所谓“8.11汇改”指的是，2015年8月11日，中国人民银行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间报价。这一调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化，更加真实地反映了当期外汇市场的供求关系。

2015年的8月11日，中国人民银行在毫无征兆的情况下宣布实行汇率改革，市场颇受惊吓，当日人民币中间价暴跌1000点，约2%的历史最大单日贬值幅度震惊了市场。汇改一年来，人民币都经历了哪些变动？汇改还有哪些不足需要完善？人民币又将走向何处？

汇改一周年里，人民币都经历了啥？

三贬一升 人民币打赢反击战

2015年8月11日~2015年8月14日，央行宣布，将人民币兑美元中间价下调136基点，随后三天人民币兑美元累计跌近3000点。

2015年12月25日~2016年1月7日，人民币兑美元中间价累计下调933点，降幅达1.44%。空头魅影重现。

2016年5月~7月，美联储加息预期再次升温，人民币兑美元中间价下行。6月，英国脱欧的“黑天鹅事件”加剧了美元的强势，从而让人民币价格更加承压。

2016年7月底~8月初，市场对人民币贬值预期有所好转，人民币对美元汇率显著升值。

汇改，改变了什么？

1.双向浮动弹性明显增强，不再单边升值。

2.不再紧盯美元，逐步转向参考一篮子货币。

汇改以后，人民币由“单锚”机制转变为“双锚”机制，使人民币汇率波动摆脱了单一美元汇率的影响。

3.人民币中间价形成的规则性、透明度和市场化水平显著提升。

央行初步形成“收盘汇率+ -一篮子货币汇率变化”的机制，人民币中间定价机制，从此市场对于判断每日中间价走势变得更加有迹可循，避免因中间价偏离市场预期而出现大幅波动。

4.跨境资金流出压力逐步缓解。

汇改后，跨境资金流动走势可谓是“一波三折”。2015年第三季度，跨境资本外流形势严峻，逆差规模显著扩大，直到去年10月份形势有所缓和，逆差规模收窄。2015年12月至2016年1月份期间，跨境资本流动和逆差规模增大。从2016年2月到5月，又连续4个月出现改善。2016年6月开始，结售汇逆差规模再度加大。

国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，我国跨境资金流出压力的逐步缓解，反映了国内外市场环境的变化，市场情绪趋向稳定和理性，人民币汇率贬值预期减弱。

“8.11汇改”存在哪些不足？

业内专家表示，汇改尚有两个方面需要进一步完善。首先，外汇市场出清问题。社科院余永定、肖立晟等人在研究中指出：“‘8.11’汇改并没有解决过去中间价定价机制中的核心矛盾——外汇市场出清问题，即人民币外汇市场交易量相对低迷，量价不相匹配。”外汇市场难以出清，人民币贬值的压力将持续存在，表现为每个交易日收盘价大都都高于当日的中间价。其次，人民币纳入SDR后，波动幅度加大，汇率波动的弹性有待增强。现行机制下，一揽子货币充当了锚的功能，使得人民币汇率得以保持相对稳定。但由于一揽子货币汇率变化与美元走势大体一致，其事实上是在收盘价的基础上进一步提升了人民币中间价的波动幅度。此外，今年10月，人民币即将正式加入SDR，这在客观上要求人民币汇率制度更加符合市场经济的要求，汇率形成机制要更加灵活，汇率波动的弹性也要明显增加。

更严峻的挑战还在后面

有业内人士综合分析，认为美元兑人民币6.70整数关口可能是市场的一个心理底线。由于美联储加息进程的迟迟推迟，联储加息逐渐变成一个“冷话题”，而中国央行的一举一动却愈发牵动着市场的神经。6.7这个关口备受市场和监管层的重视，外汇专家认为，短期内这个压力点位不会轻易突破。

人民币汇率改革是一项极其复杂的系统工程，不仅涉及到国内外相关群体的利益格局调整，而且面临着汇率制度改革后难以预见的诸多不确定性。“8·11汇改”迈出了人民币汇率市场化改革的坚实一步，接下来，如何找到保汇率与稳增长的平衡点，如何找到汇率改革与资本项目开放、金融稳定的平衡点，特别是当前形势下如何进一步释放人民币贬值压力，都将是货币当局不得不面临的现实考验。