记者 阙燕梅

现在国内的衍生品市场的发展环境发生了改变，监管成为重点，创新退而求其次。在此背景下，不少行业人士纷纷感慨，期货行业未来恐怕要过“苦日子”了。

对此，南华期货副总经理朱斌表示，期货行业未来的发展路径还是要回归到服务实体经济。“我们可以帮实体企业降低融资成本，同时我们还可以在衍生品市场帮实体企业降低生产成本，提高经济效益。”朱斌说。

比如，期货+保险在服务三农方面就发挥了不错的效果。“现在大部分机构都在开展个性化产品的设计，我们接触到一些贸易商，他们对场外期权不了解，但是他们对保价非常有兴趣，我们会帮他们设计一些保价的产品，把期权嵌入这种销售合同中，达到到保价的作用。”凯丰投资量化策略师林更雄说。

远大物产衍生品事业部主管王强说，他们在塑料上也做了跟保价业务相关的业务，但面临的一个问题就是没有很好的对冲手段。“现在我们在公司内会提供一些场外期权的服务，这样在任何时候我们做了一笔现货上的保价业务或者现货上的点价业务，额外的结构化的风险都可以通过场外业务对冲出去。”王强说。

林更雄称，今年上半年大宗商品市场价格波动比较剧烈，客户对场外期权的认识正处在慢慢接受过程中，“客户对场外期权的认识比较初级，这项业务暂时是达不到盈利的，现在我们更主要是培养自己的团队，培育市场。”他坦言。

比如，作为做市商，凯丰会给产业客户制定规避风险的方案。据其介绍，目前一些跨期价差、跨品种价差、亚式期权已经有做市商开始在做，特别是跨期价差套利做的比较多。

“亚式期权推出主要是为了降低成本，特别是现在期货+保险，如果企业希望长期锁定均价风险，亚式期权可以达到这样一个目的，它会比普通的欧式期权或美式期权的价格降低很多，所以亚式期权在未来的发展，特别是在期货+保险业务上发展前景可能会更大。”林更雄说。

不过，他也提出，做市商现在面临的很大问题就是对冲难度增加。比如，今年上半年，黑色和农产品体现得特别明显，他们的波动率都远远高于历史波动率水平，特别是今年年初卖了三个月的农产品或者黑色之类的远期的场外期权端亏损可能比较难受，因为国内也没有相应的对冲工具。因此，不少行业人士建议尽快完善对冲手段。

事实上，场外衍生品市场经过几年的发展，也衍生出了一些“新鲜”的玩法。鲁证期货场外衍生品部总经理王洪刊表示，场外期权只是场外衍生品当中一个类别而已，像互换、掉期等应该都纳入这样一个范围上。

“除了场外期权，我们也正在推出互换的交易，特别是商品价格互换上。商品价格互换的难点在于在场外更多是一个挂钩现货价格指数，但是目前国内现货价格指数公信力还是有一定问题。”王洪刊说。

他说，如果真正以现货价格指数作为标的，期货公司在场外衍生品上做商品互换会产生很大的挑战，“在场外衍生品上，风险控制是我们目前最关心，也最担心的问题。”