专访程序化组第十八名刘涛

二十年磨一剑：打造“人机合一”新模式

“人机合一”，简单地说，就是用主观来决策，用程序来执行。“力求简单且符合原理”是刘涛选择程序化交易策略的核心原则。

在期货市场打拼20年，刘涛终于找到了最适合自己的交易模式。

近年来，刘涛连续多次参与期货实盘大赛，成绩稳定。他先后获得2014年度期货实战排排网最佳盈利能力奖、2015年首届全国期货“人机大战”实盘大赛程序化组第一名、2015年第九届全国期货实盘交易大赛程序化组第二十三名。在第十届全国期货实盘交易大赛中，他获得程序化组第十八名的佳绩。

“最初参加比赛也是无心之举，当时是考虑到实盘大赛能将自己的交易经历清晰地记录下来，从而促使自己完善交易技巧。”刘涛告诉期货日报记者，通过参与实盘大赛，他的收益曲线愈加完美，参与比赛的热情也愈加高涨。

彷徨中探索“新技巧”

很早开始，刘涛就与金融行业结下了不解之缘。1994年，刘涛23岁时进入了一家证券公司，从事股票自营业务。四年后，他升为公司资产管理部总经理，曾创造半年将公司自营资金从3000万元做到一个多亿的佳绩。

“1995年，我第一次接触期货，并且亲身经历‘327’国债事件，由此和期货结下了不解之缘。”刘涛说，最初交易时，他使用的是单纯的技术分析方法。不过，22年来，随着交易经历的不断丰富，他的交易方法也更加完善。

“20世纪90年代铜的一波牛市行情，导致我经历了期货交易中的第一次爆仓。彼时，我发现铜市出现了走牛迹象，于是做多铜。刚开始行情与预期一致，其间我不断浮盈加仓。有一天，沪铜以涨停收盘，按照经验，涨停后次日基本会高开，于是我重仓过夜。果然，当天晚上，伦铜冲到历史新高。可接下来，不可思议的事情发生了，伦铜在冲高后巨幅回落。第二天，沪铜开盘跌停，而且是连续三天跌停，重仓操作使得我爆仓，与后来的大牛市失之交臂。”刘涛说，这次经历让他对自己的技术分析方法产生了质疑。技术分析虽然可参考直接的数据，买卖信号明确快速，但是指标是人为编造的，具有一定的滞后性和不可避免的漏洞。

2002年，刘涛离开证券公司，前往一家期货公司研究所工作，主要从事农产品类研究；交易方法也从原来的纯技术分析转变为基本面分析。不过，投资者的期货交易之路都是充满了风雨坎坷，刘涛也难以幸免。“当时我通过对基本面的认真研判，认为大豆即将从熊市中走出来。可出乎意料的是，美国农业部报告的巨大利空，导致美盘连续三天接近跌停，这让全力做多的我再受重创。虽然，这次利空报告砸出了一个历史性大底，并且行情也迅速反转为一轮巨大的牛市，但我又一次成为旁观者。”谈及第二次重大打击，刘涛说，他对单纯的基本面分析方法也产生了怀疑：一个人的基本面分析能力完全无法与机构抗衡，更别说经常受市场上各种利多利空报告的左右。一名普通投资者很难鉴别出报告的真伪。

这两次重大打击对刘涛的风险管理模式和交易理念产生了深远影响。在充分“体验”期货交易的风险后，对隔夜交易的厌恶使他转向日内短线交易的模式。经过几年平淡的日内交易，虽然亏损减少，但是盈利也大幅下跌。经过反复思考、不断摸索后，刘涛开始了他在期货交易中的新一段旅程——“人机合一”交易模式。

旧路上开辟“新天地”

“我在程序化交易出现之前都是主观交易，在主观交易时，人性中贪婪、恐惧的弱点难以克服，很多情绪化的因素影响着交易员的判断。”刘涛认为，程序化交易的最直接的优点是通过系统交易，可以避免人性中的绝大部分弱点。

