诺贝尔经济学奖获得者迈伦·斯科尔斯：

　　引言

他是一位横跨金融学界和业界的巨匠，已在金融投资领域驰骋多年，如今在丹佛骏利资产管理集团担任首席投资策略师。他就是诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家迈伦·斯科尔斯。

“一个人对于风险的承受能力和年龄有关系，需要风险为之批配的理财方式与产品。目前市场环境下，将风险控制放在首位是明智之举，将是谨慎、值得推崇的行为。”在2016中国（郑州）国际期货论坛上斯科尔斯表示。

受邀参加2016中国（郑州）国际期货论坛，诺贝尔经济学奖获得者迈伦·斯科尔斯教授在他的投资团队核心成员张苏江女士陪同下来到郑州。通过短短几天的接触，他给期货日报记者留下了深刻的印象。他语速和缓、乐于交流，回答问题深入浅出，个性亲和又幽默，虽然行程紧张难免感到疲惫，但依然精神矍铄、展露笑容。

凭此，可能很难和一位经济学家联系在一起。但毫无疑问的是，斯科尔斯教授在经济学领域造诣深厚，1983年开始在斯坦福大学执教至今。他被称为现代期权奠基者，给出了著名的布莱克—斯科尔斯期权定价公式，由此在1997年获得诺贝尔经济学奖。

对中国美食早有兴趣

当斯科尔斯抵达郑州后，记者在机场第一时间见到了这位在全球金融界有着非凡影响力的人物。此前听闻斯科尔斯为人随和，果不其然，见面时虽然他表示有些疲惫，但仍然表现出乐于交谈的一面。

“我喜欢很多种类的中国菜，非常好吃。”提起美食，他有些兴奋，还问道：“河南有什么好吃的？和其他城市比，河南菜属于哪一种口味？”

当记者向他介绍河南名吃——烩面时，他表示自己是一名素食主义者。尽管对肉类食物提不起兴趣，但说起素菜又有了兴致，他认为“豆腐是非常好吃的食物”。在这次郑州行中，他除了吃到自己喜欢的麻婆豆腐之外，还吃到了河南地道的“老豆腐”。

席间，他使用筷子的娴熟程度，令记者感到非常惊讶。他说自己对中国美食早有兴趣，一年多前就能够熟练使用。他还细心地留意到，中国人吃完饭菜之后，会再来一道水果，“我感到特别喜欢”。

此次中国行，他的行程是从上海到杭州，又来到郑州。在这期间，他参加了不少会议，也和不少名人会面交谈，他获取很多信息，需要对中国经济进行深入思考，可能要花很多时间去消化。令他印象非常深刻的是，不管是在本次论坛上，还是其他场合，中国人都很喜欢提问。“他们那么渴望学习新知识，我希望自己的回答能够给对方一些帮助。”

他还分享了自己在杭州看到的“有趣”一幕：因为G20峰会，杭州此前对人们外出有一定的限制，当限制解除，人们一下子涌出来，表现出非常开心的样子。这种独特的现象，令他感到特别有趣。

对于中国文化，斯科尔斯教授已经有所研究，在郑州之旅中，他还参观了河南的著名景点——龙门石窟和少林寺，参观过后他用了“Wonderful”一词。参观过程中，他还展现出了良好的体力，与同行的年轻人相比毫不逊色，偶尔还会用“你累了”“我们走起”这样的话来调侃，引起大家一阵笑声。

这样良好的体力，也源于他常年坚持走路的习惯——每天一万步起，如果白天非常忙碌，那么他夜晚也会坚持走上一阵子。

降低风险是明智行为

在2016中国（郑州）国际期货论坛上，斯科尔斯教授分享了自己对市场情况的判断以及投资策略。在他看来，当前市场环境下，股票、债券等市场价格都处于高位，风险正在积聚，此时降低风险比寻找机会更为重要。

今年，英国脱欧公投事件一度成为全球市场的“黑天鹅”。在公投结果出来之前，人们呈现出几乎一致的乐观态度，最终脱欧的结果出乎意料，证券、期货等市场价格一度陷入崩溃，但又在短时间内恢复正常。

对此，斯科尔斯认为，短时间内市场出现“逆转”，证券、期货以及期权等市场都有较为明显的提前反应。这样的风险事件未来还会发生，期货以及期权本身具有避险特性，但其中也是允许风险存在的，如何减少风险更为重要。

放眼全球市场，多个国家和地区的股票、债券价格都处于非常高的位置。“我很担心市场会出现持续下滑。”斯科尔斯表示，自己不敢说目前具体倾向于什么样的投资项目，不过在目前的市场环境下，如果可以将投资风险控制在最低的水平，将是一个谨慎、值得推崇的行为。“目前利率正在大幅上涨，债券和股票市场都会下滑，二者现在呈现正相关的关系，如果债券继续下跌，那么股票也会跟着下跌。”他认为。

