通过手续费减免等方式支持期货公司开展业务。在试点模式上，方案要求期货公司利用“保险+期货”的操作方式，为农户、家庭农场及农村合作社组织提供价格风险的保障服务；保险合同中所涉及的价格数据以大商所相对应的期货数据为依据；试点品种为玉米和大豆，现货规模适度增至去年的5倍。

大商所相关负责人介绍，经过一系列严格评审，目前有12家期货公司的试点项目获批立项，其中包括永安期货在吉林省6个地区开展的玉米“保险+期货/期权”项目、浙商期货在黑龙江省嫩江县开展的大豆“保险+期货”项目、新湖瑞丰（新湖期货风险管理公司）在辽宁省锦州义县开展的玉米“保险+期货”项目、南华期货在黑龙江省赵光农场开展的大豆“保险+期货”项目等。这12个试点项目中，有9个玉米试点项目，3个大豆试点项目，主要覆盖辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古等玉米、大豆主产区。人保财险、安华农险、阳光农险、国元保险、大地保险等7家保险公司参与上述项目。

“场外期权”服务产业链试点支持方案是和“保险+期货”试点支持方案一并推出的，其明确要求“场外期权”的标的价格应以大商所相对应的期货数据为依据。与往年相比，大商所今年在场外期权试点品种数量、单个试点规模及支持额度上均有大幅提高。总试点品种增至13个，涉及大豆、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、玉米淀粉和鸡蛋7个农业品种和铁矿石、焦炭、焦煤、聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯6个工业品种。单个试点项目的现货规模最低要求，较去年有不同程度提高。

据了解，“场外期权”服务产业链试点申报工作正在进行，预计6月底结束。

作为以农产品期货起步的交易所，大商所一直积极探索利用期市服务“三农”的新模式。早在2014年，大商所即联合期货公司、涉农企业和种粮大户，开展了“永安云天化”“新湖瑞丰二次点价”和“浙商订单保险”的“场外期权”服务“三农”项目，探索出农民增收、合作社稳定经营、金融机构获取合理收益等多方共赢的新模式。2015年，大商所对“场外期权”项目模式进一步升级，引入保险公司，成功探索出“保险+期货”模式，并在玉米、鸡蛋等品种上开展了三个试点项目，实现了多方共赢。

业内人士表示，尽管我国现货市场较为发达，但仍未形成权威的、有代表性的现货定价依据，保险产品及服务定价难，产品推广受限。而在“保险+期货”模式下，以期货价格作为农业保险的定价基准，可以解决保险产品定价难的问题，提高保险产品的科学性和合理性，切实保障农民收入。比如2015年开展的新湖瑞丰鸡蛋价格险试点、美尔雅鸡蛋目标价格保值试点，二者开展的时间基本相同，但标的价格不同，前者保险产品标的是上海地区的现货价格，后者为大商所鸡蛋期货价格。在最后的赔付中，前者试点项目到期时现货价格并未跌破保险价格，养殖户未能得到理赔；而后者试点项目到期期货市场价格低于目标价格，养殖户获利216元/吨。“定价基准作为‘保险+期货’模式的核心要素，其构成直接影响到农户的切身利益。”上述业内人士说。

据了解，在“保险+期货”模式探索过程中，另一难题是风险转移和确保各参与主体获取合理收益，这也是以前涉农保险产品一直未真正发挥作用的原因。有市场人士表示，“保险+期货”模式将保险公司面临的农产品价格波动风险剥离到期货公司，再由期货公司利用期货市场对冲风险，最终得以实现多方共赢。

在分析人士看来，衍生品市场功能作用和与之结合的金融创新服务已得到党中央、国务院的高度重视，“中央一号”文件将农产品衍生品市场发展和创新服务纳入其中，表明新形势下进一步发展农产品衍生品市场及发挥其功能作用将成为国家推进农业供给侧改革、加快农业现代化建设的抓手之一。

上述大商所相关负责人表示，下一步，大商所将积极贯彻落实“中央一号”文件精神，在“保险+期货”试点推进方面，充分利用政府、银行、保险公司等资源，在增加支持力度的基础上进一步优化、完善并深化“保期”“银期”合作；同时，利用“场外期权”从购销两端帮助化解产业经营风险，增强衍生品市场服务实体经济的能力，特别是服务“三农”的广度、深度和力度。

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