国际商品市场

商品综合指数，美国经济数据频传利好，美元指数继续上行，全周再涨0.70%至97.318，对大宗商品市场影响负面。未来看，美国经济增长较好，支持美元上涨的力量逐步加强，再加其他货币英镑、欧元、日元等利率低企，美元走强的外围支持偏强。另外如果经济持续走好，联储加息预期将会来临，走强的内因得以巩固。不利的因素是，美国经济增长的持续性和结构性以及联储加息推迟。后市看，中期美元走强将是大概率事件，冲击100.510可能性较大，这显然不利于商品冲高。

本周BDI结束上涨转为下跌，全周跌3.62%至718。当前全球大宗货运市场初步苏醒，原油、矿石、水泥等需求略有提升，这是前期BDI反弹上行的实际支持。但受6月中国钢铁进口、原油进口缩量以及后期市场尚存较大不确定因素影响，后市BDI短期或将调整，这对当前已经走高的全球大宗商品价格走势产生短期不利影响。但中期走势还需观察全球经济的复苏与走势情况。 

本周CRB指数延续调整走势，全周跌3.15%至182.90。美元走强，原油走弱，农产品走弱造成该指数的疲软。未来看，美元强势或将继续，原油虽有一定利多支撑，但中国需求尚处徘徊，短期商品炒作进入调整期。因此，CRB指数似乎已经呈现基本面和技术面叠加趋弱的局面。短期看，该指数或将延续调整，对大宗商品提示下行信号。

能化板块， 受伊朗复产、美国油井投资上升、中国进口减弱、美国原油、成品油库存上升影响，本周WTI原油指数跌穿多条均线支持，向下运行，全周跌4.93%至45.72。布伦特原油指数跌4.62%至47.05。短期看，全球经济增长缓慢，继续掣肘原油走势，中国需求因茶壶需求暂时歇息而减弱，美国API、EIA数据打仗，原油、成品油库存上升等因素将对油价形成牵制。原油短期有望维持调整格局。中长期看，困扰原油的地缘政治、供应中断、石油成本支撑等仍将发生支持作用，原油在45-55之间震荡的格局仍将存在。策略上，不低看油价，取低吸高抛策略待之。

贵金属板块，全球资本市场上涨对国际金市产生压力，本周纽约金市和伦敦金市连续第二周调整。全周COMEX金指跌1.01%至1326.7，伦敦现货金周跌1.17%至1322.21。

未来看，虽然当前全球资本市场正处反弹上升期，但道指、标普以及欧洲、日本其他股票指数的上行已现疲态，黄金短期或将继续承受风险偏好提升带来的挤压。但中长期看，全球经济增长困难、中国、欧盟日本及新兴经济体经济体数据不佳、发展不均，全球风险市场动荡不安继续存在。黄金避险资产功能将继续施展，国际黄金ETF及其他机构增持欲望仍将阶段性存在。黄金在经过一定调整后再演牛市的可能性较大。策略上，逢低跟多或寻求多黄金空股指。

有色金属板块，继上周国际有色市场大涨之后，本周各品种走势略有分化，但板块总体依然维持偏强态势。伦铜周微跌0.01%至4922.50，伦铝跌3.53%至1611.00，伦锌继续上涨，周涨2.22%至2255.00。伦镍继上周突破后，继续反弹，周涨1.67%至10375.00。伦锡略调，周跌1.36%至17755.00。伦铅稍显低迷，出现调整，周跌1.31%至1841.50。

国际有色板块总体看，尽管有色板块受周后期其他商品下跌影响出现一些调整，但板块中的诸多品种继续演绎反弹，且上行态势保持较好，如锌、镍、铜等。支持反弹的逻辑依然是部分品种限产、供应受到限制、某些品种出现全球性库存下降以及国际市场资产配置支持。但是，也要看到，当前全球经济增长困难，支持经济增长的主要支撑依赖货币放水，另外有色需求没有彻底改观。因此，在一段时间一些品种继续维持反弹的同时，也要时刻注意基本面特别是需求端制约。后市看，维持锌、镍、铜继续反弹看法，策略上，适时逢低行多。注意铝信号变化。观察品种间价差变化（基差、利润、进口利润），寻求机会，适量进行相关套利。   

农产品板块，本周国际市场农产品板块继续调整，全周美豆指数大跌6.07%至990.4，已经将年初至六月涨幅会吐大半。美玉米继续熊态表现，周跌4.03%至342.80。美豆油周跌2.08%至30.67.美豆粕跌6.24%至340.8。美棉花指数结束暴涨，周跌1.92%至72.90。原糖11号指数略有企稳，周涨1.29%至19.59。马棕油借利好反抽，周涨2.28%至2329。

