黑色早评

1.螺纹：观望或等待抛空机会

螺纹钢，上周终端采购有所缩量，现货小幅走弱，库存继续去化，但速度放缓。进入11月，北方建筑钢材需求将萎缩，运输仍然受限，但下游冬储备货需求不强，总体需求有走弱的压力。制造业回稳，板材需求较好，价格坚挺。供应端，上周唐山检修钢厂增加，部分高炉在去产能任务中，但今年去产能已经接近尾声，后市基本没有影响。钢厂利润尚可，建材盈亏平衡或微利，板材利润较好，整体没有亏损减产压力，但如果后市建材需求承压，而成本端焦炭价格仍有一定上涨空间，则利润承压，有一定灵活减产的可能，支撑钢价。周末钢坯累计涨30至2300，建材板材平稳，其他钢材小涨。预计下周在需求偏弱和成本支撑下，螺纹维持震荡，后市有一定走弱风险，但成本上涨抬升钢价底部。RB1701观望或等待抛空机会。

2.铁矿：短线等待抛空机会

铁矿石，钢厂暂时没有明显减产压力，而唐山临时检修和去产能任务，也没有扩大减产的风险，港口库存继续小幅回升，海运发货维持活跃，后市到港量仍将保持高位。近期焦炭价格上涨，间接带动了高品位矿需求，高品位矿升水扩大，上周港口PB粉上涨20元/吨，折盘面529元/吨，但期货涨幅更大，贴水已缩窄到35元。之前我们认为，10月钢材需求将进一步走弱，加上焦炭上涨，钢厂利润受压缩的情况下，铁矿现货将承压下跌，修复基差。但10月需求好于预期，铁矿现货坚挺甚至小幅上涨，期货在黑色整体氛围向好的背景下迅速上涨修复贴水。如前所述，我们认为11月建材需求仍面临一定压力，进而压制高炉开工，铁矿石现货将承压（从另一个角度来看，三季度钢厂利润开工较好，但现货矿价未超过60美元一线）。而期货进一步修复贴水动力不足，将跟随现货走弱。但因为板材需求良好，而钢厂减产会比较灵活，出现大幅集中减产风险不大，所以I1701底部可能在50-55美元之间。下周矿价预计高位震荡，整体氛围下仍有进一步冲高的可能。短线或等待抛空的机会。

3. 煤焦：蹲下是为了再次起跳

虽然近来气温骤降，北方建材需求将迎来淡季，但钢材现货表现依然坚挺，上周唐山高炉临时检修偏多，今年去产能面临尾声，后面影响将淡化，而钢厂目前减产压力不大，华北钢厂焦炭库存8天，华东9.4天，有小幅回升，但西南钢厂库存极低，钢厂库存总体依旧偏低，且为应对冬季严寒天气，有进一步补库意愿。焦化厂开工和库存上升，运力紧张限制钢厂采购。焦煤供给回升缓慢。预计双焦调整后仍会重拾涨势。

操作:双焦等待回调企稳后重新做多机会，买双焦空钢矿套利择机继续买入。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周五跌至一个月低点，尽管预计下周巴西公布的甘蔗压榨数据将下跌，但技术性卖盘向市场施压。周五夜盘郑糖高位震荡，6800支撑仍存但并不稳固。现货方面，柳州中间商报价6665元/吨，南宁中间商报价6675-6700元/吨。从技术方面看，日线级别， MACD绿柱扩大，KDJ死叉向下扩大，6800脆弱不堪，6650附近则有前方小平台支撑。30分钟线上，MACD绿柱扩大，KDJ金叉向上扩散。交易策略：前期长线低位多单继续持有，短线逢高沽空为主。

鸡蛋早评

全国主产区鸡蛋价格整体企稳，均价3.35元/斤。局部小幅调整，主销区上海、北京等持稳；目前随着持续的阴雨天气，各地货源出现部分积压，同时销区到货偏多下游走货一般，后期在产蛋鸡存栏增加，预计短期内蛋价持续震荡调整为主，后期部分地区有偏弱调整的可能。从期货盘面来看，鸡蛋1月主力合约上周五再次尝试挑战前高，但是最高点为3666，并未突破前期高点3667，且收长上影线。当前鸡蛋基本面情况平淡，此轮反弹动力不足，预计难以为续，操作上建议投资者依托前高，偏空思路操作。

油脂油料

1、路透芝加哥10月28日，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下跌，交易商解释称，因昨日11月大豆合约触及两个月高位10.20美元后，农户卖出和锁定利润。大豆价格从周四的两个月高位回撤，因豆粕价格大幅走低，且近期市场买盘消退。本周大豆价格涨至8月底以来的最高水准，因市场对强劲的出口需求感到乐观，以及豆油价格扬升刺激商品基金的买入。但周五市场怀疑美国大豆出口的强劲速度到底能持续多久。美国收割进度稳定也打压大豆价格，周末天气大体利好，下周美国政府报告预计将显示，美国中西部地区的大豆收割工作将达92%，大豆收成将创该国历史新高。ED&FMan Capital Markets的粮食交易主管Charlie Sernatinger表示：“现在天气再度晴朗，气温上升，周日印第安纳州和俄亥俄州农户应该可以将联合收割机驶入农田。”在美国收割周末来临前对冲相关卖盘，为市场带来进一步压力。

