6月至今，镍价启动新一轮上涨趋势。究其原因，主要是受到一系列意外事件的搅扰。6月非农就业数据好于预期，加息预期再度升温；英国脱欧公投意外成真，以及菲律宾整治矿山开采，许多镍矿开采企业被迫关停整顿；加上中国环保督查组逼停部分冶炼企业等因素，潜移默化中，镍的供需格局有了新的转变。

8月2日（周二），沪镍收盘资金流入6个亿，增仓幅度位居榜首，达11.09%。分析人士认为，沪镍的大幅增仓与伦镍上涨，引发的技术性买盘有关，但这么大的增仓，可能并非纯技术买盘所能解释。

一方面，菲律宾是中国镍矿的最主要来源，因此菲律宾镍矿行业政策变动对国内镍矿供应影响极大。随着印尼不锈钢的投产，印尼镍铁对外出口能力将被削弱，菲律宾镍矿对中国镍供应影响的地位上升。菲律宾镍矿整顿牵动镍市，辐射有色金属大盘。

另一方面，下半年国家对高铁、地铁以及城市地下管廊等基础设施的建设力度将会继续家吗，对不锈钢的需求拉动也会继续保持强劲的态势，市场对镍的需求也会出现阶段性的增长。

供过于求的局面或将被扭转

8月2日，沪镍主力合约1609高开高走，截至收盘，涨幅1.16%，报收83390元/吨，大有冲击前高的阵仗。

6月以来，镍价受到英国脱欧成真、日元大幅升值、长江洪水暴涨、南海仲裁案、尼斯爆炸、土耳其政变、菲律宾整治矿山开采、中国环保督查等诸多意外“黑天鹅”事件的搅扰，在各种信息交织中，镍价被炒作得上下翻飞。

相关数据显示， 2016年上半年，菲律宾亚洲镍业的镍矿发货量854万湿吨，比2015年同期968万湿吨下滑12%。尤其是上半年红土镍矿均价18.51美元/湿吨比去年同期均价23.2美元/湿吨下降超过20%，导致亚洲镍业的上半年镍矿销售下降31%。国际镍研究组织(INSG) 在4月26日发布预测，2016年全球镍产量将降至191.3万吨（2015年198.3万吨），同期镍消费量会增至196.2万吨（2015年189万吨）。7月15日INSG发布的最新数据显示，因精炼产出缩减，今年5月全球镍市供需缺口扩大至11200吨，比4月份的缺口6500吨有所扩大。

“镍铁市场偏紧，而精炼镍市场过剩，这种细分市场的背离造成多空分歧很大。”国信期货有色金属分析师顾冯达认为，今年以来，国内镍供需维持大体平衡，但从细分行业来看，由于镍产业链各环节不均衡，镍矿、镍铁及精炼镍市场存在割裂，考虑到库存变化因素，整体而言，镍铁市场偏紧，精炼镍市场过剩，这种细分市场的背离，也造成多空分歧很大，基本面研究需要在原料偏紧和成品过剩中寻找一个平衡点。

镍矿、镍铁及精炼镍市场的割裂情况

从镍矿来看，国内其中6月镍矿进口量预计大增约达300万吨，因国内年后镍矿备库存情况一度偏少，但随着6月份菲律宾政策原因发酵，镍生产企业及贸易商出于对后期矿价格和量担忧，加快进口和备库，对镍矿供应中断的忧虑或将三季度持续，或带动资金热炒镍市。

从镍铁来看，2016年上半年国内镍铁实物吨产量约280万吨，折合金属吨16.61万吨，同比去年减少5.84%，虽然7月份部分地区预计增加高镍铁产量约1-2万吨实物吨，但从考虑到中央巡视组对环保问题深究，国内镍铁来整体供应收紧忧虑不减，使得国内镍供应偏紧。

从精镍来看，2016年上半年国内电解镍产量约8.21万吨，同比去年减少22.62，未锻轧的非合金镍进口量约22.26万吨，同比去年增加113.83%，进口+产量约30.47，同比去年增加69.37%，尽管金川集团预计全年减产1万吨金属吨，但进口增加完全超过减产幅度，国内电解镍库存压力高企，压制镍价反弹高度。

看涨氛围浓厚 谨防高位“巨震”

本轮镍价上行主要受益于上游矿石供应趋紧和货币宽松环境的影响，但精镍过剩库存高企又在一定程度上压制内家的反弹高度。顾冯达表示，资金炒作主要基于上游供应格局的变化，伴随着价格炒高将会有更多的现货库存流出，压制价格上涨，可能会导致大涨后大跌的“过山车”行情的出现。中期价格重心可能随着供应端问题持续发酵而看高一线，建议普通投资者相对谨慎观望，激进投资者破前高可尝试轻仓多单参与，产业客户以多头保值思路为主，密切关注产业政策及市场氛围变化，谨防短期涨势过快过猛导致高位剧烈波动。