2010年，刘涛开始逐渐将自己的交易模式转向程序化交易。那时，他初步接触编程，对编程知识处于空白状态，总是遇到难以解决的问题，需要不断向同事请教。不过，在孜孜不倦的探索过程中，他渐渐掌握了这门新技术。

刘涛向期货日报记者表示，他倾向于选择在多品种和多周期上都有较好表现的策略，“策略开发最好还是由自己来做，如果对某个系统不熟悉，原理也没有充分了解，一旦零部件出现问题，自己无从下手修正，出现风险时也难以坚持”。

“力求简单且符合原理”是刘涛选择程序化交易策略的核心原则。迄今为止，刘涛尝试过的程序化交易策略多达上百套，通过不断学习、反复精简交易策略，最后留下使用的系统只是很少一部分。

不过，在进行了几年的程序化交易后，刘涛对这种方法也产生了质疑。在他看来，程序化交易虽然易于把控风险，但长期看不会取得大的收益。而单纯的主观交易，虽然容易把握大趋势，但风险难以控制。刘涛说，他不喜欢低收益，愿意承担一定程度的风险，考虑到自己有相当长的主观交易经历和较强的技术分析能力，他将两者糅合起来，形成了适合自己的“人机合一”新模式。

“人机合一”，简单地说，就是用主观来决策，用程序来执行，这让刘涛取得了稳定的收益。刘涛介绍，“人机合一”模式刻画出优秀的收益曲线，符合他的收益预期。在期货市场打拼20年，他终于找到了最适合自己的交易模式。

交易中思考“新未来”

在本次实盘大赛中，刘涛交易的主要品种是豆粕和中证500，参考收益率为74.65%，净利润118万元，实现了优异且稳定的收益。刘涛表示，华泰期货作为自己的经纪商，在交易过程中，及时向其反馈最新信息，为他提供基本面分析报告，他的成绩离不开华泰期货背后的支持。

谈到自己的操作风格，刘涛认为“忍、狠、快、抗”四个字足以概括。所谓“忍”，即不为市场言论诱惑，耐心等待，寻找最好的进场机会。“狠”，在于一旦把握住一波好的行情，要迅速将仓位打满。刘涛说，在轻仓操作的情况下，即使把握住好的机会，也很难实现大的盈利。“快”，主要体现在止损的速度上，进场时需要明确止损点，势头不对要快速出场。当利润出现时，一定要“抗”住，不能为了蝇头小利就快速清仓离场。

就出入场时点而言，刘涛会根据交易信号选择进场时机，参考的指标为K线和均线的组合形态，而后依据基本面进行决策。出场点主要涉及两方面，即止损和止盈。他会在成本附近选择止损点，止损要及时，力求将损失最小化；而止盈则交给交易系统，交易系统会自动进行趋势判断，一旦趋势转变，系统就会自动发出平仓信号。

“在22年的股票和期货交易生涯中，我见识过各种风雨，经历过太多成败，对期货投资有自己的一些感悟。期货投资过程和哲学里讨论的道与术有一些共通之处。交易技巧和市场认知就像哲学中的道与术。若空有术而迟迟不能入道，则术成为无源之水、无本之木，难以久远。而一旦悟到道，则术自然百生。”刘涛说，他走的是“先术后道”之路，即先掌握了基本的交易技巧，而没有对期货市场形成深刻认识。他进一步解释，在期货投资过程中，如果先形成正确的交易理念，然后不断完善自己的交易技巧，交易者会少走很多弯路。

对“人机合一”这种模式的发展，刘涛给予长远希冀。他说，随着电子技术的发展和普及，程序化交易者之间的竞争越发激烈。目前，市场中去散户化的进程越来越快，未来更多的是机构之间的博弈，程序化交易的利润也将越来越薄。而“人机合一”的交易模式对操作者的交易经历和交易能力都有着非常高的要求，不像程序化交易那样短期可以复制。

“我看好‘人机合一’这种模式，在未来的竞争中，这种模式在较长时间内将保持优势地位。”刘涛信心满满。

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