2、 吉隆坡10月28日消息，马来西亚BMD毛棕榈油期货周五收盘持平，受到看涨人气以及强劲基本面支撑，市场连续第三周录得周度升幅。马来西亚衍生品交易所1月毛棕榈油期货合约持平于每吨2,789马币。大宗商品及能源市场技术分析师表示，棕榈油价格有望再度试探每吨2,822马币的阻力位，升穿后料上探下一阻力位2,852马币。吉隆坡一位交易商表示，周五市场交投淡静，不过整体人气偏乐观。“棕榈油市场基本面利好。总体而言，市场较为谨慎，采取场边观望态度，等待下周船运调查机构ITS和SGS数据，”他表示，并指出交易商已经在预期10月出口数据会下降5%-8%。他并称：“产量料小幅增加，需求仍显温和，所以不会有刺激因素。”另一位交易商称，市场交投不旺，因交易商在长假期周末前轧平头寸。他指出，大连商品交易所和芝加哥期货交易所(CBOT)等外部市场表现良好，帮助提振了棕榈油市场的人气。CBOT 12月豆油合约上涨0.88%，大商所1月豆油合约下滑0.06%，而1月棕榈油合约微幅上涨0.27%。

3、油脂多单持有，破20均线离场。豆棕差1月在840下方买棕空豆操作。

能源化工早评

1、LLDPE：上周五PE市场价格部分小涨，部分石化继续上调价格，商家货源偏紧，下游成交侧重商谈。下游需求跟进缓慢，实盘成交商谈。现货库存维持相对低位，但部分装置陆续开车，且有新增装置投产，预计行情短期涨幅有限。下游开工率小幅增长，仍有装置在检修中，加工继续下跌空间也有限，期价短期震荡偏弱，建议观望为主。

2、PP：上周五PP市场延续窄幅盘整为主。货源出厂成本对市场支撑作用依旧强劲，商家借机出货促成交，下游工厂延续按需采购，实盘成交商谈为主。国内PP部分市场仍以去库存行情为主，华南主要市场因为库存压力减小以及月底货源成本支撑，价格开始局部反弹。整体来看，伴随着下游工厂稳定的刚需备货以及社会库存压力的不断减小，市场正在呈现止跌企稳甚至局部反弹趋势。

3、PTA:装置方面，三房巷一套120万吨/年的装置于10.17停车，检修两周左右；逸盛（宁波）65万吨于10.25停车，重启时间待定。大部分装置陆续重启，PTA负荷73.12%，聚酯负荷82.4%。供应紧张局势扭转，中长期PTA供需结构偏弱看法不变，且套保盘参与也对价格有所压制，进入震荡走势的概率大，建议待回调做多。

4、橡胶:截至10月中旬青岛保税区橡胶库存继续大幅下降，供应偏紧，东南亚产区多雨和洪灾。需求端，全钢胎和半钢胎企业维持高开工率，高于去年同期水平，且10月重卡销量同比继续大增，下游需求端旺盛。流通环节库存也仍在下降。且目前正值轮胎厂生产周期性补库，采购热情偏高。预计后期胶价仍有一定的增长动力，虽出现高位回调，但偏多的思路不变，建议区间操作。

有色金属

上周五美国公布的三季度GDP初值远超预期，上周的其他多项数据显示美国经济持续转好，为年底加息提供了支撑，美联储12月加息概率上升至85%左右。美元指数出现高位获利回调，为外盘金属提供大涨机会。当前多头氛围强烈，有色金属有望延续强势。

铜：

伦铜录得4.34%的周涨幅。沪铜周五夜盘稳步上扬，MACD红柱增长，但布林线已超过上轨，短期有回调压力。近期进口利润窗口一度被打开，市场货源增加，现货升水不断下调。伦铜上周库存下滑超5%，对铜价形成支撑。而中长期来看，随着美元走强铜矿山生产成本降低，供应过剩将持续。今年铜是基金属中涨幅最小的品种，短期或吸引资金进入价格洼地从而支持近端偏强，建议采用买近抛远套利。

铝：

周五伦铝盘突破1700关口，沪铝跟随煤炭价格走势飙升至14000关口上方。当前运输瓶颈叠加两市库存低位导致国内现货紧缺。现货升水高企对期价形成支撑。中期来看，现货进口套利窗口打开，预计后期铝锭进口将填补运输矛盾带来的现货短缺。而随着复产与增产加速，四季度铝市或转为阶段过剩。当前现货涨势强劲，预计短期内还将维持高位整理。

锌：

周五伦锌大涨后逼近2400关口，沪锌周五夜盘再创新高至19275。目前锌价已长期处于2200美元以上，推进了国内外矿山复产计划，但由于锌矿复产周期较长，四季度将维持供应紧缺。嘉能可关闭澳大利亚一处储量耗尽的锌矿，增强了锌矿紧缺的预期。国内多数地区锌矿加工费持续下调，运输矛盾导致国内库存加速下滑。近期锌价在5日均上方运行，短期仍有冲高动能。但目前沪伦比走高，进口窗口即将打开，市场投机热情消退后存在高位获利回吐可能。

镍：

上周伦镍走势相对平稳，沪镍上攻83000受阻。菲律宾镍矿水分超标，苏里高地区有数条镍矿船装船受阻，可能造成部分镍矿期货无法按时到达国内。而目前人民币贬值预期不变，镍铁原料价格普涨，下游不锈钢涨涨不休，镍基本面继续保持偏多。今日沪镍继续跟随黑色上涨，运行于均线组上方，日线MACD金叉，下一步有望上攻84000一线。

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