9月13日，央行在重启14天期逆回购不到1个月后，又宣布将进行600亿元28天期逆回购，同时进行700亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购。这是央行今年2月5日以来首次重启28天期逆回购，也是时隔4年首次在年中开展该操作。

当天，央行在公开市场上分别开展700亿元7天期、300亿元14天期以及600亿元28天期逆回购操作，其中7天和14天期中标利率维持在2.25%和2.4%不变，28天期逆回购中标利率下调5个基点至2.55%。

去杠杆意图明显 操作策略日趋“缩短放长”

2013年以来，28天期逆回购一般都在临近春节期间发行，而13日28天逆回购则是近四年来首次在年中出现。业内人士认为，28天资金以往都在临近春节期间发行，此次在年中操作继续延续了央行近期“以长换短”的做法，传递出促使银行去杠杆的意图。

中国央行在公开市场投放的流动性，其资金价格亦随着期限拉长而小幅上升。这种趋势显示，央行在维持市场流动性稳定的同时，不希望短期利率过度下行，加剧杠杆风险。

央行最近一次操作28天逆回购是今年2月5日，规模900亿元人民币，利率2.6%。今年以来，央行公开市场资金投放以利率为2.25%的7天逆回购为主。8月24日，央行时隔近7个月后重启了14天期逆回购，利率为2.4%。

央行警示杠杆风险

借入低息隔夜资金，配置长期限债券，即“放杠杆”，是金融机构博取超额收益的重要手段，央行公开市场操作拉长资金期限并抬高成本后，被市场解读为警示杠杆风险的信号。

包括副行长易纲等央行官员近期频频对中国的杠杆风险提出警告。周日，《第一财经日报》采访中国央行研究局首席经济学家马骏称，房价快速上涨和国营企业低效率使用资金，是杠杆率上升的两大来源。

马骏表示，房地产领域需要采取措施抑制泡沫过度的加大，同时需要允许一些国有企业违约，强化国有企业的约束机制。

10年期国债活跃券收益率在14天逆回购重启后，目前已经走升约10个基点至2.8%左右。

中秋、国庆双节临近 缓解长假流动性需求

由于中秋及国庆双节临近，专家分析认为，央行新增28期天逆回购操作，拉长流动性期限意图明显，28天资金贯穿至国庆长假之后，有助于减轻9月下旬的资金投放压力，释放出保障节前流动性平稳的信号。

中金固收分析师陈建恒在接受中新社记者采访时表示，临近国庆假期，28天逆回购由于跨节，更有助于资金面的平稳，这可能是重启28天逆回购的重要考虑因素。另外，与此前重启14天逆回购一脉相承的是，通过延长资金投放期限，适度引导融出机构延长融出资金期限和提升融出资金成本，有助于防范债券杠杆过高。

此外，央行的这一系列动作改善了短期内的流动性紧张，但同时也使市场产生了“降准无望”的预期。

据悉，9月12日，央行就已经新增28天逆回购的询量，三菱东京日联银行（中国）金融市场首席分析师李刘阳表示，“央行新增28天逆回购的询量，理由与之前增加14天品种应该是一样的，希望银行拆借的时候尽量把期限拉长一点，不要集中在短端，控制流动性风险。”

中信证券固定收益主管明明在周一发送的点评中称，货币政策再宽松只会进一步推高资产价格，加重泡沫化程度，中国经济不能再走粗放式的发展老路，这也与当前经济转型和调整方向相违背；而在基本面仍存压力的背景下，基准利率和准备金比例也难以上调，那么央行完全可以通过加大短端操作的灵活性，实现去杠杆的政策意图。

平安证券固定收益研究主管石磊表示，央行重启14天逆回购开始的“缩短放长”仍在继续。他认为，除了减少中秋、国庆两节对资金面的冲击，外围市场利率走升，机构为应对逐渐增大的不确定性而开始积累长期资金，央行也相应拉长投放期限，均匀到期规模，避免市场资金面大幅波动。