期货日报网（记者 阙燕梅）

在12月17日举办的“大宗商品市场高峰论坛暨‘我的钢铁’”年会上，敦和资产宏观策略总监徐小庆表示，目前商品牛市现在没有结束，但明年下半年商品价格将会回落。

他分析，今年商品价格上涨主要依据三个逻辑，一个是供给侧改革推进，一个是房地产刺激，一个是财政政策发力。“明年支撑商品上涨的三个逻辑中有一个逻辑会熄火，即房地产市场。”他说。

他进一步解释，房地产市场降温最有效的办法不是限购限贷，而是货币政策，未来通胀压力将会导致货币政策收紧。

不过，他也强调，目前的货币条件依然是宽松的，至少在债券市场下跌之前，货币条件是过去五年中最宽松的时期，主要体现在人民币上。

“人民一直在贬值，今年贬值了了8%，实际上也是一种宽松，这种宽松就意味着GDP短期上升趋势没有结束。”他说。不过，他也表示，现在也出现了一些不好的因素，实际利率开始回升，货币条件开始掉头向下，明年下半年中国的经济会出现一定程度的回落，商品价格明年下半年也会回落。

他认为，明年上半年，财政政策会继续发力，同时随着盈利能力的好转，企业还有一个小幅的补库存周期，从内需来说，总体将会维持平稳，这将会支撑商品价格继续上涨。

他认为，商品上涨主力将会黑色转向原油，美国财政刺激将显著增加原油需求，明年全球的原油需求会显著增长，原油价格将会突破60美元/桶。同时，他认为，明年投资者还可以去关注跟消费相关的大宗商品，比如能源和农产品，但与投资相关的大宗商品将会维持震荡格局。

他认为，今年商品的表现比股票好，主要是因为汇率的关系，不过，汇率的企稳就意味着商品内盘难以继续跑赢外盘。