6月以来，国内的资金面风平浪静，流动性状况显然好于预期。分析认为，这要归功于央行的精准滴灌，如今流动性风险总体可控，资金面有望安然跨过年中关口，这也意味着央行实施降准的概率下降。

每年6月，市场几乎都面临这样的魔咒，2013年“钱荒”也发生在6月，银行面临年中考核，资金回流，于是市场上的资金陡然紧张。

国内资金面风平浪静

由于过去一段时间，央行对流动性曾不时发生短期收紧，加上临近半年末这一关键时点，6月初至今的流动性状况显然要好于预期。Wind资讯统计数据显示，5月，银行间市场7天回购定盘利率均值为2.41%，终结了此前连续两个月的上行走势；6月至今，7天回购利率均值进一步降至2.36%。

近两日，shibor 隔夜及个别跨月期限资金需求上升，利率有所回升，这正是流动性承受的季节性压力正逐渐显现。6月以来，市场资金面持续呈现均衡偏宽松局面，当前资金价格水平与上月底大致相当。总的来看，市场流动性供求仍属均衡，资金面状况还谈不上紧张，多数市场参与者的感受是继续偏宽松的。

货币政策工具持续“混搭”

今年以来，央行已经开展了7次MLF操作。这种释放中期流动性的方式被业界称为变相降准，而MLF+逆回购的模式已成为今年以来央行保持流动性合理充裕的重要手段。

Wind资讯统计显示，6月有一笔MLF到期，金额1000亿元，到期日为6月18日；7月有五笔MLF到期，时间分别为7月13日、15日、18日、21日、26日，金额分别为1270亿元、1000亿元、835亿元、1175亿元、1010亿元。

业界专家称，未来货币政策在回归稳健的过程中不会明显收紧，释放流动性的方式将主要通过SLF、MLF、PSL以及公开市场上的逆回购操作，尤其会倚重MLF+逆回购的方式。

在使用MLF、SLF、PSL等定向工具的同时，央行继续在公开市场精准开展逆回购操作。6月20日，央行公开市场进行1700亿7天期逆回购，规模为4月25日（1800亿元）以来单日最高，当日有1100亿逆回购到期，净投放600亿，当日还有1000亿元MLF操作到期。

5月份央行通过SLF、MLF、PSL共计向市场释放了3993.7亿元的流动性。按4月末人民币存款余额141.95万亿元计算，当月央行释放的流动性超过了降准0.5个百分点的规模。

央行5月26日发布《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》时提出，下一步将继续实施稳健的货币政策，货币政策可以通过适度的“精准滴灌”，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。而中短期工具趋于常态化，也就是对“精准滴灌”的延伸。在内外多种因素影响下，资金面能否继续保持稳定偏宽松局面，很大程度上将取决于央行流动性调控。

央行降准概率下降

近期跨境资本流动趋稳，资本外流压力下降，外汇占款降幅收窄，对流动性的不利影响有所减轻，这也是近期流动性及预期得以重新趋稳的主要原因之一。

此外，在压减地方财政库款，加快财政支出的政策精神指导下，存量财政存款释放有望提速，财政部和地方财政部门也有动力通过国库现金存款招标来加快财政存款向银行存款的转移。最近，财政部就开展了800亿元3个月中央国库现金定存操作，增加了银行体系的中期流动性来源。

出于3月末的前车之鉴，机构主动加强了半年末流动性管理，各方积极应对，亦有望减轻半年末考核对流动性造成的实质性冲击。市场人士表示，随着半年末时点临近，本周央行适时加大流动性投放力度，资金面总体无忧，意味着央行实施降准可能性较低。货币政策稳健基调更趋明确，央行对机构流动性需求倾向管“够”但不管“饱”，货币市场流动性已难现极度宽裕的局面。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，央行进一步降准的可能性不大，美联储加息预期依然存在。在此情形下，“我们要降息，这不对称。另一方面，目前中国的情形是资金过剩，资金配置和投向结构也不均衡，而非流动性紧张。资金没有投入到实体经济，金融市场囤积的资金越来越多。如果进一步降准或降息，反而造成泡沫，风险压力进一步加大。而实体经济融资不足的问题，不是央行货币政策能解决的，还需要其他部门相关配套措施。”