国际农产品板块总体看，正所谓成也天气，败也天气，实则炒家运作。上周USDA多项农产品报告利空极好地配合了有关炒家的操作节奏，天气良好、生长率良好、单产预期良好、南美增产预期良好。基本面急转直下的结果是，盲从者遭殃。当前看，同国内市场许多品种的走势情况类似，农产品似有脱离基本面，跟着资金、持仓和市场情绪轮转迹象。因此，后期走势判断难度增加，投资者所需功课增加。后市看，从焦点品种大豆、豆粕、玉米、豆油、棕榈油的供需、技术走势结合分析，调整尚未结束。策略适当跟空。对白糖、棉花来说，供应端的问题仍在影响价格走势，两品种走势偏强的基本判断没有改变，至于调整要看南美、印度以及中国市场的政策变化。因此，策略上,寻机尝试多外抛内套利。

国内期货市场

国内期指

尽管本周国际资本市场屡创新高，但国内股市在经济数据偏冷、市场监管趋严、去杠杆挤压、市场热点匮乏、场外资金不入等因素牵制下，窄幅震荡，偏于下行。国内三期指1608合约尾随现指结束三周连涨，收成小跌。全周IC1608跌0.73%至6272.60，贴水118.33，成交6.37万手，持仓2.16万手。IF1608跌1.51%至3194.20，贴水30.96，成交5.76万手，持仓3.23万手。IH1608跌1.89%至2145.4，贴水11.83，成交1.97万手，持仓1.03手。

基本面看，当前英国脱欧影响减弱、美国经济走好、联储暂不加息、全球货币宽松、外围股市普遍走高。抑制国内股市上行的主要因素还是来自国内。上半年GDP虽然增长6.7%，实属不易。但投资、消费、出口数据欠佳，人民币贬值过快，对投资者信心影响较大。另外，股市治理方面，去杆杠持续发力，欣泰退市已上台面，股东减持，宝万之争硝烟笼罩，投资者惧怕井绳。市场热点看，银行、国企等大盘股虽然PE不高，但负债偏高，转型困难。中小板、创业板要么市盈率高企，要么地雷阵阵，令市场不寒而栗。

技术面看，沪深综指在连涨三周，登上1300之后，量能寡弱，上攻不利，周K形态收阴，市场出现调整要求。综合基本面、技术面看，短期市场存在下调修正要求。中期看，市场寄望的有利的货币政策、促进增长的制度改革、社保资金入市、国企改革、去产能等题材依旧存在，股市行情尚存些许期待。策略上，短期轻仓观望，后期仍宜逢低吸纳。注意板块间轮动节奏，尝试三期指之间的结构性套利。尝试贴水异变时的相关套利。

国内商品市场

贵金属板块，受美元连续走强、外围股市持续上涨，市场风险偏好上升，风险资产投资挤出黄金投资等因素影响，本周国际金市继续调整。沪市金银同处此景，走势下行。全周沪金主力1612连续第二周下跌，跌0.92%至286.30，成交降至131.1万手，持仓降至36.0万手。沪银1612转涨为跌，周迭2.98%至4333，六周连涨结束，成交降至445.4万手，持仓降至69.7万手。

后市看，本周外围股市大涨，风险偏好上升，黄金白银投资被挤出是金银价格回调的主因。但总体看，全球经济发展不均衡、增长缓慢、资本市场动荡的格局没有根本变化，市场对金银的避险需求也没变化。另外，美股上行已显乏力，一旦美股下跌，其他市场即可跟风下行，黄金白银将重新受宠。因此，后市黄金白银走势在经过一定调整后，再次上行的几率仍大。策略上，沪金有望在276一线构成支撑，沪银有望在4326一线形成抵抗，如果成立，依此考虑适当逢低吸纳，注意风控。

有色金属板块，本周沪市有色金属板块整体先涨后跌，最终收阴，前期反弹势头受到阻挡。其中沪铜1609周跌0.83%至38180，成交下降至206.4万手，持仓减至26.1万手。沪铝主力1609周跌4.14%至12160，成交降至80.7万手，持仓减至18.6万手。最弱的沪铅1609周跌0.19%至13395，成交降至5.5万手，持仓增至2.06万手。板块中最强的沪锌继续高歌猛进，主力1609涨1.35%至17285，成交增至229.5万手，持仓增至27.7万手。沪镍涨势减缓，1609周涨0.02%至81220，成交暴增至623.1万手，持仓减至44.3万手。沪锡1609跌1.48%至117960，成交减至11.7万手，持仓减至1.49万手。

基本面看，本周有色板块多品种，如镍、锌、铜等陆续出现减产、限产、库存下滑、现货升水、下游需求渐显上升等利好，市场炒作的逻辑依然处于偏强格局。另外从资金配置和持仓角度看，市场的偏强格局尚未扭转。周末走弱多由其他商品下跌连带。后市看，维持铜、镍、锌继续反弹看法。观望铝走势。策略上，铜锌镍原多仓续持；铝多仓减磅。