具体分析市场走势，斯科尔斯表示，自己不可能给出一个确定的答案，因为每个市场的情况不太一样，但全球经济目前都处于波动阶段，这样的波动对于自然资源、农产品的提供者是一个好消息，对于能源提供者有不良影响，比如说原油价格可能会出现下跌。“现在有一些国家非常积极地参与到黄金、白银和农产品交易当中，但如果全球经济持续波动，像农产品也一样会受到影响，所以将投资风险降下来是一个明智的行为。”

对于美联储加息一事，他认为这也是市场潜在的风险之一，很有可能发生在今年12月份，然后接下来的数月再继续加息。“加息会对股市和债市形成打击，市场已经受够了美联储干预市场的行为，希望尽快脱离这种干预，但加息之后对债券利率和股票市场价格等依然会有负面影响。”他说。

现在日本、欧洲等发达国家和地区已经处在负利率的环境中，负利率的货币政策固然可以对经济产生刺激，但在斯科尔斯看来，这是一个失败的策略。

期货市场作用不可低估

在斯坦福大学执教期间，斯科尔斯教授的课以难度著称，本次在郑州的演讲，斯科尔斯教授带来的题目是《场外期权及衍生品在全球金融市场的未来》，他的讲解方式深入浅出。在论坛现场，斯科尔斯教授讲述了美国农民运用期货市场的情况。比如，对于农民来说，他们的农产品可以储藏，等到他们觉得市场或者价格成熟的时候，再根据意愿进行交易，现在普遍利用期货市场进行套保和融资，这样可以帮助他们在决定卖出的时候不遭受损失。

现在，通过手机通信系统，他们就能够完成信息共享，令百分之八十的农作物利润能够得到保证。正是因为如此，他们能够为未来做好保证，能够为他们家人的经济来源做出保障，不必担心市场交易的动荡、风险。“期货市场的作用是不可低估的，可以帮助农民实现这些目标和责任。”斯科尔斯表示。

现场有参会者提问，投资要进行风险管理，今年市场动荡非常明显，期权等都是有风险的，那么为什么人们还要在这个动荡的市场上进行套保呢？

针对这个问题，斯科尔斯给出了非常明确的答案。他说，很多人在市场中进行投资，他们想的是怎样获得收益甚至超乎寻常的收益，也有人想的是怎样进行风险规避同时获益，比如说运用阿尔法策略。

“实际上，也有投资者选择对市场风险进行管控，他们做的是数据风险投资组合。市场当中有很多系统化的风险，我想进行系统化的风险管理或者相关风险管理的时候，需要得到相关的信息，但很多信息是被忽略的。因此，现在的套期保值是能够进行全面风险管理的保值，尤其是当下大家可能认为市场上不存在风险的地方，进行预期的保值。”斯科尔斯表示。

他还谈道，减少风险是保障投资者收益最有效、可靠的一种方式，对于投资者来说，投资的最终目的是能够获得一定的复合收益。即便有价格的波动，其实某种程度是可以接受的，但是对于价格来说如果波动越大，可能投资者选择投资组合的时候就需要越谨慎。

另外，如果单纯地只看到平均回报，可能偶尔也会在一些投资上成功，但是如果能够着眼于风险、着眼于复合收益，了解如何获取信息、如何利用信息，并且根据信息而行动，相信投资者就可以更多地获取盈利。

期权比期货更加灵活

在斯科尔斯看来，期权比期货更加灵活，它还能够对期货起到补充作用。“期权可以与期货双向作用，是一个良性循环。现在可以看到中国期货市场的发展，同时也希望其他衍生品能够同时发展。”

他表示，期权是一个更加动态的工具，能够见证风险如何变化。他还谈到了期权市场和保险市场的结合运用。“我们知道不同的商品有不同的价格，提供有针对性的服务能够帮助我们做出理性的决定。比如，对于农产品市场的供应，利用期权可以分析其中风险，农民们可以因此决定是否买保险，也能帮助他们进行新业务的拓展。”斯科尔斯说，这样的结合是非常有价值的，能够帮助他们进行风险管理。

他还着重强调，在风险管理方面运用期货、期权，不仅个人、企业需要，对于监管机构而言，也同样需要。

论坛结束后，斯科尔斯向期货日报记者了解目前中国上市了哪些期权品种，记者告诉他，现在只上市了上证50ETF期权，国内商品交易所正在为商品期权推出做准备，白糖期权、豆粕期权等推出的呼声较高。

他还询问了国内白糖期货等期货品种的参与情况，尤其是个人投资者的参与热情以及与外盘联动性等。了解了以上情况之后，他表示，中国的衍生品市场有巨大的发展空间。

在与河南省委书记谢伏瞻会见时，斯科尔斯表示，当今世界经济正在发生深刻变化，希望河南重视专业量化金融人才的培育和引进，掌握市场信息，把握市场变化，更好地利用金融工具助推经济社会持续健康发展。

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