郑商所和大商所分别就白糖、豆粕期权合约及相关规则征求意见

备受期待的白糖、豆粕期权近日正式获批。12月16日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会表示，近日证监会已批准郑商所、大商所分别开展白糖、豆粕期权交易。下一步，证监会将督促两家交易所做好准备工作，确保新产品平稳推出、顺利运行。相关准备工作预计需要3个月左右，具体挂牌时间将另行公布。

“白糖、豆粕期权获批是我国期货市场发展的一个新的里程碑，标志着我国期货市场将步入期权时代。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对期货日报记者说，从发达国家农产品期权的发展经验看，我国开展白糖、豆粕期权交易，将进一步丰富涉农企业风险管理工具，也有利于完善农产品价格形成机制。

白糖、豆粕期权合约及相关规则征求意见

　　12月16日，郑商所、大商所分别就白糖、豆粕期权合约及相关规则公开征求意见。据期货日报记者了解，在公开征求意见后，两家交易所还将进一步完善期权合约及相关细则，随后向证监会上报合约挂牌申请。

郑商所有关负责人表示，白糖期权合约制度的设计，紧紧围绕促进市场功能发挥，服务实体经济的宗旨，既借鉴了国际市场惯例和经验，又结合了国内期货市场实际。首先，通过到期日、保证金、投资者适当性、交易行为监察等制度设计，做到风险可测可控，保证期权试点的平稳推出和运行。通过交易单位、行权价格数量、套利保证金和做市商等方面的设计，保持市场必要的流动性，促进市场功能发挥。

大商所交易部相关负责人表示，豆粕期权合约制度的设计旨在提升期货市场服务实体经济尤其是服务“三农”的能力，“我们借鉴了国际成熟期权市场的经验，又结合了我国期货市场的实际，并充分考虑了风险控制和流动性”。该负责人说，风险控制是期权市场正常运行的基础。为此，大商所设计了一套包括保证金、涨跌停板、限仓、大户报告及强平强减等多种制度在内的风险管理制度，以保证期权市场的稳定运行。同时，为保证流动性，保障期权市场功能发挥，在交易单位、行权价格与行权价格间距和做市商等方面做了有针对性地设计，以促进市场健康平稳运行。

自然人投资者参与门槛10万元

　　根据郑商所和大商所公布的相关征求意见稿，白糖、豆粕期权将实施做市商制度，当日，两家交易所分别发布通知征集白糖、豆粕期权做市商。白糖、豆粕期权做市商申请条件大体相同：净资产不低于人民币5000万元；具有专门机构和人员负责做市业务，做市人员应当熟悉期货、期权相关法律法规和交易所业务规则；具有健全的做市业务实施方案、内部控制制度和风险管理制度；最近三年无重大违法违规记录；具备稳定、可靠的做市业务技术系统；具有为期权交易或期权仿真交易做市的经历，其中豆粕期权做市商要求具有豆粕期权仿真交易做市经验；中国证监会及交易所规定的其他条件。

“国外成熟市场的期权交易大多采用做市商制度。”胡俞越说，做市商主要有三大功能：一是价值发现，做市商通过专业估值促使期权价格更趋近于其实际价值；二是增强流动性，能让市场交投活跃起来；三是稳定市场，做市商通过双向报价和交易平抑期权价格波动。

另外，根据两家交易所公布的期权投资者适当性管理办法征求意见稿，自然人客户参与白糖、豆粕期权交易的门槛大体相同：开通期权交易权限前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元；具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易经历；具有交易所认可的期权仿真交易行权经历；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形；交易所要求的其他条件。

“与金融期货、期权相比，对投资者来说，商品期权的风险相对较小，目前交易所初定的10万元个人投资者门槛较为适宜。” 胡俞越说。

　期货公司多措并举积极准备

　　对于白糖、豆粕期权获批，部分期货公司高管均表示，期货公司要把握住这一难得的发展机遇，进一步加强风控制度建设、交易系统建设、投资者培训等各项工作，促进白糖、豆粕期权顺利上市、平稳运行。

“与期货相比，期权买方风险可控，有利于更多涉农企业管理风险。”国投安信期货总经理戈峰表示，白糖、豆粕期权推出有利于“保险+期货”服务三农模式的发展，“现有模式成本高、风险大，规模也受到制约，白糖、豆粕期权推出后，可以为市场提供低成本、高效率的对冲工具，更好地配合农产品目标价格改革”。

他同时表示，距离白糖、豆粕期权上市还有一段时间，国投安信期货将全面梳理期权业务制度与业务流程，加强客户交易、风控等系统建设，夯实基础，迎接商品期权上市。

“从欧美发达国家农产品期权发展的经验看，期权在保护农民利益、规避农产品价格下跌风险、鼓励农民参与农产品定价等方面发挥了积极作用。期权与期货相辅相成，能够提高现货企业风险管理效率，进一步发挥期货市场服务实体经济的功能。”吴浩军表示，中粮期货将不断加强投资者培训工作，为相关涉农企业提供更优质的咨询和服务。

银河期货期权业务负责人对记者说，银河期货是首批具有股票期权业务资格的期货公司，之前已对期权业务的各项工作做了积极准备，包括制度、系统、人才和投资者培训等，近期还将对技术、制度进行全面梳理。

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