黑色板块，本周黑色板块有涨停有跌停，涨跌剧烈，大幅震荡。其中，铁矿石1609周跌7.15%至428.5，成交733.8万手，持仓减至96.5万手。焦煤1609周跌1.81%至731.0，成交减至41.0万手，持仓减至9.99万手。焦炭1609周跌1.08%至1011.0，成交68.2万手，持仓12.7万手。热卷1610周跌6.24%至2495，成交增至182.8万手，持仓减至21.7万手。螺纹1610跌8.59%至2310，成交暴增至3404.8万手，持仓减至217.2万手。

黑色产业总体看，基本面上，唐山限产、南方洪灾、央企重组、河北、山东部分开启去产能行动，使得供应面较前期略有收窄。但与此同时，伴随着钢厂利润恢复，复产欲望和实际复产进度重新扩张，供应重新恢复增长，钢厂库存重拾上升，短期供需重归压力。整体形势看，上半年基建、房地产投资增速下滑，汽车销售下滑，成材销售、挺价力量减弱。但中长期看，保持经济稳定增长、货币、财政政策宽松、一带一路、铁公基投资和投资配置等仍在间歇性驱动黑色走势。后市看，短期延续宽幅震荡，中期仍将有望蜿蜒式反弹。策略上，多品种取震荡区间处理，高抛低吸；或者尝试相关品种间或期限间套利。

能化板块，本周能化板块总体先涨后跌，呈震荡态势。全周塑料主力1609周跌1.20%至9020，成交减至247.2万手，持仓减至27.9万手。沪胶1609窄幅震荡，周微涨0.13%至11420，成交减至370.3万手，持仓减至26.8万手。PP1609周跌0.33%至8168，成交降至281.8万手，持仓增至75.0万手。甲醇重归下跌，1609周跌3.64%至1854，成交大降至285.0万手，持仓降至42.0万手。PVC主力1609止涨为跌，周跌1.13%至5705，成交降至17.8万手，持仓降至14.6万。PTA横盘不止，继续弱势，主力1609微涨0.269%至4688，成交降至377.8万手，持仓降至108.7万手。沥青涨后再跌，1609周跌4.63%至1978，成交降至383.4万手，持仓降至55.3万手。

能化板块总体看，本周国际原油价格下跌和其他商品周后期下跌是能化板块调整的主因。基本面看，塑料、PP、PVC、甲醇、PTA等限产、检修、需求难振兼而有之，影响飘忽。对沥青来说，虽然存在基建、道路修建增长预期，但庞大的原油加工量能和仓单压力，使其短期难见晴天。除非供应端和需求端发生殊变，沥青的向上还需耐心等待。策略上，看淡能化板块总体走势；尝试多强空弱品种间套利。

农产品板块，本周农产品板块是市场下跌的重灾区，即使前期疯涨的棉花、白糖也开始转向。全周豆粕1609跌6.59%至2989，成交降至1659.7万手，持仓降至117.1万手。菜粕1609跌4.97%至2450，成交降至1483.9万手，持仓增至56.6万手。鸡蛋1609周跌5.46%至3899，成交降至82.2万手，持仓降至11.4万手。棕榈油恢复跌势，1609周跌2.06%至4948，成交增至364.4万手，持仓增至45.7万手。棉花1701由涨转跌，周跌4.88%至15195，成交增至593.2万手，持仓降至45.5万手。白糖开始下跌，1609周跌1.39%至5815，成交降至248.7万手，持仓降至49.8万手。豆一1609周跌5.14%至3652，成交61.7万手，持仓增至18.6万手。玉米1701连续第七周下跌，周跌2.44%至1477，成交增至378.8万手，持仓降至182.0万手。淀粉继续弱势，连续第六周下跌，1609周跌4.37%至1818，成交增至85.0万手，持仓增至38.8万手。

农产品板块总体看，本周，受美国农业部报告美豆、南美豆增产和中国南方洪灾影响，豆类、饲料承压加大。另外，养殖业在这次南北方洪涝灾害面前影响较大，再加近期猪肉价格下跌，市场补栏欲望偏差。另外，市场监管高压不减，多重因素显示豆类、饲料短期下行态势明朗。油脂类看，尽管马棕油供应受限，但受中国季节性需求淡季影响，弱势局面也难改变。玉米抛储当下，库存庞大之下，需求难振之下，下跌无可非议。只是长期连续下跌，难免引起技术性反弹，但中期也仅仅是反弹而已。淀粉看，原料下行，需求一般，企业见利开工，总体与玉米谐振。棉花已经走高，且已引起人神共愤。尽管多头已经将各种利多发挥至极致，但市场总是弄神无度，击溃重散。何况，政策频弄，既能促涨，也能促跌。如果一系列利企政策推出，未必不会地动山摇。白糖既能跟涨，但指望他跟跌也得小心。国内有限的供应和控盘者的利益着想，总是逆势而为，小心为妙，风控为上。策略看，继续看淡豆粕、菜粕、豆一，逢高适空；看淡棕榈、豆油，逢高轻空；玉米、淀粉短期反弹，中长期续弱，高位行空；白糖依旧偏强，不可强空；棉花或有转折，惟观政策。